截至2月12日，美国个人投资者协会（AAI）的最新调查显示，预计未来六个月内股价将下滑的散户比例高达47.3%，创下了自2023年11月以来的新高。这一数据反映了投资者情绪的转变，过去两年的乐观氛围如今正受到多种不利因素的冲击，包括贸易战威胁、监管环境剧变、通胀压力持续以及对美联储进一步降息预期的减弱。

尽管标普500指数在2024年实现了23%的涨幅，且少数几只股票的估值飙升至天价，但投资者的乐观情绪已开始动摇。连绵不断的负面新闻使得股市未来的走向变得扑朔迷离。然而，值得注意的是，这种悲观情绪的增强并不总是坏事。一些投资者甚至将AAI的调查结果视为反向指标，利用市场情绪的变化进行交易。

市场情绪的困惑源于政策的不确定性。Yardeni Research总裁埃德·亚德尼指出，投资者不清楚哪些政策将持续，哪些将改变。这种不确定性导致投资者对股市的看法趋于谨慎。

以退休人员汤姆·耶格尔为例，他在去年11月的大选中支持了特朗普，但对特朗普上任后的一些举措感到困惑。耶格尔表示，他正在重新评估市场前景，并将约60万美元从成长型股票转移至价值型且专注于派息的基金，以降低投资风险并寻求更具吸引力的估值。

此外，去年表现抢眼的大型科技公司今年的涨势也明显放缓。Roundhill Magnificent Seven ETF今年迄今的涨幅仅为2.08%，远低于三大股指的表现。这表明，即便是在过去备受追捧的领域，投资者的信心也开始动摇。

机构投资者同样在重新评估市场风险。标普全球投资经理指数显示，2月份的风险偏好急剧下降，投资者对特朗普政府对企业盈利增长和经济的影响持谨慎态度。同时，美联储降息可能性的迅速消失也加剧了市场情绪的黯淡。尽管如此，投资者并未完全放弃股市。主要股指在政府宣布新关税政策后仍走高，特朗普推迟对等关税计划的消息也提振了股市。

LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特表示，这些情绪指标反映出过去两年的市场繁荣已经让投资者产生了过高的期望。随着市场的不断变化，投资者需要调整自己的乐观情绪，以更理性地看待股市的未来。