上周经济衰退风险升温及关税战忧虑冲击全球市场，华尔街遭受久违的大回调，中国股市依旧涨势如虹，「东升西降」再度响起。美元上周低位震荡，黄金一度突破3000美元见证新历史。

美元在上周暴跌超3%後跌勢有所緩和，當周微跌0.06%收于103.83水平，繼續關注關稅和衰退主題。歐元與英鎊在上周巨大漲幅後高位整固，歐元一度觸及1.09上方，最終收于1.0877，連續第二周收高。英鎊本周刷新4個月高位至1.2989，連續第二周攀升，最終收于1.2932。
由于特朗普關稅政策不明朗，市場避險情緒高漲，上周黃金再度創下曆史新高，一度突破裏程碑3000美元大關，最終收于2988美元，當周漲幅達到76美元，或2.61%，今年迄今大漲近14%。與此同時，白銀也連續第二周收高，成功站上34美元關口，周漲幅達到4%。美國WT原油和布伦特原油爲近兩個月來首次周度上漲。

上周市場表現回顾 :

上周末前，美国三大股指集体收涨，挽回了上周的一些大幅下跌，这是因为投资者从关税相关新闻中获得了缓和，导致大型科技股普涨。但从整周总体走势分析，道指上周下跌超过3%，报41,488.19 ；创下自2023年3月以来最大单周跌幅；标普500指数和纳斯达克指数下跌超过2%，报5,638.94, 连续第四周下跌。纳斯达克综合指数收盘报17,754.09 ；上周下跌442.13，即2.4%；今年下跌1,556.71，即8.1%。

黄金市场上周末前迎来历史性突破，美国期金首次站上3000美元心理关口，盘中创下3,004.80美元/盎司的纪录新高，周线涨幅达2.3%，延续了2025年以来的强势上涨趋势。现货黄金同步冲高至3,005美元, 尽管尾盘因部分多头获利了结小幅回落至2,985美元，周线涨幅达2.58%。期/现货价差收窄至15美元以内，反映出期货市场在流动性及预期定价中的主导地位。

上周，白银价格受金价再创历史新高带动下见去年十月以来最高位的34.080美元附近能。由于美国消费者和生产者通胀压力减轻，可能为美联储在6月政策会议上降息铺平道路，这为白银提供了一定的支撑。

市场表现来看，美元在上周暴跌超3%后跌势有所缓和，受强劲的劳动力市场和通胀缓解的支撑，美元指数上周一度反弹至104.00上方。这些数据为美元提供了支撑，巩固了其近期的涨势。与此同时，贸易紧张局势的再度加剧增加了不确定性。这可能会打压全球风险偏好情绪，并影响美元的走势。上周整体在103-104区间内震荡。

全球外汇市场上周在多重因素的博弈下呈现显著分化。德国财政协议的达成推动欧元强势反弹，美国政府停摆风险暂时缓解支撑美元韧性，而英国经济数据疲软、日本央行按兵不动预期以及加拿大总理换届等事件，分别对英镑、日元和加元产生差异化影响。澳元兑美元小幅反弹，受到商品价格上涨的支撑，不过仍受特朗普关税政策的制约。各主要货币对技术形态与基本面信号交织，市场进入关键方向抉择阶段。

上周, 国际原油市场在复杂多变的背景下呈现震荡持稳格局。周末前，布伦特原油现货报70.27美元/桶，周内累计上涨0.15%；美国 WTI 原油现货收于66.90美元/桶，周涨幅0.13%，两大基准合约较前周五收盘价基本持平。地缘政治博弈、供应过剩隐忧以及技术面信号交织，市场多空力量持续拉锯。

比特币上周反弹至82500美元附近后停滞，美国总统特朗普威胁对欧洲酒精征收200%关税，贸易战紧张情绪升级，且他强调不会改变4月2日生效的对等关税计划。美媒曝光，特朗普有意入股币安美国（Binance US）交易所，暗示存在利益冲突。

美国10年期国债收益率上周末前跌至近4.33%的两个月新低，此前在两年期浮动国债销售需求强劲的情况下，将出售700亿美元的五年期国债。200天移动平均线接近4.25%。10年期国债收益率在1月中旬达到4.80%的峰值。

本周市场展望 : 

美国总统特朗普的关税威胁继续主导着市场情绪，而且投资者对于美国经济陷入衰退的担忧愈演愈烈。特朗普刚赢得大选时，投资者一度期待他的亲商政策（包括减税和放松监管等）能够促进经济增长，而基本无视了其激进贸易政策的危害。直到最近，市场才反应过来，特朗普并非只是将关税作为筹码，而是要动真格的。

本周迎来“超级央行周”，多家央行将公布利率决议，其中最受市场关注的自然是美联储。除了美联储之外，日本、英国和瑞士等国的央行也将在下周公布利率决议。

美联储将于北京时间下周四凌晨2点公布利率决议和最新利率点阵图，美联储主席鲍威尔将在公布决议半小时后召开新闻发布会。本周，市场将迎来美联储议息会议（3月19日），这也是美联储在1月按兵不动之后的再一次重要决策。随后，英国央行也将于3月20日公布最新的利率决议，而同样在19日，日本央行也会对其货币政策作进一步说明。近期全球市场波动加剧，交易员密切关注各大央行对利率政策的指引，以及各国经济数据能否提供新的线索。本周央行密集动态，为金融市场提供了极为关键的基本面环境。

1.  美联储局

在1月会议上，美联储维持利率不变并未引发太多意外。自去年9月以来，美联储已经累积降息100个基点，以期对通胀表现做出更及时的应对。然而，近期美国通胀仍然表现黏性，尤其是自去年10月创下2.4%的阶段低点后，通胀再次出现反弹迹象。

对于美联储3月19日的议息会议而言，近期多位官员已经表示不会在3月进一步降息。主席鲍威尔也认为暂无必要考虑新的利率变动。分析师认为，后续若真的出现降息动力，更多可能出现在年内晚些时候，而非本月。

2.  英国中央银行

英国央行虽没有“特朗普关税”方面的压力，却面临财政政策的尴尬处境：由财政大臣里夫斯推动的预算被指导致英国企业环境雪上加霜，使得英国经济急剧下滑，同时也让英国原本有限的财政空间所剩无几。当前英国通胀依旧顽固，3%的整体通胀水平和3.7%的核心CPI显示并未明显放缓，在经济已现疲态的背景下，货币政策如何取舍成了难题。

在此前的一次会议上，英国央行以7-2的投票结果选择降息25个基点。然而，英国央行行长安德鲁·贝利目前则倾向于“小步降息”的立场，担心通胀仍难言安全。市场认为，英央行在3月20日会议上再度降息的概率依然存在，但幅度或许难以大步跨进，除非经济下行风险的证据更加确凿。

3.日本中央银行

与美英央行聚焦“是否降息”截然相反，日本央行却在扭转其多年的低利率或负利率政策。上次会议中，日本央行把利率提高到了“0.5%”，这是日本自17年前以来从未见过的相对高水平。加之早在去年7月进行的首次加息，至今已是日本多年来第二次上调利率。日本央行在1月会议上暗示还会继续加息。与此相呼应，其对2025年及2026年的通胀预期也已上调至2.5%和2%。不过，在3月19日举行的会议上，市场普遍预期可能不会马上推出新的加息决策，更多将关注新上调后政策的实施成效，以及决策层对近期全球市场剧烈波动的态度与表态。

美元指数目前受到美联储政策前景与市场避险情绪的双重影响，可能在短期内反复波动。若经济数据继续走弱，通胀却保持不退，那么美联储的进退维艰必将令美元短期走势更具不确定性。同时，英镑和日元依然存在独立驱动因素：前者受英央行政策及英国经济衰退程度影响，后者主要看日本央行是否在年内继续加息。对于欧元兑美元, 和澳元等其他非美货币，则需关注欧元区数据与对美元指数的间接反馈。

从更长周期看，若美国降息预期在下半年重新升温，美元或许有阶段性回调风险；而如果全球风险情绪较差，美元又会在避险需求推动下保持韧性，形成典型的“先跌后涨”或“先涨后跌”的波段转换。

黄金突破3,000美元后，市场正在经历一场认知重构：这是趋势加速的起点，还是多头狂欢的终点？当前盘面呈现三大矛盾现象：数据与情绪的背离：尽管美国CPI/PPI通胀降温，但避险资金仍在涌入黄金；持仓与价格的错配：期货净多头创历史新高，但现货基差却显露疲态；短期与长期的博弈：技术指标超买警报频发，但央行购金量持续攀升。此外，应该考虑到，近期黄金价格的大幅上涨在很大程度上受到了美元走弱的影响。如果美元重拾涨势，可能会引发黄金价格回调，即便只是短暂的回调。

近周原油市场核心矛盾集中于供应端增量与需求端疲软的博弈。OPEC+宣布自4月起增产，这是2022年以来的首次产量政策转向，叠加俄罗斯能源出口受限的持续性，市场对供应过剩的担忧加剧。然而，俄乌局势缓和预期落空及夏季驾驶季临近的需求提振，为油价提供底部支撑。

结论：

G7外长会议在加拿大拉马尔拜的召开，此次G7外长会议聚焦关税与乌克兰危机，可能对金价产生短期波动影响。首先，美国与盟友之间的关税争端加剧了全球经济不确定性。其次，乌克兰局势的不确定性以及俄罗斯的模糊表态，进一步增加了地缘政治风险，这也可能提振黄金的避险需求。然而，若G7会议最终达成共识，市场情绪可能趋于稳定，金价上涨动力或减弱。总体来看，短期内金价可能因避险情绪升温而走强，但中长期走势仍需关注全球经济与地缘政治局势的进一步发展。

另一方面, 鲍威尔下周在新闻发布会上的讲话至关重要。过去几周，市场对美联储的预期已发生重新定价。如果鲍威尔强烈反驳市场的降息预期，那么可能会对市场产生不利影响。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（3月17日）：美国2月零售销售月率、美国3月纽约联储制造业指数、英伟达举行GTC大会，至3月21日

周二（3月18日）：德国/欧元区3月ZEW经济景气指数、欧元区1月季调后贸易帐、加拿大2月CPI数据、美国2月进口物价指数月率

周三（3月19日）：欧元区2月CPI终值、日本央行公布利率决议、日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会

周四（3月20日）：美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会、巴西央行公布利率决议、瑞士央行公布利率决议、英国央行公布利率决议、瑞典央行公布利率决议

周五（3月21日）：日本2月CPI数据、英国3月Gfk消费者信心指数、欧元区3月消费者信心指数初值、欧元区1月季调后经常帐

风险提示

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