上周的债券市场反映出投资者对美国债务和赤字膨胀的担忧，穆迪下调美国最高信用评级进一步加剧了这种担忧。尤其是长期债券收益率的上升，在借贷成本高企与关税带来的不确定性背景下，引发了对经济前景的广泛担忧。由共和党控制的美国众议院周四通过了一项全面的税收与支出法案，该法案将落实特朗普的大部分政策议程。如果该法案成为法律，未来十年将使联邦政府目前已达36.2万亿美元的债务再增加约3.8万亿美元。

但投资者担心30年期美债的进一步波动可能在全球市场引发连锁反应。在股市方面，市场认为近期的反弹已接近尾声。虽然估值有所修复，但下行风险仍然存在，美元迈向糟糕周度表现, 美元重拾跌势，恐创下一个多月来的最差周度表现。尽管周四公布的数据显示商业活动加速超出预期，但投资者仍对财政形势如何影响对美国资产的需求保持谨慎。大宗商品方面，黄金有望录得一个多月来的最大周度涨幅。

与此同时，油价则有望迎来自三周以来的首次周度下跌。因OPEC+正在权衡7月再次大幅增产的可能性，这可能会在本已预期供应过剩的市场中进一步加剧供给压力。

上周市場表現回顾 :

上周，美国总统特朗普再度对贸易问题施压，不仅点名威胁苹果公司（Apple），还提议自6月1日起对欧盟商品征收50%的统一关税。消息令市场避险情绪升温，上周五，美股主要指数全面下挫，三大指数本周跌幅均超过2%。道琼斯指数收盘下跌256.02点，跌幅0.61%，报41,603.07点；标普500指数收盘下跌39.19点，跌幅0.67%，报5,802.82点；纳斯达克综合指数收盘下跌188.53点，跌幅1.00%，报18,737.21点。

金价上周上涨超过4.8%，达到每盎司约3,366美元近一周高位，因为贸易紧张局势再度加剧，推动了避险情绪。金价不仅受到贸易担忧的支撑，还因对美国财政前景的日益不安。特朗普总统的新税法案最近在众议院通过，现在正前往参议院，预计将在8月进行投票，该法案预计将在未来十年内使美国预算赤字扩大近3万亿美元。本周早些时候，金价也因地缘政治紧张局势上升而获得支撑，此前有报道称以色列可能针对伊朗核设施采取行动。

白银价格上周上涨至每盎司33.700美元以上，并錄得约3.66%升幅，受到对美国财政前景日益担忧的背景下对避险资产需求的推动。投资者的焦虑情绪受到特朗普总统的新预算法案的刺激，引发了对赤字恶化和国债扩大的担忧。强化看涨情绪的因素还包括美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，美联储仍然认为今年晚些时候有降息空间，取决于正在进行的关税政策发展的结果，这可能支撑贵金属。

穆迪评级机构上周投下的”降级炸弹”余波未平，36万亿美元的美国国债规模正在成为全球投资者的噩梦。30年期美债收益率持续在5%上方震荡，但诡异的是，这种收益率飙升并未像往常那样吸引资金流入，反而引发外资大规模撤离。这场美元抛售潮中，欧元成为赢家之一。早前美国总统特朗普通过宣布与欧盟的谈判“毫无进展”并提议自6月1日起对欧盟商品征收50%的关税，重新点燃了贸易紧张局势。更引人注目的是，曾经被视为避险天堂的日元也加入围剿美元的行列，这反映出市场对美国财政健康状况的空前担忧。而美元指数再度震荡走弱，目前下跌至99.04近两周低位，回吐了所有涨幅，周线跌幅约1.69%，将出现五周以来的首次周线下跌。

欧元兑美元上周下跌，报1.1172美元，欧元上周下挫 0.67%，创下2月初以来的最大单周跌幅。由于贸易紧张局势缓和，风险偏好重燃，使用信用违约掉期(CDS)为欧元计价信用违约提供担保的成本随之下降。    美元兑日元上周上涨 0.21%，至 145.69收盘。周五数据显示，日本第一季国内生产总值(GDP)一年来首次出现萎缩，凸显面对美国总统特朗普贸易政策的威胁，日本经济复苏脆弱。

英镑上周升至1.3546美元，接近自2022年2月以来的最高水平，全周升幅达到2.06%。受到乐观的经济数据和生活成本方面的缓解的提振。其次, 美元因主权评级下调持续承压，为英镑提供支撑。当前市场正重新评估英美的政策路径分化，多空因素交织下，英镑短期或维持高位震荡。澳元上周上涨至0.6458美元附近，全周涨幅为0.88%, 恢复了前两周失去的地位，因美元在美国国内财政前景再次引发担忧而走弱。另外, 澳元还受到全球贸易情绪改善的支撑。

WTI原油现货上周末，受美国阵亡将士纪念日长周末来临前的空头回补操作推动，国际油价小幅上涨，此外，美伊核谈的不确定性也加剧市场对原油供应中断的担忧。布伦特原油期货周五上涨0.5%，收于每桶64.8美元，但仍录得三周来首次周度下跌，；WTI原油上周上涨0.5%，收于每桶61.50美元，但仍录得三周以来的首次周度下跌，因市场预期OPEC+将再次增产。

上周，比特币冲上111,977美元，多头牛回创下历史新高价。美国总统特朗普为TRUMP迷因币买家举行的「秘密晚宴」登场，他在会上表示，必须确保加密货币的主导权掌握在美国手中。特朗普旗下USD1上架币安，美国大型银行联合进军稳定币。

上周末前，美国10年期国债收益率周五从前一交易日的3个月高点4.64%下跌至4.45%，此前特朗普总统发出新的关税威胁，导致市场重新关注不确定的贸易政策对增长的影响。此举还削弱了市场对白宫可能与中国对手优先降低关税的预期。这一宣布抹去了长期债券收益率的飙升，因为众议院通过的税收法案将使联邦预算赤字扩大超出预期，此前穆迪的信用评级下调引起关注，聚焦于财政部不可持续的债务发行。

本周市场展望 :  

特朗普关税威胁动摇市场，助长“抛售美国”趋势

市场正准备迎接又一个动荡的一周，这是由特朗普总统对欧盟和苹果发出的新的关税威胁所驱动的。

随着美国总统特朗普上周末前突然升级关税威胁，近一个半月美股市场的反弹戛然而止。本周除了美国总统难以预料的言论冲击外，还有美联储会议纪要、英伟达财报、美国关键通胀数据、日本超长期国债拍卖等多项足以引发市场震荡的事件。

在上周五的最新发难中，特朗普威胁要从6月1日起对欧盟征收50%的关税，并称要对苹果、等手机制造商加征25%的关税。市场仍在观望这些威胁落地的可能性，因为美国政府近来做过太多“朝令夕改”的事情了。

特朗普的关税言论对美国资产造成压力，“卖美国”的趋势愈发明显。特朗普发起的贸易战以及对美国财政状况的担忧引发了美国股票、债券和美元的资金外流。针对苹果这一美国公司，贸易战的升级使美国股指受到冲击，华尔街收盘前依然承压。

作为衡量“特朗普滥施政策空间”的直观工具，美国长期国债收益率已经成为最重要的交易指标。本周公布的美联储会议纪要以及PCE通胀数据，将会成为投资者观察美国通胀情况，以及货币政策制定者对关税担忧的窗口。

与此同时，美国众议院通过了特朗普的税收法案，该法案现已送往参议院讨论和投票。该法案将使已经膨胀的国债增加近3.8万亿美元。与此同时，由于美国财政前景恶化的影响，美国30年期国债收益率已升至5%以上。

美元霸权遭遇”信任危机"！全球资本正在逃离美元 ; 下一个避险港湾在哪里？

上周，美元指数再度震荡走弱，全周下跌约1.69%，将出现五周以来的首次周线下跌。穆迪评级机构上周投下的”降级炸弹"余波未平，36万亿美元的美国国债规模正在成为全球投资者的噩梦。

债券市场传递出更危险的信号。30年期美债收益率持续在5%上方震荡，距离2023年10月创下的5.179%高点仅一步之遥。但诡异的是，这种收益率飙升并未像往常那样吸引资金流入，反而引发外资大规模撤离美元。这不是经济向好的信号，而是市场用脚投票，抗议美国失控的财政赤字和滚雪球般的利息支出。

这场美元信任危机正在重塑全球资本流动格局。欧元区成为意外受益者，连续四周下跌后终于迎来强势反弹。分析人士指出，这不仅是资金轮动的结果，更是全球投资者重新评估风险后的战略调整。当美国这个"安全资产"供应商自身难保时，国际资本正在像发现泰坦尼克号漏水的乘客一样，争先恐后寻找新的救生艇。

这场美元危机绝非短期波动，而是全球经济秩序深刻变革的序幕。当世界开始质疑美元霸权的可持续性，每个投资者都该思考：下一个避险港湾在哪里？美国财政的"潘多拉魔盒"一旦打开，释放的可能不仅是市场波动，更是一个时代的终结。

预计美联储年底前将降息两次。若美联储政策与市场预期不符，美元走势可能相应调整。

36万亿债务引爆美债收益率“海啸”！黄金如何接招？

黄金市场最大压力来自美债收益率的剧烈波动。30年期美债收益率触及19个月新高，而周三160亿美元20年期美债标售遇冷，主权债券需求正在发生结构性变化。值得注意的是，美债市场正在形成诡异的”两极分化"。短期国债因初请失业金人数降至22.7万人的良好数据获得支撑，而长期国债则因财政赤字恶化遭遇抛售。这种收益率曲线陡峭化通常预示着经济滞胀风险，按照历史规律本应利好黄金，但短期内却引发了保证金追缴式的抛售潮。

当前黄金市场正处于多重力量的拉扯之中。短期来看，美元技术性反弹和美债抛售确实构成压力。但深层分析显示，3.8万亿美元财政扩张带来的货币贬值压力、美债信用受损引发的避险需求、以及日益明显的滞胀风险，这三大因素正在为黄金构筑长期支撑。

历史经验表明，当30年期美债收益率单月飙升50个基点时，往往预示着更大的金融体系压力正在酝酿。投资者或许应该关注这波回调创造的布局机会，而非被短期波动迷惑双眼。在美元霸权面临挑战、全球债务泡沫膨胀的大时代，黄金的货币属性可能正在重新觉醒。

综合分析当前市场环境，黄金的上涨动能依然充沛。技术面上，金价成功突破短期阻力位，形成新的上升通道；基本面上，美元疲软、地缘政治风险和经济不确定性三大支撑因素短期内难以消退。特别是美国财政赤字货币化的长期趋势和中东局势的潜在恶化风险，都可能成为推动金价进一步上涨的催化剂。

原油迎战OPEC增产+伊朗核谈+库存飙升“三重暴击”

当前原油市场正处于“预期先行”的敏感期：OPEC+或于6月1日会议上敲定7月增产411,000桶/日的消息，已成为压制油价的主因；美国原油存储需求飙升至疫情期水平，侧面印证市场对供应过剩的担忧；而伊朗核谈判第五轮结果即将出炉，其对伊朗石油重返市场的影响，更添不确定性。

即便存在地缘政治风险，包括以色列计划可能袭击伊朗核设施的报道，以及欧盟和英国对俄罗斯石油流动的新制裁，也未能抵消供应驱动的市场情绪。市场两油{WTI和布兰特}油下跌是对欧佩克+扩大生产配额预期的回应。

由于技术阻力位未被突破，且多个基本面因素指向全球供应增加，原油市场仍偏向下行。除非WTI的 60.00美元 ; 和布兰特的61.50美元支撑位坚守并推动市场情绪转向，否则短期内阻力最小的路径似乎仍是看跌。

结论：

随着美国债务规模激增，市场对美债违约风险或美元贬值的担忧可能升温，不断膨胀的债务可能削弱美元信用。美国债务/GDP比率已超124%，若继续攀升，市场可能担忧美国财政可持续性，甚至引发对美联储未来被迫印钞偿债的预期，从而拖累美元价值。此外，若债务危机发酵，市场可能预期政策转向宽松，进一步削弱美元吸引力。

尽管受美元指数反弹等因素影响，令金价周四从近两周高位回落，但中长期来看，财政赤字、债务危机及通胀风险将成为支撑金价的关键因素。黄金作为终极避险资产将受到追捧。同时，财政扩张政策可能推高通胀，增强黄金的抗通胀属性。若市场对美元长期价值产生怀疑，各国央行和投资者可能加速增持黄金以对冲风险。中长期来看，财政赤字、债务危机及通胀风险将成为支撑金价的关键因素。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（5月26日）：美联储主席鲍威尔在普林斯顿大学毕业典礼发表毕业致辞、 欧洲央行行长拉加德发表讲话、美股因阵亡将⼠纪念⽇休市

周二（5月27日）：日本央行行长植田和男发表讲话、欧元区5月经济景气指数、美国5月谘商会消费者信心指数、美国4月耐用品订单数据

周三（5月28日）：新西兰联储公布利率决议和货币政策声明、欧佩克+部长级会议

周四（5月29日）：美联储公布5月货币政策会议纪要、美国第一季度实际GDP年化季率修正值、韩国央行公布利率决议

周五（5月30日）：美国4月核心PCE物价指数、美国5月密歇根大学消费者信心指数终值

风险提示

差价合约交易因具有一定的风险性，可能不适合所有投资者。在与BCR交易前，请确保您阅读并已充分了解可能涉及到的相关风险。同时，请谨慎考虑您的投资目标，财务状况，投资需求与经验水平，并在必要时获得独立的专业意见。以上内容仅用于教育目的，不构成任何投资建议，对于因使用其中包含的信息而直接或间接造成的损失，百汇BCR不承担任何责任。BCR Co Pty Ltd (BCR Global) 受英属维京群岛金融服务委员会（BVIFSC）所监管，监管牌照号为 SIBA/L/19/1122。