上周, 亚洲股市追随华尔街上涨，因市场预期美联储将快速连续降息，这将降低全球借贷成本，缓解债市压力，并对美元构成拖累。

在亚洲，日本、韩国和台湾股指均处于或接近历史高位，中国股市则创下三年半新高，香港股市则创下四年高点，受益于市场对人工智能相关盈利增长的强烈预期。

这种乐观情绪也传导至欧洲市场，欧元区斯托克50指数期货、富时指数期货和DAX期货均上涨0.2%。标普500和纳斯达克期货在隔夜创下新高后基本持平。

美国消费者物价指数报告是美联储下周降息前的最后一道主要关口，结果虽略显坚挺，但总体无碍。市场仍预计未来五次FOMC会议将合计降息125个基点，且存在降息幅度进一步低于3%的风险。」

市场继续认为下周美联储将100%降息25个基点。

美国国债市场已提前反应，过去两周10年期美债收益率下降20个基点，相当于一次降息，因为美国按揭贷款利率与美债收益率挂钩。

汇市方面，美元兑日元回落至147.40，前一交易日一度触及148.20。日本和美国财长周五发表声明，重申两国都不会在政策中针对特定汇率水平。 欧元持稳于1.1728美元，上周四因欧洲央行维持利率不变并表示政策处于「良好位置」而获得一定支撑。

大宗商品方面，黄金上涨0.5%，至3,654美元，接近本周早些时候创下的3,675美元纪录高位。油价承压，因国际能源署预测明年全球石油过剩规模将创历史新高，而欧佩克继续增产。布伦特原油上升1.78%，报每桶66.62美元；美国原油反弹1.06%，报每桶62.36美元。

上周市場表現回顾 :

上周末，美股在历史高位附近震荡收盘，三大股指涨跌不一。投资者在消化通胀与就业数据的同时，将目光集中在下周即将召开的美联储利率决议。道琼斯指数下跌273.78点，跌幅0.59%，报45,834.22点；标普500指数下跌3.18点，跌幅0.05%，报6,584.29点；纳斯达克综合指数上涨98.03点，涨幅0.44%，报22,141.10点，连续第五个交易日创下收盘新高。

黄金上周开局强劲，令人失望的8月就业数据对美元的负面影响仍在持续。周初金价上涨超过1%，并在周二延续涨势，在美元持续疲软和地缘政治紧张升级的支撑下，创下3,670美元以上的历史新高。黄金见3,675美元创下历史新高后进入盘整阶段。接下来，美联储的政策决定可能决定黄金是否还有进一步上涨空间，尽管从技术面来看已处于超买状态。

白银上周上涨至每盎司42.150美元，创下14年新高，因市场坚定预期美联储下周将降息，支撑了购买。在持续的地缘政治紧张局势下，避险需求进一步支撑了贵金属。在工业方面，来自太阳能、电动汽车和电子产品的强劲需求使得实物白银市场在持续的供应约束背景下保持紧张。

交易员关注美联储降息，美元指数上周小幅冲高后回落，此次小幅反弹之前，周四该指数因劳动力市场数据疲软与通胀略有回升的双重影响大幅下跌，促使市场重新调整对联邦公开市场委员会（FOMC）政策的预期。

由于美元指数维持在50日平均线下方，且市场对降息的预期稳定在“降息25个基点”附近，短期汇率走势将取决于下周美联储发布的政策指引。若FOMC内部意见分歧较大，或释放鹰派（偏紧缩）信号，美元指数, 可能获得支撑；但若是释放鸽派（偏宽松）信号——尤其是在劳动力市场存在担忧的情况下——则可能会限制美元指数的上涨空间。

欧洲央行将利率维持在2%不变，并释放出更为中性的政策立场后，欧元盘中小幅下跌至1.1736美元，市场降低了本轮周期内欧洲央行再次降息的概率。  在美国与日本发表反对外汇市场无序波动的声明后，美元对日元汇率上涨0.27%，至147.59日元。

此外，英国7月国内生产总值（GDP）数据显示经济停滞，受此消息影响，英镑对美元汇率下跌0.03%，至1.3566美元，进一步削弱了短期市场情绪。   澳元在上周五对美元上涨，并创下自2024年11月以来高位的0.6670。由于美国就业数据疲软超过了更高的通胀预期，澳元/美元继续升值，增强了市场对美联储降息25个基点的预期。

乌克兰安全局表示，上周袭击目标为俄罗斯西北部的普里莫尔斯克港（Primorsk），该港是俄罗斯最大的石油和燃料出口终端之一，袭击导致该港口的石油装载作业在夜间被迫暂停。油价上涨，因乌克兰无人机袭击导致俄罗斯一处港口装载作业中断，这一因素盖过了市场对供应过剩及美国需求疲软风险的担忧。布伦特原油合约上涨0.62美元，涨幅为0.93%，收于每桶66.99美元,  WTI原油涨幅为1.96%, 全周收于每桶62.36美元。

上周比特币开局延续升势，一度升破11.6万触及19日高点。美国8月CPI通胀基本符合预期，同时周度初请失业金人数意外飙升至近四年高位，降息预期强化为涨势提供了助力，而市场正等待美联储9月17日的降息决定。根据CoinGecko数据，这一加密货币之王在过去24小时内上涨1.5%，延续周三突破两周盘整区间的涨势。目前比特币交易价格为115,217美元，此前在交易时段一度攀升至116,300美元上方。

美国10年期国债收益率上涨近3个基点，至4.06%，周五收盘，仅略高于前一交易日触及的五个月低点，市场越发确信美联储将在下周恢复降息。周五，各期限收益率均上升，以20年和30年期为首。上周早前, 美国国债收益率曲线全线先下行后反弹：10年期国债收益率一度跌至4.00%，随后回升至4.021%；2年期国债收益率跌至3.50%；30年期国债收益率小幅下滑至4.658%。债券市场对当前通胀压力与劳动力市场疲软并存的双重信号仍较为敏感。

本周市场展望 :

本周（9月15日至19日），全球金融市场将迎来密集的经济数据和央行动态“轰炸”，尤其是美联储FOMC会议的利率决议与鲍威尔发布会，将成为汇市和黄金市场的“风向标”。

本周投资者将迎来央行超级周。美联储预计将降息，关注点将落在新的「位图」上。加拿大央行将因经济数据疲软而降息25个基点。英国央行将维持利率不变，但投票情况可能会撼动英镑。在政治不确定性中，日本央行预计将按兵不动。投资者预计今年将有三次降息。

另一方面, 从中国宏观数据到欧美核心通胀指标，再到多国央行决策，预计美元指数将剧烈震荡，欧元、日元等主要货币对或现分化走势，而黄金作为避险资产，可能在不确定性中迎来进一步冲高机会。整体而言，若美联储释放鸽派信号，美元走弱将利好黄金上行；反之，鹰派基调或加剧汇市波动。投资者需警惕地缘政治事件（如特朗普访英）带来的额外噪音。

数据不惊艳,波动却放大, ; 美元接下来观察点有三件事!

随着最新通胀数据与劳动力市场数据公布，市场对美联储下周降息的预期进一步强化，美元弱势加速显现。美元指数跌因此面临进一步下行压力。

尽管当前通胀数据呈现企稳态势，但申领失业金人数激增凸显劳动力市场疲软，交易员对美联储下周至少降息25个基点的信心正不断增强。美国国债收益率或在当前水平附近获得一定支撑，但除非劳动力市场数据企稳，否则美元指数可能再度测试96.38的支撑位。

接下来的关键观察点有三：其一，核心服务项能否在9-10月出现广泛放缓，尤其是居住项的高频租金指标；其二，就业与需求侧的再验证——初请已露端倪，若随后就业报告与零售销售同步放缓，将为更深的降息路径打开空间；其三，关税相关的商品价格传导是否持续。

风险在于：一旦油价与食品价格继续推动总项月率维持在0.3%—0.4%区间，而核心降幅迟迟不达预期，市场将调低对年内累计降息幅度的押注，美元在97.7下方的停留时间可能有限。反过来，若核心迅速回落、初请与续请同步抬升，曲线前端将继续下行，黄金与长债利多，美元有望二次回撤。

从技术面分析，美元指数目前仍处于承压状态：98.00已从支撑位转为阻力位，下一关键支撑位为上周低点97.25, 和97.11{7月24日低点}；若该支撑区域被跌破，美元指数可能进一步下探96.38近三年低点。目前美元指数价格持续运行在100日均线（98.60）下方，空头在这一关键下方仍占据主导地位。

黄金年底將突破 3,800 美元？

黄金一直是不确定性时期的首选资产，但在2025年，它的角色正在演变。投资者关注黄金，不仅因其可对冲通胀，更将其视为反映从央行政策到地缘政治风险等各类问题的’晴雨表’。当黄金价格变动时，往往意味着表面之下正发生重大事件。黄金绝非仅是避险资产，其价格走势还在向投资者揭示全球经济与金融市场的现状。

尽管黄金属于无收益资产，但在许多主要经济体通胀仍高于目标水平的背景下，其吸引力依旧惊人地强劲。而且投资者认为，各国央行可能很快不得不降息，这或将进一步推高黄金价格。

今年以来，黄金价格已上涨逾38%，白银涨幅更是超过42%——显然，重大变化已然发生。2025年黄金价格仍有约10%的上涨空间，预计到年底，这一贵金属价格将有机会触及每盎司4,000美元。

但有一个重要变数需要考虑，尽管贵金属（尤其是黄金）在宏观经济不确定时期主要被视为对冲工具和避险资产，但珠宝需求在整个贵金属市场中仍占据很大份额—黄金需求的40%、白银需求的34%都来自珠宝行业。而目前，珠宝需求的走向仍是未知。

美联储将在9月会议上宣布降息，这将是自2024年12月以来的首次降息，美联储降息后，黄金的表现往往会更优，回顾上世纪90年代的数据，在美联储开启降息周期后的60天内，黄金和白银价格平均分别上涨8%和6% ; 因为收益率下降会让无收益资产的竞争力显著提升。

中东袭击引发原油短期买盘 ; 但技术面仍面临压力?

上周, 以色列对卡塔尔的哈马斯领导层发动袭击，原油价格短暂随即受到提振。此次袭击最初推动原油基准价格上涨近2%，但随后涨幅收窄。此外，地缘政治风险进一步升级：在俄罗斯对乌克兰发起的袭击中，波兰拦截了无人机—这是北约国家首次直接介入此类行动。尽管紧张局势加剧，但交易员指出，目前尚未出现任何直接的供应中断情况。

尽管上述新闻引发关注，但油价涨势未能获得足够动力。未来供应过剩的阴影”仍在对市场构成压力，布伦特原油价格自本月以来已下跌2.00美元，这一现象表明，若供应未面临直接威胁，地缘政治风险溢价的持续时间将十分有限。

除地缘政治外，政治层面另有一事值得关注：有报道称，美国前总统特朗普已敦促欧盟对印度等两大国进口商品征收100%的关税。两国为俄罗斯原油的主要买家，若两国的原油进口渠道受阻，可能会对全球原油流动产生连锁反应。然而，激进的制裁措施可能会与通胀担忧产生冲突，还可能使美联储的利率决策变得更加复杂。

尽管地缘政治事件为油价提供了短期支撑，但油价未能突破关键技术位，加之库存前景看空及欧佩克+产量增加，整体趋势仍面临压力。

除非WTI原油能站稳200日均线的66.78美元上方，否则交易员很可能倾向于逢高抛售。短期市场展望仍以看空为主。

结论：

IMF的警告、就业数据的下修以及美联储即将启动的降息，共同勾勒出美国经济当前的复杂图景。美联储的降息决定虽然为经济注入了一丝宽松的希望，但其谨慎步伐和有限空间也表明，解决当前困境并非易事。未来几个月，美联储如何在支持经济增长与控制通胀之间找到平衡，将成为全球关注的焦点。站在这一关键节点，美国经济能否重拾动能，仍需时间给出答案。

故把握不确定性，汇金双向机会并存。本周全球央行动态与数据“风暴”将主导汇市方向，美联储决议为核心变量—鸽派或催生美元疲软、黄金闪耀的“蜜月期”，鹰派则放大波动风险。投资者宜关注国际贸易局势对黄金的溢出效应，警惕突发地缘事件。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（9月15日）：欧元区7月季调后贸易帐(亿欧元) ; 美国9月纽约联储制造业指数 ; 加拿大7月制造业销售月率(%)

周二（9月16日）：澳大利亚截至9月14日当周ANZ消费者信心指数 ; 英国7月失业率-按ILO标准(%) ; 欧元区9月ZEW经济景气指数 ; 美国8月零售销售月率(%) ; 美国8月工业产出月率(%)

周三（9月17日）：日本8月商品贸易帐-未季调(亿日元) ; 英国8月CPI年率(%) ; 英国8月零售物价指数年率(%) ; 欧元区8月调和CPI年率-未季调终值(%) ; 美国8月营建许可月率初值(%) ; 美国截至9月12日当周EIA原油库存变动(万桶) ; 加拿大央行公布利率决议

周四（9月18日）：澳大利亚8月就业人口变动(万人) ; 美国9月费城联储制造业指数 ; 美国截至9月13日当周初请失业金人数(万) ; 美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要 ; 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会 ; 英国央行公布利率决议和会议纪要 ; 美国总统特朗普对英国进行国事访问

周五（9月19日）：英国9月Gfk消费者信心指数 ; 日本8月全国CPI年率(%) ; 英国8月季调后零售销售月率(%) ; 英国9月CBI零售销售差值 ; 日本央行公布利率决议 ; 日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会

风险提示

差价合约交易因具有一定的风险性，可能不适合所有投资者。在与BCR交易前，请确保您阅读并已充分了解可能涉及到的相关风险。同时，请谨慎考虑您的投资目标，财务状况，投资需求与经验水平，并在必要时获得独立的专业意见。以上内容仅用于教育目的，不构成任何投资建议，对于因使用其中包含的信息而直接或间接造成的损失，百汇BCR不承担任何责任。BCR Co Pty Ltd (BCR Global) 受英属维京群岛金融服务委员会（BVIFSC）所监管，监管牌照号为 SIBA/L/19/1122。