尽管市场对美联储下月降息的预期已如抛硬币般摇摆不定——概率回落至约五成，投资者却并未坐以待毙，而是加紧布局对冲头寸，在不确定中寻觅机会。交易员正大举涌入与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的12月到期期权，押注美联储可能实施25个基点的降息。

这一交易热潮与利率互换市场的冷静形成反差。当前互换定价显示，美联储在12月会议上降息的概率仅略高于50%，较两周前70%的预期大幅回落。随着美国政府在经历史上最长停摆后恢复运转，大量被推迟发布的经济数据即将密集出炉，对冲头寸的规模亦随之攀升。

近期部分美联储官员公开质疑今年内进一步降息的必要性，尽管该行已在9月与10月连续实施降息。即将公布的就业与通胀数据，或将成为是否进一步推动货币宽松的关键依据。

市场对政策变动的敏感预期，也反映在未平仓合约量的变化上。周一该数据继续走高，显示新头寸持续建立。这些期权将于12月10日美联储决议公布次日到期，因而成为锁定政策风险的高效工具。

当前最活跃的12月SOFR期权为96.50行权价品种，未平仓合约约86.3万手。该价位对应3.5%的利率水平，较当前有效联邦基金利率低38个基点，显示市场对小幅降息仍抱期待。

预期回落的趋势也延伸至明年。目前利率互换市场对1月28日会议的定价显示，预期降息幅度已不足25个基点。

经济数据的“缺席”令美债市场陷入罕见的平静。10年期美债收益率自10月29日美联储会议以来，波动幅度仅11个基点，被困于曲线长端的狭窄区间。

然而，这种僵局或将很快被打破。随着一系列关键数据的回归，市场正严阵以待。延后发布的9月非农就业报告将于本周四率先登场，拉开数据密集发布期的序幕。

美国劳工部发言人表示，将在周四前补齐停摆期间积压的周度初请失业金数据。发言人Ryan Honick指出，由于技术问题，10月18日当周初请失业金人数（录得23.2万人）已意外提前披露。此次补录数据将不附常规新闻稿，而是直接发布于该部官网。

根据最新公告，劳工部还计划于北京时间11月25日21:30发布9月生产者价格指数（PPI），并于12月3日21:30公布9月进出口物价指数。

此外，美国商品期货交易委员会（CFTC）也宣布，将于本周恢复交易员持仓报告（COT）的发布，首份报告预计于北京时间周四凌晨出炉。该机构预计每周发布最多两份报告，直至明年1月23日恢复正常发布进度。

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