全球大部分地区通胀高企, 工资上涨和物价 ; 服务业涨价之间的螺旋攀升仍然存在。　但今时今日在  日本东京的银座竟然出现了 320 日元一份的便当(飯盒)。笔者于 1999 - 2004年常住日本工作的时候，那里一份便当起码要卖 600 - 700 日元。当时日元对美元汇率大约是101 -103，如今是157 -159。

2022年以来，在所有有信用的货币中日元是贬值最多的。各国游客蜂拥而至，旅游业成为日本经济走出失去的三十年的一个支柱。同时，弱日元拉高了进口品价格，撬动了通货膨胀，逼迫日本消费者花钱而不是存钱。弱日元，不仅改善贸易收支，还吸引了大量外资涌入日本。

日经指数终于冲破了冰封三十年的记录，股市一片旺畅。海外投资者在这里得到的，不仅是投资回报，还有汇率所得。不仅证券投资，海外直接投资也开始进入，最著名的便是在熊本县设立的半导体厂。看起来，日元贬值对日本经济好处多多。

但是日本政府最近却频频出口干预汇市，甚至两次进场买进日元，打击市场上一面倒的投机炒作。据报日本政府在两次干预中投入了九万亿日元，规模之大十分罕见，但是干预效果却不理想。

既然日元弱势有那么多好处，为什么日本却要制止其继续贬值呢？首先 : 日本是资源贫乏国，能源、原料和食品均依赖进口。日元暴贬，使得上游成本大增，当局担心通胀失控。通胀失控的直接后果，是消费者的实际购买力被蚕食，生活成本上升，带来社会压力。其次，对于众多面对内需的日本公司，能源、原料成本急升，却未必有能力将成本压力转嫁给消费者，压缩了本来就不高的利润率，影响未来投资热情。

日元贬值和提振内需，在某种程度上是相克的。旅游业繁荣，原本是好事，但是过度繁荣却也是烦恼。各主要城市的交通工具上游客人满为患，好一点的餐厅都遇到桌位和价格的瓶颈，至于酒店和机票的价格更让本国人望而生畏。越来越多的本土人士开始呼吁征收游客税，以平衡游客福利和自身利益。

日本政府干预汇市之前，曾经公开呼吁美国不要支持沽空日元，美国政府则喊话日本不应该干预汇市，这种公开叫板相当罕见。日本担心的是通胀失控，削弱实质收入，威胁到刚露萌芽的消费复苏；美国则需要强美元，吸引更多的海外资金，支持美元资产和政府赤字。

八十年代之后，日本政府曾经发起多次汇市干预，除非美国和其他工业国家采取同步行动，单边的日元干预均不成功。笔者认为，日本政府并不讨厌日元贬值的方向，只是不喜欢日元贬值的速度。日元贬值，是过去十年日本经济重上正轨的一块基石，对于消解通缩心态、改善出口企业盈利都是有利的。只是这个过程必须受控，不能冲击本土消费，不能招惹选民不满。