周二（11 月 3 日）亚洲时段，澳元兑美元小幅走低，当前交投于 0.6980 附近，汇价录得两连跌。澳元在加息落地后走弱，核心原因来自本次利率决议的投票结果与政策措辞调整。

澳洲联储在本次会议上将隔夜拆款利率上调至 18 年来最高水平，为年内第五次加息。本次投票结果存在明显分歧，9 名政策委员中有 3 名支持维持利率不变。

11 月政策会议结束后，澳洲联储货币政策委员会将现金利率上调 25 个基点至 4.85%，并表示将持续采取必要举措，推动通胀回落至目标区间。本次决议删除了 “必要时进一步上调隔夜拆款利率” 的表述。消息公布后，澳元下跌约 0.3% 至 0.6980，澳洲三年期国债期货下跌 3 点至 95.14。受投票分歧影响，市场普遍预期澳洲联储将在 12 月维持利率不变。

一、投票与措辞：6:3 表决分歧，加息指引被移除
本次会前市场定价显示加息概率升至 88%，32 位受访经济学家中有 30 人预判本次加息。

货币政策委员会在声明中写明：“鉴于通胀前景下修以及持续存在的上行风险，委员会认为有必要进一步收紧金融条件，推动通胀回归目标水平。委员会将继续采取其认为必要的措施，促使通胀稳步回落至目标区间。”

措辞变化是本次决议的核心信号。删除 “必要时进一步上调利率” 的语句，意味着央行不再预先设定紧缩倾向，转为数据依赖型观望立场；6:3 的投票分歧，印证了政策转向。三名委员坚持维持利率不变，显示委员会内部对继续收紧政策存在实质性分歧。

二、政策周期：年内加息 125 个基点，扭转前期宽松
澳洲联储年内累计加息 125 个基点，完全逆转 2025 年 75 个基点的降息操作，澳大利亚成为发达经济体中偏鹰派的央行。

同期其他主要央行动作分化：美联储本月维持利率不变，新西兰联储仅以微弱票数暂停加息。

三、通胀现状：核心通胀创两年新高，油价抬升物价风险
国际油价走高，持续推升整体物价，加剧通胀预期失控风险。

澳洲第三季度核心通胀升至 3.7%，创下两年新高，该指标已连续五年高于央行 2%–3% 的目标区间。这一通胀现状支撑了本次加息决定，同时央行在删除后续加息指引的同时，依然强调通胀上行风险持续存在。

四、经济约束：楼市遇四十年最大下行，失业率升至五年高点
持续收紧的货币政策对房地产市场冲击显著，澳洲楼市正遭遇四十年来最大景气下滑。地产下行将通过财富效应压制居民消费，并拖累房产中介、过户、搬家等上下游行业。

劳动力市场同步走弱，失业率升至 4.7%，创下五年新高。但央行仍判断劳动力市场整体偏紧，仍是通胀压力的来源。

借贷成本上行拖累经济增速，但供应紧张叠加数据中心投资热潮，内需保持旺盛，通胀压力难以快速缓解。

澳洲联储加息 25 个基点至 4.85%，为年内第五次加息、利率触及 18 年峰值。6:3 的投票分歧叠加加息指引删除，政策立场转向观望。市场普遍预计 12 月暂停加息。

第三季度核心通胀 3.7% 创两年新高、长期高于目标区间，构成本次加息的核心依据；而楼市四十年低迷、失业率升至 4.7% 五年高位，制约后续进一步紧缩。澳洲联储正处于高通胀与经济放缓的两难局面，后续政策将完全依托经济数据与政策传导效果；若通胀压力无法回落，进一步加息的选项并未彻底关闭。

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