7 月 16 日周四亚洲盘，现货白银延续前一交易日跌势，价格交投于 57.35 美元 / 盎司附近。近期美伊地缘对抗持续激化，美军在霍尔木兹海峡发起新一轮军事打击，导弹击中油轮烟囱致使船只丧失航行能力。冲突直接拉动国际油价上行，市场担忧能源涨价再度推高通胀，美联储高利率政策或将维持更久，无息贵金属白银因此承压走弱。

一、地缘逻辑主导短期行情：利率预期盖过白银避险属性
美伊对峙局势持续升温。美军中央司令部针对霍尔木兹海峡航运船只实施打击，受损油轮停运引发全球市场避险恐慌。面对记者提问美方是否会设置打击伊朗本土基建的时间节点，特朗普表态不会设定硬性最后期限，进一步放大地区局势不确定性。

霍尔木兹海峡作为全球核心原油运输通道，冲突升温直接带动油价走高，市场普遍担忧能源成本反弹重新抬升通胀水平。 对于白银而言，完整传导路径清晰：地缘冲突激化→原油价格上涨→通胀反弹预期升温→市场押注美联储长期高利率→无息白银资产估值承压。尽管地缘风险本应利好贵金属避险买盘，但当前利率预期逻辑占据主导，直接拖累银价连续下行。

二、美国通胀数据小幅降温，降息预期下调支撑力度有限
美国连续两日公布的通胀指标均不及市场预期，释放通胀缓和信号。周二出炉的 6 月 CPI 同比录得 3.5%，相较 5 月 4.2% 的三年峰值明显回落，同时低于市场 3.8% 的预期值；周三发布的 PPI 同比降至 5.5%，低于 5 月 6.0% 与市场 6.2% 的预测，环比下滑 0.3%，扭转上月 0.6% 的上涨态势。

通胀走弱快速修正市场对美联储货币政策的定价。CME FedWatch 数据显示，市场定价 9 月加息概率自一周前约 50% 回落至 44%。理论上利率预期降温将利好白银，但本轮数据带来的利多效应十分微弱，未能扭转银价下行趋势。

三、关键风险提示：6 月通胀未包含本月地缘冲击
当前市场核心矛盾在于，6 月通胀统计数据并未体现 7 月美伊军事冲突带来的能源涨价影响。此前达成的临时和平协议已然失效，霍尔木兹海峡持续冲突推升原油价格，这一通胀压力将逐步体现在后续数月物价数据中。

这意味着短期通胀降温仅能给白银带来短暂缓冲，一旦能源价格持续走高，市场加息预期或将再度抬头，大幅限制银价上行空间；唯有中东局势实质性缓和、通胀回落趋势被持续数据验证，白银才有望打开上涨行情。

四、两大投行发布 7 月白银研报，中长期目标分歧明显
美国银行：长期看多，极端行情银价或冲至 309 美元
美银 7 月最新研究报告指出，金银比持续收窄背景下，现货白银有望在 2026 年末站稳 100 美元 / 盎司上方；若出现极端逼仓行情，价格区间或触及 135-309 美元。 该行分析师 Michael Widmer 表示，当前银价回落至 60 美元下方仅是短期波动，新能源、半导体领域稳定的工业需求，叠加贵金属天然避险属性将形成底部支撑；若黄金受益于各国央行购金与地缘风险走强，白银作为高弹性品种，涨幅弹性将显著放大。 供需层面，2026 年全球白银供需缺口将有所收窄，但矿产与回收端供应提升空间有限，光伏、电子行业需求增长构成长期利好；短期美联储政策不确定性、高利率环境会放大白银价格波动。

汇丰银行：长期偏谨慎，供应宽松压制上涨高度
汇丰 7 月研报测算，全球白银供需赤字将持续收窄：2025 年赤字规模 1.43 亿盎司，2026 年降至 7300 万盎司，2027 年进一步收至 2500 万盎司，核心驱动为矿山产能释放、再生银回收量增加。需求端光伏行业消费预期下滑，珠宝需求整体疲软，投资需求将成为稳定银价的唯一支柱。

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