2025年伊始，美联储迎来了新一轮的联邦公开市场委员会（FOMC）票委轮换。芝加哥联储主席古尔斯比（Austan D. Goolsbee）、波士顿联储主席柯林斯（Susan M. Collins）、圣路易斯联储主席穆萨莱姆（Alberto G. Musalem）和堪萨斯城联储主席施密德（Jeffrey R. Schmid）将接替2024年的4名轮值票委，成为2025年FOMC的新投票成员。值得注意的是，这四位新票委中，两位被视为“鹰派”，一位为“鸽派”，另一位则立场中立。这一变化可能使美联储内部的分歧进一步加剧，为2025年的货币政策制定带来更多不确定性。

新票委的立场与背景

从履历来看，古尔斯比和柯林斯出身学界，而穆萨莱姆和施密德则拥有丰富的业界经验。古尔斯比曾担任芝加哥大学经济学教授，并在奥巴马政府时期担任经济顾问委员会主席，被视为“鸽派”票委。他支持2025年适当降息，以避免劳动力市场过度放缓。

相比之下，穆萨莱姆和施密德的立场更为“鹰派”。穆萨莱姆在2024年12月表示，2025年放缓降息步伐是合适的，并强调通胀风险可能回升。施密德则倾向于避免大幅降息，认为应谨慎调整政策以避免市场波动。柯林斯的立场相对中立，她强调降息应基于数据逐次决定，而非预设路径。

内部分歧或进一步加剧

2024年，美联储共降息3次，但其中两次未能全票通过，显示出内部已存在一定分歧。例如，克利夫兰联储主席哈马克在2024年12月的会议上反对降息，认为应维持利率不变。

随着2025年新票委的加入，FOMC内部的立场分布将更加分散。彭博社分析指出，2025年FOMC成员的“鹰鸽光谱”将向两端延伸，中立成员减少，可能导致更多分歧。巴伦周刊也认为，新票委的加入可能使美联储的决策向“鹰派”倾斜，尤其是在通胀仍高于2%目标的情况下。

通胀与经济前景的复杂性

2024年12月，美联储将基准利率下调25个基点至4.25%-4.5%，并暗示2025年可能仅降息两次。美联储主席鲍威尔强调，未来的降息将更加渐进，取决于通胀是否持续回落。

然而，通胀前景的复杂性为美联储的决策增添了难度。2024年12月的经济预测摘要显示，19位FOMC成员中有15人认为通胀存在上行风险，较此前显著增加。此外，特朗普政府的潜在政策调整，如提高关税和减税措施，可能进一步推高通胀并限制劳动力市场。

市场参与者的应对策略

2024年，美联储的降息周期已被市场视为“痛苦”的宽松周期，30年期抵押贷款利率不降反升，10年期美债收益率也大幅上涨。面对美联储内部可能加剧的分歧和复杂的经济环境，市场参与者需要采取灵活的应对策略。投资者应密切关注美联储的政策信号，尤其是新票委的公开讲话和经济数据的发布。

此外，市场参与者还应关注全球经济环境的变化，特别是欧洲和亚洲主要经济体的政策调整。地缘政治风险的增加可能对市场情绪产生重大影响，投资者需要保持警惕，灵活调整投资组合。

结语

2025年美联储票委的轮换为货币政策制定带来了新的变数。随着“鹰派”票委的增加，FOMC内部的分歧可能进一步加剧，尤其是在通胀和经济前景充满不确定性的背景下。市场参与者需密切关注美联储的政策信号，以应对可能出现的波动和挑战。尽管内部分歧可能增加决策的复杂性，但也为不同观点的表达提供了空间，有助于更全面地评估经济风险。

在充满挑战的环境中，美联储的政策制定将更加依赖数据驱动，市场参与者需要保持灵活，积极应对可能出现的风险和机遇。2025年，全球经济的不确定性和美联储内部的分歧将为市场带来更多挑战，但也为投资者提供了新的机遇。