美国 9 月消费者价格指数（CPI）将于北京时间今晚正式公布。作为美国政府停摆 23 天后公布的首份核心经济数据，其关注度已席卷全球市场。眼下距美联储 10 月 29 日议息会议仅剩五天，在这一关键节点，市场对数据的预判已清晰浮现：整体与核心 CPI 同比大概率均维持 3.1% 的高位，即便通胀仍超政策目标，美联储降息 25 个基点的预期依旧占据主导。​

目前市场对 9 月 CPI 数据已形成明确共识。综合经济学家共识预测及高盛、CEPR 等机构分析，9 月整体 CPI 同比将上涨 3.1%，剔除食品和能源的核心 CPI 同比同样为 3.1%，两项指标已连续多月高于美联储 2% 的长期政策目标。环比数据方面，高盛预计整体与核心 CPI 均环比增长 0.3%，CEPR 则认为核心 CPI 月率或达 0.3%，经四舍五入后可能显示为 0.4%。分项来看，能源项或延续 8 月 0.7% 的快速涨势，食品项涨幅则有望较 8 月的 0.6% 有所收窄；核心商品中，二手车价格反弹成为推动核心商品同比回升的主要动力，但曼海姆指数回落预示后续反弹压力或逐步缓解。​

这一预期的形成，源于多重经济信号的叠加作用。一方面，9 月布伦特原油现货均价虽震荡下行至 74.5 美元 / 桶，但较 8 月水平仍能形成一定支撑，叠加关税成本向通信、家居装饰等行业传导，共同构成通胀上行压力。另一方面，住房领域则带动服务类通胀回落，业主等价租金同比增速小幅降至 5.2%，市场租金领先指标下行的滞后效应开始显现，在一定程度上抑制了通胀整体涨幅。​

对于数据可能产生的影响，机构解读虽存在细微分歧，但对 “降息” 这一大方向的判断高度一致。摩根大通明确指出，除非核心通胀环比涨幅突破 0.4% 的极端情况出现，否则美联储不会暂停降息；该行同时预测，标普 500 指数在数据公布后上涨概率达 65%，若数据符合或低于预期，股指甚至可能出现 1.5% 的涨幅。​

市场已提前为数据公布 “定价”，资产价格的波动中暗藏对结果的预期。截至目前，芝商所 FedWatch 工具显示，美联储 10 月降息 25 个基点的概率已被市场充分计价，华尔街更普遍押注美联储年内将再降息两次。具体来看，股市层面，标普 500 指数近期维持震荡格局，投资者对降息的乐观预期部分抵消了通胀高企的担忧；债市中，美债收益率小幅回落，反映出市场对政策宽松的期待；美元指数则呈窄幅波动态势，静待数据指引方向；黄金市场也保持谨慎，在避险需求与利率预期间寻求平衡。​

对美联储而言，这份数据虽关键，却并非政策决策的唯一标尺。若美联储选择降息，就业市场的降温将是主要依据，而非单月通胀读数。当前美国初请失业金人数已升至 25.8 万人，劳动力市场放缓的信号与经济增长风险，已成为美联储政策权衡的重要变量。不过，若此次 CPI 数据大幅超出预期，可能会使美联储年底及 2026 年初的进一步降息前景变得复杂。​

随着数据公布时间临近，市场正屏息等待这份 “迟到” 的关键数据。无论结果如何，它都将成为美联储政策会议前为数不多的明确经济信号，不仅可能为年内剩余时间的市场走向定调，更将在政府停摆引发 “数据荒” 的背景下，为全球流动性格局提供关键指引。