上周, 2026年首个交易日，全球金融市场整体在「谨慎乐观」中开局：美元在经历2025年多数时间走弱后小幅反弹，投资者静待下周密集的美国经济数据（尤其是就业数据）为美联储利率路径定调；全球股市则以强势姿态迎接新年，欧洲多项股指刷新历史新高，港股与印度股市也显著走强。与此同时，美债收益率在假期后交投清淡的背景下基本持平，比特币延续反弹逼近9万美元关口，风险资产对宏观变量的敏感度持续升温。

总体来看，2026年首日的资产表现呈现出清晰的逻辑链条：全球股市在风险偏好修复中强势开局，而美元、美债与加密资产则进入「等待数据与政策信号确认」的阶段。接下来一周，美国就业数据、美联储降息预期与美联储主席人选这三大变量，将成为决定美元方向、全球风险资产表现以及资金流向的关键催化因素。

上周市場表現回顾 :

上周，美股在2026年首个交易日小幅收高，半导体板块走强成为支撑市场的关键力量，帮助标普500指数在盘中涨幅回落后仍保持上涨。数据显示，标普500指数收涨0.19%，报6,858.47点；纳斯达克综合指数微跌0.03%，报23,235.63点；道琼斯工业平均指数上涨319.10点，涨幅0.66%，收于48,382.39点。值得注意的是，标普500指数本次开门红扭转了过去三年「首日下跌」的走势，而从更长周期来看，自上世纪50年代以来美股首个交易日收涨的概率约为48%，并无明显规律可循。

黄金在2026年的第一个交易日于4,330美元附近，延续了其在四十多年来表现最强劲的年度涨势。该金属去年上涨约65%，芝加哥商品交易所集团上调了黄金和白银期货的保证金要求，这一举措期引起了市场的巨震，同时对贵金属后续的上涨空间或形成一定压制。

现货白银市场在2026年首个交易日迎来强势开局。这波上涨建立在白银价格在2025年累计飙升超过140%的基础上，创下了自1979年以来的最大年度涨幅。然而，市场在积极情绪中亦夹杂着谨慎，机构对于短期内可能出现的仓位调整与流动性风险发出了警示。

美元在2026年的第一个交易日处于98.40附近，延续了八年来最大的年度跌幅。美元在2025年的表现堪称近十年最差，年度跌幅创下阶段性纪录，美元指数全年累计下挫逾8%，不仅回吐了此前多个季度的涨幅，更引发全球投资者与政策制定层对美元储备货币地位的担忧。

归根结底，美元的中长期走势，核心取决于美联储是否将放缓或者结束降息周期从而迎来反弹，还是受到美国政府、白宫的压力继续降息此外还有美国就业劳动力市场能维持健康，美国12月FOMC会议纪要就显示了美联储处在保就业还是保通胀中选择了前者。技术面，美元指数反弹超过了前方红色箱体一半的位置，在5日线之上，有走逐渐走强的征兆，压力在98.50附近。

跨年后首个完整交易日，市场整体交投偏清淡，风险资产波动有限，但欧元兑美元延续回落，围绕1.1720附近交投。表面上看，这是一次典型的“数据驱动型”回调, 更深一层的矛盾在于，利率预期与政策路径的分歧仍在拉扯美元与欧元的相对吸引力。    美元/日元货币对在周五早盘的欧洲时段中，连续第四天在157.00附近交易，并保持在正区间。日本银行货币紧缩的谨慎步伐对日元造成压力，导致其相对于美元走弱。

上周英镑兑美元交易价为1.3455美元，标志着2025年对美元升值了7.5%，这是自2017年升值9.5%以来的最大年度涨幅。英镑受益于2026年英格兰银行和美联储对降息预期的分歧，以及相对平淡的秋季预算，这减轻了英镑在年后半段的压力。    澳元在周五升值至约0.6698美元，接近14个月高点，为新年伊始带来了积极的气氛，投资者正在等待下周的月度通胀数据，这可能会影响澳洲央行在今年暗示可能加息的政策立场。美元普遍走弱，进一步支撑了澳元。澳大利亚元在2025年以强劲的姿态收官，涨幅近8%，是自2020年以来表现最强劲的一年。

上周，WTI原油上周反弹约1％，至大约每桶57.20美元，全球供应过剩的担忧超过了不断升级的地缘政治风险。随着石油需求进入季节性放缓阶段，OPEC+发出谨慎信号，沙特等主要产油国预计将在1月4日的会议上重申第一季度停止增加供应。2026年全球石油市场将正式步入明确的供应过剩周期，供需宽松格局已成定局，但油价下跌会加速油企出清，同时油价超跌反弹的机会也越来越大。

过去两年累计涨幅均超过100%后，比特币在2025年却未能延续强势，让不少投资者「失望」。按当前走势，比特币预计将以「熊市状态」结束2025年，全年下跌约6%。这一表现与市场原本的期待形成鲜明反差——尤其是在被称为「加密总统」的特朗普于今年1月开启第二任期后，市场曾一度掀起对加密货币的狂热情绪。

美国10年期国债收益率在2026年第一个交易日保持在约4.2％左右，由于节日期间市场活动较为清淡。投资者继续权衡今年美联储的利率路径，关注即将发布的经济数据，包括下周公布的12月就业报告，市场还在关注美联储领导层，特朗普总统将在今年初任命鲍威尔的继任者，外界猜测可能会选择一位鸽派人选。

本周市场展望 :

本周（（1月5日-9日），美国政府停摆后遗症逐步消退，核心经济数据密集发布叠加美联储官员重磅发声，全球市场将迎来政策预期重构与经济动能验证的关键窗口期。

美国市场迎来双重重磅数据：12月CPI数据将揭开通胀真实走势，鉴于11月数据因停摆导致住房成本统计失真，此次数据能否印证通胀回落趋势备受关注。

而2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在美国经济学会发表讲话，其言论需重点关注—作为曾释放“鸽派”信号的核心官员，核心看点是他是否有转向的可能，他对通胀韧性与降息门槛的表述，将直接影响市场对美联储政策转向的预期。

全球市场迎来本周核心焦点——美国12月非农就业数据，同时也是关键的兑现节点，各投资品种可能会在周五前1-2天提前开始反应。

作为美国政府11月13日结束停摆以来统计的首个正常月份数据，其失业率与工资增速表现备受瞩目，此前12月非农数据的争议性更让此次数据的“反转或延续”充满看点。

至于本周风险方面：

风险提示：数据公信力与政策预期差需警惕

除核心经济数据外，投资者需重点防范三大风险：

一是美国部分经济数据仍存在统计扭曲隐患，如住房成本核算方法尚未明确调整，数据解读偏差可能引发短期行情异动,或者由于上月CPI过低，这次CPI出现剧烈反弹。 

二是美联储官员讲话与数据表现若出现背离，如卡什卡利重申“高降息门槛”，可能导致市场利率定价剧烈波动，影响股债汇联动走势；

三是美国政治极化背景下的数据公信力争议，若非农数据与其他就业指标出现显著分歧，可能加剧市场观望情绪，放大流动性波动风险。

本周结论：

正逢2025年收官之际，全球金融市场一片欣欣向荣，但背后却能感受到一丝凉意因为很多品种的上涨都是之前大幅下跌换来的，尽管美联储本月初已连续第三次实施降息，但投资者并未为通胀阻击战的“阶段性胜利”欢呼。

展望未来，全球金融市场将进入一个新的阶段。主要央行政策的分化、地缘政治风险的上升、美元体系的变化等因素，都将对市场产生深远影响。投资者需要适应这种变化，调整投资思路，在风险和收益之间找到平衡。

投资者需重点跟踪2026年1月和2月的通胀数据，观察“关税传导效应”是否开始体现在终端消费价格中。劳动力市场的韧性强弱与10年期美国国债收益率的走势方向，将是判断美联储能否成功实现软着陆、或是否即将启动更紧缩转向的核心风向标。

当前阶段，未来数月的市场关键词无疑是“警惕”—全球金融市场正加速适应一个3.5%为利率新底线、而非天花板的全新格局。

2026 年全球金融市场展望

2026 年全球金融市场将呈现 "增长分化、货币宽松、AI 驱动、资产分化" 的新格局。在全球经济增速放缓至 3.1% 的背景下，主要经济体增长表现分化明显：美国经济增长 2.4%，中国增长 4.7%，欧洲增长 1.25%，日本温和复苏至 0.8%。货币政策方面，美联储预计降息 2-3 次共 50-75 个基点，欧央行维持利率不变，中国央行降息 10-20 个基点，日本央行加息至 1.0%。

主要经济体增长前景与风险评估​

2026 年全球经济增长呈现 "先强后弱" 的态势，各主要经济体增长表现分化明显。根据国际货币基金组织（IMF）最新预测，全球经济增速将从 2024 年的 3.3% 逐步放缓至 2026 年的 3.1%，其中发达经济体增长中枢维持在 1.5% 左右，新兴经济体增速略高于 4%​。世界银行的预测相对保守，预计 2025 年全球经济均增长 2.7%​。​

美国经济预计在 2026 年实现 2.4% 的增长，劳动力供应压力的缓解以及 AI 主导的商业投资加速将为经济提供支撑​。美国经济增长的核心驱动力来自于 AI 基础设施投资，预计 AI 基础设施相关投资每年能为美国经济贡献约 1% 至 1.5% 的增长​。​

中国经济增长预期存在一定分歧，但整体保持在 4.5%-4.8% 的区间。预计中国 2026 年全年 GDP 增长率将达到 4.7%，经济增长的动力结构将发生变化，内需的重要性进一步提升，而出口对增长的拉动作用相较于 2025 年有所减弱​。IMF 预测中国 2026 年经济增长率为 4.5%，较之前上调了 0.3 个百分点​。​

欧洲经济在 2026 年预计实现 1.25% 的温和增长，主要受德国财政刺激和西班牙强劲增长的支撑​

日本经济预计在 2026 年实现 0.8% 的温和复苏，消费反弹和汽车工厂重新开工将提供支撑，但人口老龄化和高债务水平仍是长期制约因素。

新兴市场经济体整体增长预期在 4% 左右，但内部表现分化明显。亚洲地区表现相对较好，预计亚洲地区 GDP 增速将达到 3.6%，科技产品出口的强劲势头将持续，存储芯片价格继续上涨​。韩国、新加坡、马来西亚和印度的 GDP 增长可能超过市场普遍预期，但泰国和菲律宾的 GDP 增长表现可能不及预期​。​

货币政策分化格局与流动性环境​

2026 年全球货币政策呈现明显的分化格局，主要央行政策取向差异将重塑全球流动性环境。美联储预计将在 2026 年进行 2-3 次降息，累计下调幅度在 50-75 个基点，政策利率目标区间降至 3.00%-3.25%​

欧洲央行预计将在 2026 年维持利率不变，存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款便利利率分别维持在 2.00%、2.15% 和 2.40%。欧央行行长拉加德表示，尽管通胀有所回落，但仍需要保持警惕，特别是服务业通胀下降速度可能慢于预期。​

中国人民银行预计在 2026 年实施适度宽松的货币政策，预计降息 1-2 次共 10-20 个基点，降准 1-2 次共 50 个基点​。央行货币政策委员会 2025 年第四季度例会明确将 "增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。​

日本央行预计将在 2026 年继续其货币政策正常化进程，市场预期利率将从当前的 0.75% 上调至 1.0%​。日本央行行长植田和男表示，若经济走势符合预期，央行将继续加息，当前的实际利率仍处于极低水平​。​

全球流动性环境整体呈现宽松态势，但地区间差异明显。美联储降息将缓解全球美元流动性压力，有利于新兴市场资本流入。欧央行维持利率不变将导致欧美利差收窄，推动欧元相对美元升值。中国货币政策的适度宽松将为国内经济提供支持，同时保持人民币汇率基本稳定。日本央行的加息进程将对全球债券市场产生一定影响，特别是对持有大量日本国债的机构投资者。​

黄金：避险需求与央行购金​

2026 年黄金市场将继续受到央行购金、地缘政治风险以及美元走弱等因素支撑，价格有望继续上涨。对 2026 年底的金价预期已上调为每盎司 5,000 - 5,250 美元，较当前水平仍有约 14% 的上涨空间​。​
​

黄金价格上涨的主要驱动因素包括：​

央行购金需求持续强劲，预计 2026 年各国央行的黄金购买量仍将保持强劲，平均每月 70 吨，并将为 2026 年 12 月黄金价格涨幅贡献约 14 个百分点​。​

地缘政治风险持续存在，包括俄乌冲突、中东局势、中美关系等，为黄金提供避险需求支撑。2026 年全球政治经济不确定性仍将持续，特别是美国政治格局变化、欧洲一体化进程、亚洲安全局势等都可能引发市场波动。​

美元走弱预期，随着美联储降息和全球 "去美元化" 进程推进，美元长期贬值趋势确立，为黄金价格提供支撑。高盛、德意志银行等多家华尔街银行预测，随着美联储明年继续小幅下调利率，美元将恢复跌势​。​

通胀预期变化，尽管全球通胀有所回落，但仍存在反弹风险。特别是在能源价格、食品价格、劳动力成本等因素推动下，通胀可能出现反复，为黄金提供保值需求。​

技术面分析显示，黄金价格在 2025 年突破 4000 美元 / 盎司后，技术形态良好，有望在 2026 年继续上行。关键阻力位在5,000 - 5,250 美元 / 盎司区间，支撑位在 3,800 - 4,000 美元 / 盎司附近。​

白银等其他贵金属也有望受益于工业需求增长和投资需求增加。预测白银有望挑战 100 美元 / 盎司。​

原油 : 整体偏向悲观

预计 2026 年布伦特原油均价为 54 - 56 美元 / 桶，WTI 原油为 50 - 52 美元 / 桶，主要因为产量激增将使市场维持约 200 万桶 / 日的大规模供应过剩​。​

​
​原油价格的主要影响因素包括：​

供给端，OPEC + 减产政策效果、美国页岩油产量、俄罗斯原油出口等。2026 年 OPEC + 八国在一季度暂停解除 165 万桶 / 日的减产，第二层 165 万桶 / 日的自愿减产还剩 123.9 万桶 / 日未解除​美国页岩油产量预计将继续增长，但增速可能放缓。​

需求端，全球经济增长放缓、能源转型加速、替代能源发展等因素将影响原油需求。特别是在交通、工业、电力等领域，新能源替代将持续推进。​

地缘政治因素，俄乌冲突、中东局势、伊朗核问题等都可能对原油供应产生影响，引发价格波动。​

天然气市场面临复杂环境，欧洲天然气价格受俄乌冲突和能源安全考虑影响，预计将维持相对高位。美国天然气价格受页岩气产量和出口需求影响，价格波动较大。亚洲天然气市场受益于经济增长和能源转型，需求持续增长。​

外汇市场：美元走势与主要货币对分析​

2026 年外汇市场将呈现美元走弱、非美货币分化的格局。随着美联储持续下调利率，美元明年将重启下跌走势​。​美元指数到 2026 年底将下跌约 3%​。​

美元走弱的主要驱动因素包括：​

美联储货币政策转向，预计 2026 年降息 2-3 次，联邦基金利率目标区间降至 3.00%-3.25%，美债收益率下行将削弱美元吸引力。​

美国经济增长放缓，尽管美国经济仍保持相对韧性，但增速预计将从 2025 年的 2.5% 放缓至 2026 年的 2.4%，经济基本面支撑减弱。​

财政赤字担忧，美国财政赤字持续扩大，债务水平不断上升，长期来看将对美元构成压力。​

全球 "去美元化" 进程，随着国际贸易多元化和储备货币多元化趋势推进，美元在国际货币体系中的地位面临挑战。​

结论与展望​

2026 年全球金融市场将在 "增长分化、货币宽松、AI 驱动、资产分化" 的格局下运行，为投资者提供了丰富的结构性机会。​

核心判断总结：​

全球经济增长将呈现明显分化，美国经济增长 2.4%，中国增长 4.7%，欧洲增长 1.25%，日本温和复苏至 0.8%。货币政策分化将重塑全球流动性环境，美联储降息 2-3 次，欧央行维持利率不变，中国央行适度宽松，日本央行继续加息。​

股票市场将延续上涨态势，全球股市预计实现 13-15% 的回报。债券市场整体受益于降息预期，但需要关注信用风险分化。大宗商品市场分化明显，黄金价格有望上涨至 5,000-5250 美元 / 盎司，原油价格在 50-55 美元 / 桶区间波动，银价维持强势在100 美元 / 盎司。​

外汇市场美元走弱趋势确立，美元指数预计下跌 3%，欧元兑美元升至 1.20-1.25，人民币汇率在 6.7-7.0 区间波动。​

未来展望：​

展望 2026 年之后，全球金融市场将继续受到 AI 技术革命、能源转型、地缘政治重构等长期趋势的影响。投资者需要保持对新技术、新趋势的敏感度，同时坚持长期投资理念，在波动中寻找机会，在风险中追求收益。​

2026 年将是全球金融市场承前启后的关键一年，既面临诸多挑战，也蕴含巨大机遇。成功的投资策略需要深入研究、审慎决策、灵活调整，在变化的市场中把握不变的价值。​

2026 年比特币市场走势展望

截至 2025 年 12 月 31 日，比特币价格在 87,000-88,000 美元区间震荡，较 10 月份 126,198 美元的历史高点下跌约 30%​。当前价格处于关键技术位置，面临多重阻力与支撑的博弈。

2025 年比特币关键事件回顾​ :

2025 年比特币市场经历了剧烈波动，主要受以下关键事件影响：​

监管突破与机构采纳加速：2025 年 7 月 18 日，美国总统签署 GENIUS 法案，为美国稳定币发行建立了明确的监管框架，要求发行方必须持有 100% 的高流动性储备（如现金或美债）​。这一立法突破为加密货币市场带来了前所未有的监管确定性，推动机构资金加速流入。​

ETF 市场分化表现：2025 年美国比特币 ETF 市场呈现明显分化。贝莱德旗下的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）累计吸引 248 亿美元资金流入，远超其他所有 ETF 产品；而 Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）则继续大幅流出 37 亿美元。整体而言，除 IBIT 外的美国比特币 ETF 在 2025 年录得 35 亿美元净流出，显示市场对不同产品的偏好分化明显。​

长期持有者抛售压力：2025 年比特币长期持有者持续抛售成为市场主要压力来源。仅在 2025 年一年间，就有价值近 3,000 亿美元、沉寂超过一年的比特币重新流入市场流通​。

网络活跃度下降：比特币网络活跃度在 2025 年末降至 12 个月以来最低水平。

2026 年分阶段走势预判​ :

第一季度（1-3 月）：震荡筑底阶段​

2026 年第一季度比特币将处于震荡筑底阶段，主要特征是价格在 85,000-90,000 美元区间内宽幅震荡，市场情绪谨慎，成交量低迷。

2026 年 3 月 12 日左右第 2000 万枚比特币的挖出将成为 Q1 最重要的事件。这一里程碑事件将强化比特币的稀缺性叙事，可能引发短期的投机性买盘。

综合各项因素，Q1 比特币价格预期季度均价约 87,000 美元。3 月份第 2000 万枚比特币挖出可能推动价格短期冲高至 92,000-95,000 美元，但随后可能回落至 85,000-88,000 美元区间整理。

 第二季度（4-6 月）：突破尝试阶段​

第二季度比特币将进入突破尝试阶段，市场焦点转向美联储降息预期和机构资金流入，价格有望在 Q1 筑底的基础上尝试突破前高。​

技术面的突破信号：从技术分析角度，Q2 比特币需要突破 90,000-95,000 美元的阻力区域才能确认新一轮上涨趋势。Q2 市场情绪有望从当前的谨慎状态逐步修复。反映出市场不确定性的降低。预计 Q2 随着价格上涨，偏度将回归中性水平。​

Q2 比特币价格预期季度均价约 95,000 美元。关键突破点在 95,000 美元，突破后目标看向 100,000-110,000 美元。如果美联储降息超预期或机构资金大量流入，不排除价格冲击 115,000 美元的可能。

第三季度（7-9 月）：趋势确立阶段​

第三季度比特币将进入趋势确立阶段，如果 Q2 成功突破关键阻力，Q3 将确认新一轮牛市的到来；反之，如果 Q2 未能突破，Q3 可能继续在区间内震荡。​

如果 Q2 成功突破，Q3 比特币季度均价约 115,000 美元。关键阻力位在 110,000 美元（2025 年 10 月高点）和 120,000 美元（心理关口）。突破 120,000 美元后，下一目标看向 130,000-140,000 美元。​如果 Q2 未能突破，Q3 可能在 85,000-100,000 美元区间继续震荡，季度均价约 90,000 美元。这种情况下，市场需要更多时间来消化抛压，为下一轮上涨积蓄力量。

第四季度（10-12 月）：目标实现阶段​

第四季度是 2026 年比特币价格目标的实现阶段，市场将根据前三季度的走势确定最终的年度目标。​到 Q4 相关实施细则将逐步明确。监管确定性的提升将消除机构配置的最后障碍，推动更多保守资金进入市场。​

基于技术分析，2026 年末比特币的目标价格区间在 120,000-200,000 美元。具体目标取决于全年的走势：（1）如果前三季度稳步上涨，年末目标 150,000-170,000 美元；（2）如果出现爆发性上涨，年末可能冲击 200,000 美元；（3）如果涨幅有限，年末目标 120,000-140,000 美元。​

风险事件的集中爆发： 需要特别关注的风险事件包括：（1）美国中期选举的影响，可能带来政策不确定性；（2）年底的获利回吐压力，特别是如果价格已经大幅上涨；（3）黑天鹅事件的风险，如重大技术故障或监管意外；（4）流动性风险，年底市场通常面临流动性紧张。

结论与价格展望 : 

从长期视角看，比特币正处于从 "数字黄金" 向 "数字经济基础设施" 转型的关键阶段。

随着更多国家制定明确的监管政策，比特币的全球接受度将显著提高。预计到 2030 年，主要经济体都将有明确的比特币监管框架，跨境流动将更加便利。​比特币将与传统金融体系深度融合，成为全球金融基础设施的一部分。可能出现基于比特币的金融产品创新，如比特币债券、比特币保险等。

基于对宏观环境、技术面、基本面和市场结构的综合分析，2026 年比特币价格目标如下：​年末价格 150,000 美元，全年涨幅约 72%​。

Q1 均价：87,000 美元 ; ​Q2 均价：95,000 美元 ; ​Q3 均价：115,000 美元 ; ​Q4 均价：140,000 美元​        ; 和年末收盘：150,000 美元。

美联储12月会议纪要显示 ; 美联储深陷分歧 ; 美元短期格局如何 ?

美联储12月会议纪要显示，虽然多数联储官员认为只要通胀逐步回落，进一步降息是适宜的，但在降息时机和幅度上仍存在严重分歧。对美元而言，这种深刻分歧意味着其极可能陷入“上有顶、下有底”的震荡格局。

这份于12月30日公布的12月9日至10日联邦公开市场委员会会议记录，突显出政策制定者在最近决策中面临的困境，该决策在一定程度上强化了市场对美联储将在2026年1月会议上维持利率不变的预期。

会议纪要指出：“少数支持本次会议下调政策利率的与会者表示，这一决定是经过精心权衡的，或者他们本可以支持维持目标利率区间不变。”纪要公布后，基于联邦基金期货合约的2026年1月降息概率小幅降至约15%。

尽管会议后发布的官员预测中值显示2026年将有一次25个基点的降息，但他们个人预测的范围非常广泛。而投资者则预期2026年至少会有两次降息。

深刻分歧 :

会议纪要持续显示政策制定者间存在显著分歧，焦点在于通胀与失业何者对美国经济构成更大威胁。纪要指出：“多数与会者认为，向更中性的政策立场调整将有助于防范劳动力市场状况严重恶化的可能性。”

与此同时，纪要进一步强调：“部分与会者指出通胀居高不下的固化风险，并表示在当前通胀读数高企的背景下进一步降息，可能被市场误读为决策者降低了对实现2%通胀目标的承诺力度。”

鲍威尔在会后记者会上表示，美联储已通过降息采取足够措施防止劳动力市场严重恶化，同时保持利率在足够高的水平以持续抑制通胀。由于美国政府于整个十月及十一月近半时间处于停摆状态，官员们缺乏完整的经济数据支持。但政策制定者指出，未来数周的新数据可能提供更多决策依据。

对美元影响分析 :

这份纪要如同一份诊断书，确诊了美联储内部的分裂症。对于美元而言，这意味着它既不会因为市场的鸽派狂欢而一泻千里（因为有鹰派力量制衡），也难以因为经济强劲而强势反转（因为降息周期已开启且就业有隐忧）。

美元或将进入一个“上有顶、下有底”的纠结行情，交易逻辑或许将频繁在“衰退担忧”与“通胀恐惧”之间切换，直至一方数据取得决定性胜利。

避险之王 : 黄金料创半世纪以来最佳

纵观全年，黄金价格已累计上涨66%，有望成为自1979年以来表现最为亮眼的一年。这一现象不仅源于美联储的货币政策调整，还受到央行购金、资金流入以及国际热点事件的综合影响。

进入2025年末，黄金市场经历了剧烈的过山车行情。从历史高点4549.80美元/盎司大幅回落，最低触及4303美元附近，创下自10月21日以来的最大单日百分比跌幅。这一回落主要源于获利了结的压力，投资者在连续上涨后选择锁定利润，导致市场短期调整。

然而，这种下跌迅速吸引了逢低买盘的介入，推动黄金在周二展开强劲反弹。显示出市场对黄金避险属性的持续认可。避险买盘的涌入，进一步强化了这一反弹势头，因为投资者重新关注全球地缘政治和经济风险，将黄金视为安全的港湾。

这一现象并非孤立，而是受到了美元走强和美国国债收益率上升的双重压制。美元指数在美联储会议记录公布后保持涨势，而10年期美债收益率小幅上涨至4.127%，这些因素共同削弱了黄金的无息资产吸引力。

尽管如此，整体交易环境仍对黄金有利，这反映出投资者对黄金长期价值的信心并未动摇。回顾整个年末，这种波动性其实是黄金牛市中的正常调整，它不仅测试了市场的韧性，也为后续潜在上涨积蓄了动能。

美联储的货币政策一直是影响黄金价格的核心变量，而2025年12月的会议记录更是揭示了政策制定者的深刻分歧。在12月9-10日的政策会议上，美联储决定降息25个基点，将基准利率目标区间下调至3.5%-3.75%，这是连续第三次降息。

这一政策立场对黄金市场产生了双重影响。一方面，连续降息降低了持有黄金的机会成本，推动了全年66%的涨幅；另一方面，内部分歧和对进一步宽松的谨慎态度，使得市场对2026年降息预期降温，仅为约50个基点。这在一定程度上限制了黄金的短期上涨空间，但也为黄金提供了长期支撑，因为如果经济数据恶化，美联储可能被迫加速宽松，从而利好黄金。会议记录还强调了启动短期美国公债购买的决定，这被定性为技术性操作，旨在维持银行体系准备金水平和联邦基金利率稳定，而非政策转向。这进一步稳定了市场预期，避免了黄金因政策不确定性而过度波动。

除了货币政策，地缘政治风险一直是2025年黄金牛市的重要催化剂。年末，俄罗斯指责乌克兰试图袭击总统普京的官邸，并誓言报复，而乌克兰则称这一指控毫无根据。

与此同时，波兰总理图斯克乐观表示，得益于美国的安全保证，乌克兰可能在数周内实现和平，尽管成功远未确定。市场对俄乌和平协议仍持怀疑态度，更广泛的地缘政治风险指标仍在升高，这为黄金价格提供了坚实支撑。

回顾全年，俄乌冲突自2022年全面进攻以来持续发酵，叠加其他热点如中东紧张局势，推动了避险资金涌入黄金市场。

此外，央行强劲购买和资金流入黄金支持的ETF，进一步放大了这一效应，形成了一个“完美风暴”。这些因素不仅支撑了黄金的反弹，也让其在年末波动中保持韧性。如果2026年地缘风险继续发酵，黄金的避险光芒将更加耀眼。

美元和美国国债收益率的走势，直接影响了黄金的定价机制。尽管全年美元下跌近10%，创下2017年以来最差年度表现，但年末的反弹仍对黄金构成了压力。

与此同时，美国债市收益率小幅波动，10年期公债收益率上涨1.2个基点至4.127%，30年期收益率上涨0.4个基点至4.808%。这些上涨削弱了黄金的吸引力，因为更高的收益率提升了持有债券的回报。

综上所述，2025年黄金的66%涨幅，不仅创下自1979年以来的最佳年度表现，更是降息、地缘政治热点、央行购买和ETF流入等多重因素合力铸就的成果。尽管年末反弹受阻于美元和收益率上涨，但逢低买盘和避险需求的支撑，让市场保持稳定。

展望2026年，随着美联储政策分歧加剧、经济数据陆续出炉以及地缘风险的演变，黄金来年1仍有望延续牛市势头。投资者应密切关注1月就业和通胀报告，以及俄乌局势进展，这些将决定黄金是否能再创新高。在这个不确定时代，黄金不仅仅是资产，更是信心的锚点。

油价滑向2020年以来最大跌幅 ; 暴挫近20%！

美原油价格或许正迈向自2020年疫情以来最严重的年度跌幅。由于市场担忧供应过剩的严峻局面将主导市场情绪并延续至2026年交易，油价持续承压。

2025年原油价格暴跌，因OPEC+及其竞争对手的供应激增，同时全球需求增长放缓。包括国际能源署在内的顶级预测机构预计2026年将出现严重供应过剩，就连通常比其他机构更乐观的OPEC秘书处也预测会出现适度过剩。

此外，交易员正关注美国对委内瑞拉原油运输的部分封锁。美国总统特朗普透露美国对一处他所说的贩毒设施进行了秘密打击，这引发了新的疑问：华盛顿究竟愿意走多远来向马杜罗政权施压。

原油技术展望

在上述风险影响下，市场正以看空视角预测2026年原油价格走势。供应过剩压力与自2023年9月高点延续的两年下行趋势共同施压，出口国盈亏平衡价面临威胁。需求潜力与关键价位将成为确认2026年前景的重要观测指标。

从技术面看，原油价格走势自2022年峰值以来始终受下降通道主导。其中2023年9月高点形成的结构更清晰的下降通道，正配合全球供应增长态势，持续将油价压制在60美元关口下方。

上行方面，若周线确认收于62.60美元上方，则可能打开通往66.40继而68的路径，若趋势维持在通道上轨及70心理关口上方，则标志着长期看涨反转结构的初步确认。下行方面，若有效跌破55关口，将触及50的长期通道下轨，进而显著强化看跌倾向。

原油整体结构正呈现潜在的双底反转形态，这与出口国盈亏平衡价风险相呼应，无论是基于55的低点还是两年通道下轨50的更低位。然而只要价格仍处于2023年以来形成的下行通道内，叠加全球石油需求增长放缓，整体看跌趋势就仍未改变

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（1月05日）：澳大利亚截至12月21日当周ANZ消费者信心指数 ; 欧元区1月Sentix投资者信心指数 ; 美国12月ISM制造业PMI

周二（1月06日）：澳大利亚截至1月4日当周ANZ消费者信心指数 ; 英国12月SPGI服务业PMI终值 ; 027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话

周三（1月07日）：澳大利亚11月统计局CPI年率-季调后(%) ; 欧元区12月调和CPI年率-未季调初值(%) ; 美国12月ADP就业人数变动(万) ; 美国10月耐用品订单月率修正值(%) ; 美国10月工厂订单月率(%) ; 美国12月ISM非制造业PMI ; 美国11月JOLTs职位空缺(万)

周四（1月08日）：澳大利亚11月进/出口月率(%) ; 欧元区12月经济景气指数 ; 欧元区11月失业率(%) ; 美国截至1月3日当周初请失业金人数(万)

周五（1月09日）：欧元区11月零售销售月/年率(%) ;  美国12月非农就业人口变动季调后(万) ; 美国12月平均每小时工资年率(%) ; 美国12月失业率(%) ; 美国1月密歇根大学消费者信心指数初值

风险提示

差价合约交易因具有一定的风险性，可能不适合所有投资者。在与BCR交易前，请确保您阅读并已充分了解可能涉及到的相关风险。同时，请谨慎考虑您的投资目标，财务状况，投资需求与经验水平，并在必要时获得独立的专业意见。以上内容仅用于教育目的，不构成任何投资建议，对于因使用其中包含的信息而直接或间接造成的损失，百汇BCR不承担任何责任。BCR Co Pty Ltd (BCR Global) 受英属维京群岛金融服务委员会（BVIFSC）所监管，监管牌照号为 SIBA/L/19/1122。