周五（11 月 6 日）亚洲早盘，现货黄金上行触及两周多高位约 4100 美元 / 盎司，本轮价格上行主要受美元走弱以及国际油价回落带动。市场将重点关注周五晚间公布的美国非农就业报告，从中挖掘美联储利率政策的指引信号。

在美国民主党赢得中期选举、掌控国会参众两院之后，贵金属板块延续反弹行情。市场交易对伊朗冲突缓和的预期，带动国际油价显著下行，同时市场对美联储进一步加息的定价出现下调。从市场定价来看，能源价格回落一定程度缓解通胀上行压力，但加息预期并未完全消退。

一、美联储加息预期仍存，非农数据迎来关键检验
根据 CME FedWatch 工具数据，当前市场定价美联储 12 月加息概率接近 70%。利率水平抬升将增加无息资产黄金的持有机会成本，对金价形成约束。

市场普遍预期本次非农报告显示新增就业岗位 6.5 万个，失业率维持 4.2%。劳动力市场若展现出韧性，有望推动美元走强，对美元计价的贵金属价格形成短期压制。尽管加息预期较前期高点已经回落，但接近 70% 的定价仍意味着 12 月加息属于市场基准情景，金价进一步上行空间，有赖于加息预期继续降温。

中期选举之后，美元走软、美债收益率下行、油价回落三重因素共同支撑贵金属反弹，金价上涨约 3% 并重新站稳 4000 美元关口。国会政治僵局带来市场对于美国财政扩张受限、经济增长放缓的交易逻辑，推动美债收益率有所回落；油价下行则进一步缓和通胀担忧。黄金价格对美元、收益率变动的敏感度有所提升，开始反映宏观环境带来的利好。

二、反弹延续的前提条件
本轮黄金反弹由三条逻辑共同支撑：美元走弱减轻以美元计价黄金的估值压力；美债收益率下行降低无息资产的持有成本；油价回落缓解通胀压力，削弱美联储进一步加息的紧迫性。

上述驱动因素能否持续各有约束：美元弱势取决于市场对选举后政治僵局的定价能否延续；美债收益率下行，来自市场对美国财政与经济增长前景的重新评估；油价回落，则要看中东地缘局势能否出现实质性缓和。 贵金属行情若要继续向上，需要美联储紧缩预期进一步降温，同时伴随投资需求的修复。市场将持续跟踪实际收益率、美元指数、油价以及黄金 ETF 资金流向，以此判断买盘的持续性。

现货黄金在亚盘时段触及两周高位 4100 美元 / 盎司，受益于美元走弱与油价回调。中期选举之后，地缘缓和预期打压油价，市场下调美联储加息预期，12 月加息概率回落至 70% 附近，但加息依旧是市场基准假设。贵金属大幅反弹重回 4000 美元上方，金价对宏观利好的反应有所增强，行情进一步向上需要货币紧缩预期缓和叠加投资需求复苏。

短期行情将由非农就业报告主导：若就业数据强于预期，美元与加息预期再度抬升，金价将承压；若就业数据表现疲软，则有望强化本轮反弹。实际收益率、美元方向、油价、ETF 资金流向，是观测买盘持续性的核心指标。

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