根据联邦公开市场委员会（FOMC）12月9日至10日货币政策会议纪要，多数美联储官员认同，在通胀持续回落的前提下，进一步降息是适宜的。然而，会议记录同时揭示，政策制定者在降息时机与幅度上存在明显分歧，凸显出当前货币政策调整所面临的复杂权衡。

此次会议决定将基准利率下调25个基点至3.5%-3.75%区间，为连续第三次降息。表决结果为9比3，显示内部立场并不统一。理事斯蒂芬·米兰因主张更激进的50个基点降幅而投下反对票；芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比与堪萨斯城联储主席杰夫·施密德则认为应维持利率不变，同样表达了异议。会议记录披露，即使支持降息的官员也承认这一决定处于“微妙的平衡”之中，其中部分成员表示他们本亦可接受维持利率不变的结果。这一描述直观反映出委员会内部在评估经济风险时的谨慎与纠结。

会后公布的利率预测点阵图显示，官员对2025年底利率的中值预测维持在3.75%-4%，暗示今年内可能不再降息。然而，19位政策制定者的个体预测分布广泛，深层分歧显而易见。六位官员的预测甚至表明，利率到年底应维持在12月会议前的水平，这实质上是对本次降息决定的反对。分歧的核心在于对主要经济风险的不同判断。纪要指出，多数与会者认为，政策向更中性的立场调整，有助于防范劳动力市场状况显著恶化。这意味着，适度降息被视为对就业市场的保险。然而，另一些官员则对通胀风险保持高度警惕。他们警告，在通胀读数仍处高位时继续降息，可能被市场误解为美联储对实现2%通胀目标的承诺减弱，存在令通胀变得根深蒂固的风险。美联储主席鲍威尔在会后试图平衡这两种观点，强调当前利率水平既足以防止劳动力市场严重走弱，也仍能持续抑制通胀。

会议纪要公布后，金融市场对2026年1月会议降息的概率预期小幅降至约15%。桑坦德美国资本市场首席经济学家斯蒂芬·斯坦利解读称，在一个意见分歧的委员会中最终仍决定降息，显示了鲍威尔主席的影响力。他认为，“委员会本可以轻易做出任何一种决定，而美联储最终放宽了政策，这清楚表明鲍威尔主席推动了降息。”

政策制定者明确表示，未来的决策将高度依赖数据。由于此前政府停摆影响了10月和11月部分数据的获取，官员们指出，接下来几周将获得大量关于劳动力市场和通胀的新信息，这些数据对于判断下次会议是否降息至关重要。纪要记载：“一些赞成或本可支持维持利率不变的与会者认为，在接下来的会议间隔期内获得的大量数据，将有助于判断降息是否合理。”自12月会议以来，新公布的经济数据并未化解分歧，反而可能让权衡更加困难。11月失业率升至4.6%，为2021年以来最高，同时消费者价格涨幅低于预期，这为支持降息以呵护就业的一方提供了依据。然而，第三季度国内生产总值（GDP）年化增长率高达4.3%，创两年最快增速，这可能加剧另一方对经济过热和通胀反弹的担忧。

综上所述，美联储正处于一个充满不确定性的政策十字路口。会议纪要描绘了一幅由数据驱动、但内部意见纷纭的决策图景。在通胀与就业的双重目标之间，美联储的每一步调整都需如履薄冰，而未来经济数据的演变，将最终决定其天平的倾斜方向。

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