周一亚洲早盘，美元兑日元承压下行，交投于 158.25 附近。本轮日元走强主要来自日本央行释放的政策信号。周四公布的 9 月货币政策会议纪要显示，多数政策委员判断，随着核心通胀逐步向 2% 目标靠近，进一步实施加息具备合理性。日本央行在上月议息会议维持利率不变，但释放对抗通胀风险的信号，推动市场提升对 12 月加息的交易押注。

市场对日本货币政策正常化的定价进一步提前。日本央行前高层关于后续加息路径的公开表述，强化了市场预期，交易层面开始计入 12 月加息、明年持续上调利率直至 2% 的可能性。

美国就业数据则对美元形成支撑，形成多空对冲。10 月非农就业新增 16.5 万人，大幅高于市场 6.5 万人的预期，同时高于 9 月 6 万人的新增水平；失业率回落至 4.1%，前值 4.2%。非农数据公布之后，CME FedWatch 工具显示，市场定价 12 月美联储加息概率上行至 79.6%，数据发布前该概率为 72.8%。

在风险资产出现回调的避险行情阶段，资金配置偏好出现分化，日元同时受益于避险买盘与本国货币紧缩预期，盘中一度升值 0.5% 至 157.70 附近；同期美元指数大致持稳于 101.6 附近，美债收益率下行削弱了美元的吸引力。美联储官员释放偏鹰派表态，肯定就业市场表现，将抑制通胀列为政策优先目标，认为劳动力市场韧性为货币收紧留出操作空间，为美元指数提供底部支撑。相关情绪监测指标上行，显著高于中性阈值，反映市场主流预期：即便关税、地缘冲突、AI 产业等外部不确定性持续存在，美联储仍保留进一步紧缩的政策选项。

多重因素交织下，美元兑日元陷入双向拉锯格局。日元端，日本央行正常化预期叠加避险资金流入，对汇率构成下行压力；美元端，强劲就业数据与美联储鹰派立场，限制美元兑日元的下跌空间。美日之间的货币政策分化正在边际收敛：日本央行推进货币政策正常化，市场定价美联储大概率还有一轮加息，利差因素对美元兑日元的支撑力度有所减弱。

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