Giữa bối cảnh căng thẳng địa chính trị đầy biến động, sự mong manh của thỏa thuận ngừng bắn tại Trung Đông tuần trước và việc công bố dữ liệu lạm phát sắp tới của Mỹ đã thúc đẩy giá vàng phục hồi vào thứ Năm (ngày 9 tháng 4), làm nổi bật việc sự bất định quốc tế hiện tại đang tác động sâu sắc đến logic định giá hàng hóa.

Thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran do chính quyền Trump làm trung gian dường như đã chấm dứt cuộc xung đột kéo dài sáu tuần, nhưng các vết rạn nứt đã nhanh chóng xuất hiện. Các cuộc không kích quy mô lớn của Israel vào các mục tiêu ở Lebanon, khiến hơn 300 người thiệt mạng, đe dọa trực tiếp đến tính bền vững của thỏa thuận. Iran đã nói rõ rằng lệnh ngừng bắn phải bao gồm cả Lebanon và nhấn mạnh rằng họ sẽ không dung thứ cho bất kỳ cuộc tấn công nào; hơn nữa, những tuyên bố mạnh mẽ từ Lãnh đạo Tối cao của Iran đã làm trầm trọng thêm căng thẳng thị trường.

Tình hình liên quan đến Eo biển Hormuz đặc biệt nghiêm trọng. Eo biển này xử lý khoảng một phần năm lượng vận chuyển dầu và khí thiên nhiên hóa lỏng của thế giới; tuy nhiên, trong 24 giờ đầu tiên sau lệnh ngừng bắn, chỉ có một số lượng nhỏ tàu đi qua, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 140 tàu mỗi ngày trước chiến tranh. Việc Iran khẳng định quyền kiểm soát bằng cách cảnh báo các tàu không được đi vào lãnh hải của mình đã dẫn đến sự gián đoạn nguồn cung năng lượng toàn cầu nghiêm trọng nhất trong lịch sử.

Tóm lại, thị trường vàng hiện đang đứng trước ngã ba đường giữa rủi ro địa chính trị và dữ liệu kinh tế vĩ mô. Sự phục hồi của đồng đô la Mỹ có thể kìm hãm giá vàng trong ngắn hạn; ngược lại, nếu có những dấu hiệu thực chất về việc giảm bớt căng thẳng ở Trung Đông, vàng dự kiến sẽ lấy lại động lực tăng trưởng.

Đối mặt với những thách thức kinh tế phức tạp do các cuộc chiến ở Trung Đông mang lại, Giám đốc Điều hành IMF Kristalina Georgieva đã nhắc nhở các ngân hàng trung ương rằng họ phải cân bằng cẩn thận giữa việc kiểm soát lạm phát với bảo vệ tăng trưởng kinh tế khi đối phó với các cú sốc giá năng lượng tiềm ẩn trong dài hạn. Tuyên bố của bà chỉ ra rằng nền kinh tế toàn cầu hiện đang ở ngã rẽ quan trọng: một mặt, phải cảnh giác với sự trỗi dậy của rủi ro lạm phát; mặt khác, phải ngăn chặn các chính sách thắt chặt quá mức kìm hãm nhu cầu quá đáng. Chỉ thông qua nỗ lực kết hợp của các chính sách tài khóa và tiền tệ, nền kinh tế toàn cầu mới có thể vượt qua giai đoạn bất ổn này một cách suôn sẻ.

Last Week's Market Performance Review:

Tuần trước, chứng khoán Mỹ diễn biến trái chiều, với chỉ số S&P 500 đóng cửa thấp hơn một chút, nhưng các chỉ số chính vẫn ghi nhận mức tăng hàng tuần mạnh mẽ khi các nhà giao dịch tiếp tục tập trung vào thỏa thuận ngừng bắn hai tuần mong manh giữa Mỹ và Iran. S&P 500 giảm 0.11% xuống mức đóng cửa 6816.89; Nasdaq Composite tăng 0.35% đóng cửa ở mức 22902.89, được thúc đẩy bởi mức tăng của các cổ phiếu bán dẫn then chốt như Nvidia và Broadcom; và Chỉ số Công nghiệp Dow Jones giảm 269.23 điểm, tương đương 0.56%, đóng cửa ở mức 47916.57. Tuy nhiên, S&P 500 đã tăng xấp xỉ 3.6%, Nasdaq tăng khoảng 4.7% và Dow Jones tăng khoảng 3%. Cả ba chỉ số chính đều ghi nhận hiệu suất hàng tuần tốt nhất kể từ tháng 11 năm ngoái.

Giá vàng đang trên đà ghi nhận tuần tăng thứ ba liên tiếp, khi hy vọng về một giải pháp ngoại giao cho cuộc chiến với Iran và việc tiếp tục mua vàng của các ngân hàng trung ương đã bù đắp cho những rủi ro dai dẳng xung quanh lạm phát. Với việc các vấn đề chính trong xung đột Trung Đông vẫn chưa được giải quyết, trọng tâm thị trường chuyển sang các cuộc đàm phán cuối tuần tại Islamabad—nơi một phái đoàn do Phó Tổng thống Mỹ Vance dẫn đầu sẽ gặp gỡ các quan chức Iran. Vàng đóng cửa ở mức $4,750 mỗi ounce trước cuối tuần.

Giá bạc tăng lên mức $75.670 một ounce, trên đà đạt tuần tăng thứ ba liên tiếp, được thúc đẩy bởi đồng đô la yếu hơn và sự tập trung của nhà đầu tư vào các cuộc hội đàm ngoại giao giữa Mỹ và Iran tại Islamabad. Kim loại này đã tăng hơn 4% trong tuần này, được hỗ trợ thêm bởi kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất sớm hơn và mạnh mẽ hơn của Mỹ, điều này đã thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản không sinh lời. Thỏa thuận ngừng bắn hai tuần giữa Mỹ và Iran đã giúp giá dầu giảm mạnh, làm dịu đi những lo ngại về lạm phát phục hồi.

Trong bối cảnh các cuộc đàm phán ngừng bắn vĩnh viễn sắp diễn ra giữa Mỹ và Iran tại Islamabad, Pakistan vào thứ Bảy, chỉ số đô la đã giảm 1.6% vào tuần trước xuống mức đóng cửa 98.70, đợt giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 1. Trong tháng 3, đồng đô la đã tăng mạnh như một trong số ít các tài sản trú ẩn an toàn, khi tình hình ở Iran khiến giá dầu tăng vọt, chứng khoán và vàng sụt giảm, và những lo ngại về lạm phát gây áp lực lên thị trường trái phiếu.

Đồng euro đã tăng 1.8% so với đô la trong tuần này lên mức 1.1722, được hỗ trợ không chỉ bởi đồng đô la yếu hơn mà còn bởi sự gia tăng liên tục trong kỳ vọng về việc tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB). Thị trường đã định giá đầy đủ kỳ vọng của ECB về hai đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối năm 2026. Thành viên Hội đồng Quản trị Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Winsch đã tuyên bố rõ ràng rằng nếu cuộc chiến với Iran tiếp tục, ECB có thể cần phải tăng lãi suất, và ông không loại trừ việc hành động sớm nhất là vào ngày 30 tháng 4. Trong số các đồng tiền chính, đồng yên là đồng tiền có hiệu suất yếu nhất. Đồng yên đã giảm xuống mức 159.25 yên đổi một đô la vào thứ Sáu, chỉ phục hồi nhẹ từ mức thấp nhất của nó, và bị bán tháo so với các đồng tiền khác. Đồng yên đã bị kìm hãm bởi mức lãi suất thấp của Nhật Bản trong những năm gần đây, và gần đây, sự phụ thuộc nặng nề vào nhập khẩu nhiên liệu từ Trung Đông đã khiến nó dễ bị tổn thương trước tình trạng giá dầu tăng vọt—giá dầu cao làm xấu đi cán cân thương mại và làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng yên.

Đồng bảng Anh duy trì quan điểm tích cực so với đô la, dao động quanh mức 1.3470 vào cuối tuần. Việc đồng bảng tiếp tục tăng so với đô la được hưởng lợi từ đợt sụt giảm kéo dài vài ngày của đồng đô la, khi các nhà đầu tư tiếp tục đánh giá những diễn biến mới nhất trong lệnh ngừng bắn Mỹ-Iran. Đồng bảng tăng 2% lên mức $1.347. Đồng đô la Úc nhạy cảm với rủi ro thậm chí còn tăng nhiều hơn, gần 3% lên mức 0.7070. Chuyển động này chỉ ra rõ ràng rằng các nhà đầu tư đang đặt cược rằng lệnh ngừng bắn ở vùng Vịnh sẽ kéo dài và việc vận chuyển dầu sẽ dần được nối lại, do đó từ bỏ đồng đô la vốn đã được mua vào điên cuồng trước đó.

Dầu thô WTI đóng cửa ở mức $90.40 vào thứ Sáu. Thị trường tập trung vào các cuộc đàm phán ngừng bắn vĩnh viễn giữa Iran và Hoa Kỳ tại Pakistan trước cuối tuần. Giá dầu giảm trong tuần này khi lệnh ngừng bắn tạm thời Mỹ-Iran và các cuộc đàm phán về một lệnh ngừng bắn vĩnh viễn có tiến triển. Giá dầu thô Brent giảm 12.7%, đánh dấu đợt giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 8 năm 2022; giá dầu thô WTI giảm mạnh 13.0% trong tuần này, hiệu suất hàng tuần tệ nhất kể từ các đợt phong tỏa do COVID-19 vào tháng 4 năm 2020.

Tuần trước, Bitcoin đã lùi về mức $71,843 sau khi nỗ lực bứt phá mốc $73,000 lần thứ ba đã gặp phải áp lực bán vào thứ Năm. Mức giá này đã đóng vai trò là ngưỡng kháng cự đáng kể trong mọi đợt phục hồi kể từ khi cuộc xung đột với Iran bắt đầu vào cuối tháng 2. Tuy nhiên, đợt thoái lui tương đối hạn chế. Do tình hình ngừng bắn mong manh ở Iran và việc mở cửa trở lại một phần của Eo biển Hormuz, thị trường vẫn thận trọng, và biến động giá dầu tiếp tục gia tăng. Bitcoin đã tăng vọt 7.9%, ghi nhận hiệu suất hàng tuần tốt nhất kể từ khi chiến tranh bùng nổ, và tiếp tục giao dịch trên đường trung bình động 50 ngày, vốn đã quay đầu đi lên lần đầu tiên kể từ khi cuộc xung đột bắt đầu.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ lên mức 4.31% vào thứ Sáu, hồi phục nhẹ từ mức thấp nhất trong ba tuần đạt được trong phiên trước đó, khi các nhà đầu tư tiếp tục tập trung vào các diễn biến ở Trung Đông và đánh giá các dữ liệu mới nhất. Các phái đoàn Mỹ và Iran dự kiến sẽ gặp nhau tại Pakistan vào thứ Bảy, trong khi Israel đã đồng ý đàm phán với chính phủ Lebanon, thúc đẩy hy vọng xuống thang căng thẳng trong khu vực. Các nhà đầu tư hiện tin rằng khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất một lần nữa vào năm 2026 là cực kỳ thấp, và nhiều nhà kinh tế vẫn duy trì dự báo về một hoặc nhiều đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay.

Market Outlook for This Week:

Tuần này (13-17 tháng 4), vòng đàm phán Mỹ-Iran đầu tiên sẽ khởi động một cuộc chơi địa chính trị lớn, với đại diện từ nhiều quốc gia tập trung tại Islamabad để tham vấn cấp cao. Kết quả của cuộc đàm phán dự kiến sẽ được tiết lộ trong tuần này. Trong khi đó, thế giới sẽ đón nhận hàng loạt dữ liệu kinh tế quan trọng và các tín hiệu chính sách của ngân hàng trung ương. Từ GDP quý 1 của Trung Quốc đến dữ liệu lạm phát ở Châu Âu và Mỹ, từ các tuyên bố của quan chức ngân hàng trung ương đến các hội nghị thượng đỉnh tài chính quốc tế, mọi diễn biến đều có thể kích hoạt biến động thị trường đáng kể. Nhà đầu tư cần lập kế hoạch trước để giảm thiểu các rủi ro và cơ hội tiềm năng.

Vòng đàm phán đầu tiên giữa Iran và Mỹ đã bắt đầu tại Islamabad, Pakistan, và đại diện từ nhiều quốc gia sẽ tổ chức các cuộc tham vấn địa chính trị cấp cao tại đó vào cuối tuần này. Các nguồn tin cho biết các cuộc đàm phán trực tiếp có thể "chỉ kéo dài tối đa hai đến ba ngày do lo ngại về an ninh, với kết quả sẽ được công bố vào tuần tới."

Vào thứ Hai (ngày 13 tháng 4), Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Thế giới sẽ tổ chức các Hội nghị Mùa xuân, quy tụ các chuyên gia tài chính toàn cầu để thảo luận về các vấn đề kinh tế thế giới cho đến ngày 17 tháng 4.

Giữa tuần sẽ dồn dập các thông báo chính sách, bao gồm bài phát biểu của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde, và một số chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang khu vực của Mỹ. Thị trường nên chú ý kỹ đến các tín hiệu liên quan đến các động thái chính sách tiền tệ ở nhiều quốc gia.

Regarding risks this week:

Các biến số địa chính trị và chính sách đòi hỏi sự chú ý kỹ lưỡng.

Ngoài dữ liệu kinh tế cốt lõi, nhà đầu tư nên cảnh giác với bốn rủi ro tiềm ẩn:

Thứ nhất, tiến trình chậm hơn dự kiến hoặc sự đổ vỡ trong đàm phán Mỹ-Iran có thể làm leo thang căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông, thúc đẩy tâm lý né tránh rủi ro và mang lại lợi ích cho các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và đô la Mỹ.

Thứ hai, các tín hiệu từ các ngân hàng trung ương như kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có thể nhanh chóng điều chỉnh các kỳ vọng của thị trường, gây ra những biến động ngắn hạn mạnh mẽ về tỷ giá hối đoái và thị trường trái phiếu.

Thứ ba, sự sai lệch so với kỳ vọng của thị trường trong dữ liệu kinh tế Trung Quốc hoặc sự trỗi dậy của các ma sát thương mại quốc tế có thể kìm hãm tâm lý đối với tài sản rủi ro toàn cầu.

Thứ tư, những thay đổi bất ngờ trong tồn kho dầu thô kết hợp với các yếu tố địa chính trị có thể dẫn đến những biến động đáng kể về giá hàng hóa.

This week's conclusion:

Các cuộc đàm phán Mỹ-Iran trực tiếp tại Islamabad là biến số then chốt cho hướng đi của thị trường ngoại hối. Một kết quả tích cực sẽ không có lợi cho đồng đô la Mỹ và giá dầu. Tuy nhiên, nếu đến thứ Hai tới cuộc đàm phán không thành công và tàu bè vẫn khan hiếm, tình hình có thể nhanh chóng đảo ngược.

Hiện tại, định giá thị trường ngụ ý xác suất cao hơn cho một hình thức thỏa thuận nào đó, do đó gây áp lực giảm lên đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, Iran đã đe dọa một "đòn tấn công tàn khốc" chống lại các mục tiêu của Mỹ và Israel nếu một thỏa thuận có lợi cho họ không đạt được trước khi đàm phán kết thúc. Điều này tạo ra mức độ bất định cao liên quan đến kết quả của các cuộc hội đàm.

Những người tham gia thị trường nhìn chung tin rằng thị trường hiện tại đang lạc quan quá mức, và bất kỳ tin tức nào về sự đổ vỡ trong đàm phán sẽ kích hoạt đợt phục hồi dữ dội của đồng đô la Mỹ. Hơn nữa, hoạt động vận tải qua Eo biển Hormuz vẫn chưa được nối lại, và việc vận chuyển khoảng 20 triệu thùng dầu hàng ngày trên toàn cầu vẫn bị gián đoạn, một sự tương phản rõ rệt với những kỳ vọng lạc quan trên thị trường tiền tệ.

Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận ngừng bắn tạm thời hai tuần: Giá dầu lao dốc, thị trường chứng khoán tăng vọt, đô la giảm và giá vàng tăng mạnh, gây ra sự hỗn loạn trên thị trường toàn cầu.

Tại thời điểm quan trọng nhất trong cuộc xung đột Trung Đông kéo dài sáu tuần, Tổng thống Mỹ Trump tuần trước đã thông báo một thỏa thuận ngừng bắn tạm thời hai tuần với Iran, chấp nhận các điều khoản ngừng bắn 10 điểm của Iran làm cơ sở cho đàm phán. Thỏa thuận này do Pakistan làm trung gian, và hai bên sẽ bắt đầu đàm phán chính thức tại Islamabad vào thứ Sáu. Cuộc xung đột kéo dài sáu tuần, đã cướp đi sinh mạng của hơn 5,000 người, đã kích hoạt một đợt sụt giảm mạnh trên các thị trường toàn cầu ngay sau thông báo ngừng bắn. Giá dầu thô Mỹ lao dốc hơn $20, hợp đồng tương lai chứng khoán tăng vọt hơn 2%, chỉ số đô la giảm xuống dưới 100, và giá vàng tăng hơn 2%. Tuy nhiên, Iran vẫn duy trì sự kiên định về quyền thống trị đối với Eo biển Hormuz, và kết quả đàm phán trong hai tuần tới sẽ quyết định liệu Trung Đông có thể đạt được hòa bình thực sự hay không.

Một Thỏa thuận Kịch tính Đạt được trên Bờ vực Khủng hoảng

Tổng thống Hoa Kỳ Trump đã đưa ra một tuyên bố thông qua Truth Social, nêu rõ rằng ông đã đồng ý với một thỏa thuận ngừng bắn song phương kéo dài hai tuần với Iran. Trump nhấn mạnh rằng điều kiện cốt lõi của thỏa thuận này, được Pakistan làm trung gian vào phút chót, là việc Iran đồng ý tạm dừng phong tỏa các tuyến đường cung cấp dầu khí qua Eo biển Hormuz. Trump cũng chỉ ra rằng đề xuất 10 điểm của Iran cấu thành một "cơ sở khả thi" cho đàm phán và kỳ vọng rằng một thỏa thuận cuối cùng có thể được chốt lại và hoàn tất trong thời gian ngừng bắn hai tuần.

Iran phản ứng nhanh chóng. Đài truyền hình nhà nước Iran đã phát một tuyên bố tuyên bố rằng Trump đã chấp nhận các điều kiện ngừng bắn của Iran, mô tả đó là một "sự nhượng bộ đáng xấu hổ" của tổng thống Mỹ. Hội đồng An ninh Quốc gia Tối cao của Iran sau đó đã công bố nội dung chính của 10 điều khoản ngừng bắn được đệ trình lên Hoa Kỳ thông qua Pakistan. Hai bên dự kiến bắt đầu đàm phán chính thức vào thứ Sáu (ngày 10 tháng 4) tại Islamabad, thủ đô của Pakistan.

Nội dung cốt lõi của 10 Điều khoản Ngừng bắn của Iran

Tuyên bố từ Hội đồng An ninh Quốc gia Tối cao của Iran đã chi tiết hóa các điều khoản ngừng bắn, nhằm chấm dứt xung đột thông qua các biện pháp ngoại giao và bảo vệ các lợi ích địa chính trị và kinh tế cốt lõi của Iran. Cụ thể, các nội dung chính bao gồm: Kiểm soát lưu thông qua Eo biển Hormuz, phối hợp với các lực lượng vũ trang Iran, để đảm bảo tính ổn định và an ninh của tuyến đường thủy chiến lược này; chấm dứt chiến tranh chống lại tất cả các lực lượng kháng chiến trong khu vực; rút toàn bộ quân chiến đấu của Mỹ khỏi tất cả các căn cứ và đồn trú trong khu vực; thiết lập một thỏa thuận lưu thông an toàn cho Eo biển Hormuz, xác định rõ vị thế thống trị của Iran; bồi thường đầy đủ cho những tổn thất mà Iran phải gánh chịu trong cuộc xung đột, dựa trên các ước tính; dỡ bỏ tất cả các lệnh trừng phạt sơ cấp và thứ cấp, và thu hồi các nghị quyết liên quan của Cơ quan Năng lượng Nguyên tử Quốc tế và Hội đồng Bảo an Liên Hợp Quốc; giải đóng băng tất cả các tài sản và tài sản ở nước ngoài của Iran đang bị phong tỏa; và cuối cùng, thông qua một nghị quyết ràng buộc của Hội đồng Bảo an Liên Hợp Quốc phê chuẩn tất cả các điều khoản trên, biến chúng thành một phần của luật pháp quốc tế.

Mỹ đã chấp nhận các nguyên tắc này làm cơ sở cho đàm phán. Các điều khoản này không chỉ liên quan đến một lệnh ngừng bắn quân sự mà còn chạm đến các vấn đề sâu xa hơn như dỡ bỏ lệnh trừng phạt, giải đóng băng tài sản và các sắp xếp an ninh khu vực, thể hiện ý định của Iran trong việc tái định hình bối cảnh địa chính trị của Trung Đông thông qua thỏa thuận này.

Sự đối đầu khốc liệt và cái giá nặng nề trước lệnh ngừng bắn

Tình hình đã xấu đi nhanh chóng trước khi thỏa thuận được ký kết. Khi thời hạn của Trump đến gần, các cuộc không kích của Mỹ-Israel vào Iran tiếp tục leo thang. Các cây cầu đường sắt và đường bộ, một sân bay và một nhà máy hóa dầu đã bị tấn công, và quân đội Mỹ cũng đã thực hiện các cuộc tấn công chính xác vào các cảng xuất khẩu dầu then chốt của Iran trên đảo Kharg. Iran nhanh chóng đáp trả, tuyên bố sẽ không ngần ngại tấn công cơ sở hạ tầng ở các nước láng giềng vùng Vịnh và phát động một vòng hoạt động mới nhằm vào một con tàu ở khu vực Vịnh Ba Tư và một cơ sở hóa dầu lớn của Ả Rập Xê Út. Các nhân chứng tại Doha, thủ đô của Qatar, báo cáo đã nghe thấy những tiếng nổ lớn vào đêm muộn.

Cuộc xung đột không chỉ dẫn đến nhiều thương vong mà còn gây ra thiệt hại nghiêm trọng cho cơ sở hạ tầng khu vực và làm gián đoạn nghiêm trọng chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu.

Trong khi đó, áp lực chính trị trong nước tại Hoa Kỳ tiếp tục gia tăng. Tỷ lệ ủng hộ Trump đã rơi xuống mức thấp kỷ lục, và với cuộc vận động tranh cử giữa kỳ đang nóng lên, Đảng Cộng hòa của ông đối mặt với rủi ro mất quyền kiểm soát Quốc hội. Nhiều cuộc thăm dò cho thấy đa số người Mỹ phản đối chiến tranh và cực kỳ bất bình với việc giá xăng tăng cao hệ quả từ đó.

Thị trường toàn cầu chứng kiến một sự chuyển dịch bất ngờ và đầy kịch tính: giá dầu lao dốc, chứng khoán tăng vọt, đô la giảm và giá vàng tăng mạnh.

Tin tức về thỏa thuận ngừng bắn đã nhanh chóng làm dịu đi những lo ngại của thị trường về tình hình Trung Đông, kích hoạt phản ứng đáng kể trên các thị trường tài chính. Giá dầu thô Mỹ giảm mạnh, mất khoảng 19.35%, chạm mức thấp nhất trong hơn một tuần. Lo ngại của thị trường về lạm phát giảm bớt đáng kể, với chỉ số đô la chạm mức thấp nhất trong hai tuần, giảm khoảng 0.82%. Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ tăng vọt hơn 2%, đạt mức cao nhất trong ba tuần, và các đồng tiền phi đô la nói chung đều mạnh lên. Giá vàng giao ngay cũng tăng hơn 2%, chạm mức cao nhất trong hơn hai tuần tại $4,865 mỗi ounce trong thời gian ngắn.

Tác giả này diễn giải sự biến động thị trường này như sau. Động thái của Trump chỉ ra rõ ràng rằng ông đang tích cực tìm kiếm cơ hội để rút khỏi cuộc xung đột với Iran, và chuỗi các tuyên bố cứng rắn trước đó của ông thường đóng vai trò như một bước ngoặt chiến lược trước các cuộc đàm phán ngoại giao, giúp giành được các điều khoản đàm phán thuận lợi hơn vào phút chót.

Mặc dù đây là lệnh ngừng bắn thực chất đầu tiên kể từ khi bắt đầu các hành động thù địch, và thị trường có thể thấy một mức độ lạc quan thận trọng nhất định, các nhà đầu tư phải duy trì sự cảnh giác. Tính bền vững của thỏa thuận ngừng bắn vẫn chưa được xác minh đầy đủ, và rủi ro tái bùng phát xung đột có thể nhanh chóng phát sinh nếu một trong hai bên áp dụng lập trường cứng rắn trong các cuộc đàm phán tiếp theo. Những thiệt hại nghiêm trọng đối với cơ sở hạ tầng sẽ đòi hỏi một quá trình sửa chữa lâu dài; ngay cả khi xung đột dịu bớt trong ngắn hạn, sự phục hồi hoàn toàn của chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu sẽ mất vài tuần hoặc thậm chí vài tháng. Giá dầu khó có thể nhanh chóng giảm trở lại mức thấp trước xung đột, điều này sẽ có tác động phức tạp đến xu hướng lạm phát toàn cầu và các chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương.

Tuy nhiên, lệnh ngừng bắn tạm thời này cung cấp một cửa sổ thời gian quý báu để bổ sung khẩn cấp các kho dự trữ năng lượng, giảm bớt dần cú sốc kinh tế và ổn định bước đầu chuỗi cung ứng toàn cầu. Nếu lệnh ngừng bắn có thể được duy trì thành công và cuối cùng phát triển thành một giải pháp chính trị lâu dài, nó sẽ đóng góp to lớn vào việc phục hồi có trật tự các hoạt động xuất khẩu dầu khí từ vùng Vịnh, từ đó ổn định hiệu quả nguồn cung thị trường năng lượng quốc tế, giảm bớt áp lực lạm phát do giá năng lượng cao gây ra, và tạo động lực mới cho tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Thị trường trái phiếu sau đó đã mạnh lên, và hiệu suất tích cực của thị trường chứng khoán càng củng cố thêm niềm tin của nhà đầu tư, thể hiện phản ứng tích cực của thị trường vốn đối với việc giảm bớt căng thẳng ở Trung Đông. Tuy nhiên, về lâu dài, các vấn đề cốt lõi như cơ chế lưu thông qua Eo biển Hormuz, việc thực thi thực tế lệnh dỡ bỏ trừng phạt và các thỏa thuận an ninh khu vực sẽ vẫn là các biến số then chốt quyết định xu hướng thị trường.

Lập trường rõ ràng của Iran về Eo biển Hormuz

Bất chấp lệnh ngừng bắn tạm thời, chính phủ Iran tiếp tục phát đi tín hiệu về ý định duy trì quyền kiểm soát đối với Eo biển Hormuz. Ngoại trưởng Iran Abbas Araghchi tuyên bố trên nền tảng mạng xã hội X rằng việc lưu thông an toàn qua Eo biển Hormuz sẽ khả thi trong vòng hai tuần, sau khi có sự phối hợp với các lực lượng vũ trang Iran và cân nhắc đầy đủ các hạn chế về kỹ thuật.

Trong một tuyên bố khác, Hội đồng An ninh Quốc gia Tối cao của Iran nhắc lại rằng kế hoạch thỏa thuận hòa bình của họ bao gồm việc điều tiết lưu thông qua eo biển dưới sự phối hợp của các lực lượng vũ trang Iran, từ đó trao cho Iran một vị thế kinh tế và địa chính trị độc nhất. Trump đã nhiều lần nhấn mạnh rằng việc duy trì thỏa thuận ngừng bắn phụ thuộc vào việc Iran mở cửa trở lại eo biển.

Conclusion:

Một nền Hòa bình Mong manh và những Thách thức Địa chính trị chưa được Giải quyết

Thỏa thuận ngừng bắn hai tuần đạt được giữa Trump và Iran chắc chắn đã bơm một tia hy vọng cho việc giảm bớt những căng thẳng đang diễn ra ở Trung Đông. Thỏa thuận này không chỉ tạm dừng đợt leo thang xung đột sâu hơn mà còn tạo điều kiện cho cả hai bên giải quyết các bất đồng cốt lõi thông qua đàm phán. Tuy nhiên, sự kiên định của Iran về quyền thống trị đối với Eo biển Hormuz, và những khác biệt đáng kể giữa hai bên về các vấn đề như rút quân, dỡ bỏ trừng phạt và bồi thường, đồng nghĩa với việc các cuộc đàm phán sắp tới tại Islamabad sẽ vẫn đầy thách thức.

Hiện tại, sự chú ý của toàn cầu đang đổ dồn vào các cuộc đàm phán chính thức sẽ bắt đầu vào cuối tuần này và liệu thỏa thuận ngừng bắn có thể thực sự chuyển hóa thành một nền hòa bình ổn định, lâu dài hay không. Trong bối cảnh an ninh năng lượng toàn cầu và cạnh tranh địa chính trị phức tạp, sự chuyển dịch ngoại giao đột ngột này có thể chỉ là một điểm khởi đầu mới trong tiến trình hòa bình Trung Đông, và kết quả cuối cùng của nó vẫn còn phải chờ xem.

Bốn Thay đổi Lớn Tái định hình Bối cảnh Tài chính năm 2026

Các xung đột địa chính trị sẽ đẩy giá dầu tăng 57% vào năm 2026; cho vay tư nhân đã đang trải qua một làn sóng rút vốn; các quy định ngân hàng sẽ làm trầm trọng thêm áp lực thanh khoản; và cơn bão AI—danh sách bốn rủi ro lớn đối với thị trường toàn cầu năm nay mà nhà đầu tư nên cảnh giác.

Tại thời điểm đặc biệt này của năm 2026, kỷ niệm 250 năm ngày thành lập Hoa Kỳ, giữa những biến động toàn cầu, tôi đã cố gắng phác thảo một cách hệ thống các rủi ro cốt lõi mà thị trường hiện đang đối mặt, đồng thời kêu gọi duy trì niềm tin toàn cầu vào các tài sản đô la và hệ thống tài chính thông qua các giá trị cốt lõi của Mỹ—một tuyên bố tự thân nó phản ánh mối quan ngại sâu sắc của các ngân hàng đầu tư hàng đầu về sự bất định của thị trường hiện nay.

Rủi ro Hàng đầu: Tác động Hệ thống của Xung đột Địa chính trị

Căng thẳng địa chính trị được liệt kê là "rủi ro hệ thống số một", với việc chiến tranh được nêu rõ là "nguồn gây bất định lớn nhất trên các thị trường tài chính toàn cầu."

Những lo ngại cốt lõi tập trung vào hai chiến trường lớn: cuộc xung đột tàn khốc và đang diễn ra ở Ukraine và sự lan rộng của cuộc chiến tại Iran ở Trung Đông. Cả hai sẽ tác động đến thị trường tài chính thông qua ba kênh: định giá hàng hóa, tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu và dòng vốn xuyên biên giới.

Tác động của cuộc chiến hiện tại ở Iran là đặc biệt trực tiếp: xung đột đã khiến giá dầu quốc tế tăng vọt hơn 57% so với mức trước chiến tranh, Eo biển Hormuz, tuyến đường huyết mạch vận chuyển 30% lượng dầu thô bằng đường biển của thế giới, đối mặt với cuộc khủng hoảng vận tải, trực tiếp đẩy phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị trong thị trường năng lượng lên cao (chiếm hơn 25%), và kích hoạt các phản ứng dây chuyền trên thị trường ngoại hối và chứng khoán.

Quỹ đạo của các sự kiện địa chính trị như vậy rất có khả năng sẽ tái định hình trật tự kinh tế và bối cảnh tài chính toàn cầu trong tương lai. Các hiệu ứng lan tỏa của nó vượt ra ngoài lĩnh vực năng lượng, tác động đến logic định giá tài sản toàn cầu thông qua truyền dẫn lạm phát và các dịch chuyển trong tâm lý né tránh rủi ro.

Hơn nữa, việc "tái cấu trúc các quan hệ kinh tế toàn cầu" do các chính sách thương mại của Mỹ kích hoạt cũng đã làm trầm trọng thêm biến động thị trường.

Chính quyền Trump đã biến thuế quan thành chính sách cốt lõi trong nhiệm kỳ thứ hai của mình, áp thuế cao lên hàng chục đối tác thương mại, trực tiếp làm leo thang các ma sát thương mại toàn cầu và dẫn đến tăng chi phí tài trợ thương mại xuyên biên giới cũng như làm tăng biến động tỷ giá hối đoái.

Mặc dù một số điều chỉnh thương mại nhằm bảo vệ an ninh quốc gia và khả năng phục hồi của chuỗi cung ứng, tác động dài hạn của việc tái cấu trúc thương mại này đối với xu hướng tỷ giá hối đoái, dòng vốn đầu tư xuyên biên giới và tăng trưởng kinh tế toàn cầu vẫn khó có thể dự báo chính xác. Tác động của nó đối với lợi nhuận của các tập đoàn đa quốc gia và sự ổn định của các thị trường mới nổi đáng được quan tâm.

Tranh cãi về Quy định: Các Quy tắc Bất hợp lý có thể làm Trầm trọng thêm Áp lực Thanh khoản

Với tư cách là những bên tham gia cốt lõi trong ngành tài chính, họ mạnh mẽ đặt nghi vấn về khung quy định ngân hàng hiện tại, cho rằng một số chính sách "thiếu logic tài chính thực tế" và thực chất có thể làm suy yếu sự ổn định của thị trường. Các chỉ trích tập trung vào hai đề xuất quy định then chốt: Nghị quyết Cuối cùng Basel III (phiên bản nâng cấp của "Hướng dẫn Vận hành An toàn" cho các ngân hàng toàn cầu) và các yêu cầu vốn bổ sung cho các Ngân hàng có Tầm quan trọng Hệ thống Toàn cầu (GSIBs) (chẳng hạn như các yêu cầu dự trữ bổ sung đối với các ngân hàng có quy mô như JPMorgan Chase).

Khi JPMorgan Chase cho các công dân và doanh nghiệp Mỹ vay tiền, ngân hàng này phải dành ra một lượng tiền mặt lớn hơn tới 50% mà họ không được chạm vào so với các ngân hàng nhỏ hơn.

Yêu cầu khác biệt này đối với các ngân hàng lớn và nhỏ không chỉ làm giảm số tiền các ngân hàng lớn có thể cho vay và nén biên lợi nhuận của họ, mà nó còn có thể khiến nền kinh tế thực (như các nhà máy mở rộng sản xuất hoặc các cửa hàng nhỏ mở thêm chi nhánh) khó tiếp cận các khoản vay hơn, ảnh hưởng đến dòng chảy tiền tệ bình thường trên thị trường.

Yêu cầu khác biệt này không chỉ trực tiếp nén khả năng cho vay và biên lợi nhuận của các ngân hàng, mà còn có thể kìm hãm tín dụng sản xuất cần thiết cho nền kinh tế thực, ảnh hưởng đến hiệu quả lưu thông vốn thị trường.

Hơn nữa, tính phi lý của các yêu cầu về vốn và thanh khoản thị trường, những lỗ hổng cấu trúc trong khung kiểm tra sức chịu đựng của Cục Dự trữ Liên bang, và "cách xử lý sai lầm" của Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang trong quy trình—những vấn đề này đã cùng nhau tạo ra một "hệ thống quy định phân mảnh, kém hiệu quả và cứng nhắc." Mặc dù ban đầu nhằm mục đích ngăn ngừa rủi ro, nhưng trên thực tế, hệ thống này đã trở nên dư thừa và chồng chéo, cuối cùng làm suy yếu khả năng phục hồi của hệ thống tài chính. Điều này đòi hỏi sự cảnh giác cao độ từ các cơ quan quản lý và những bên tham gia thị trường.

Thị trường Tư nhân: Rủi ro Truyền dẫn Khủng hoảng Thanh khoản Xuất hiện

Các rủi ro và biến động tiềm ẩn trong thị trường cho vay tư nhân hiện nay đã bắt đầu lan sang thị trường công cộng.

Mâu thuẫn cốt lõi bắt nguồn từ những lỗ hổng cấu trúc trong ngành cho vay tư nhân: sự thiếu hụt chung các hệ thống định giá minh bạch và cơ chế công bố thông tin chuẩn hóa; và việc "đánh giá" (marking) định giá tài sản cho vay mang tính chủ quan cao. Điều này khiến sự hoảng loạn thị trường dễ dàng kích hoạt các đợt bán tháo phi lý, ngay cả khi tỷ lệ vỡ nợ thực tế của các tài sản cơ sở chưa suy giảm đáng kể.

Hiện tại, các quỹ cho vay tư nhân đã trải qua một làn sóng rút vốn quy mô lớn do lo ngại của nhà đầu tư tăng lên về chất lượng tài sản tín dụng liên quan đến các công ty phần mềm.

Các tổn thất thực tế trong thị trường cho vay tư nhân hiện nay đã vượt quá mức hợp lý tương ứng với môi trường kinh tế vĩ mô. Phí bảo hiểm rủi ro tín dụng tăng cao có thể kích hoạt thắt chặt tín dụng, từ đó ảnh hưởng đến việc tài trợ vốn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) và sự phục hồi của nền kinh tế thực.

Đáng báo động hơn, các cơ quan quản lý bảo hiểm có khả năng sẽ đưa ra các tiêu chuẩn xếp hạng nghiêm ngặt hơn và các yêu cầu giảm giá trị tài sản, trực tiếp làm tăng áp lực bổ sung vốn cho các tổ chức cho vay tư nhân và có tiềm năng làm thắt chặt thêm thanh khoản thị trường, tạo ra một vòng chu kỳ tiêu cực: "làn sóng rút vốn—thắt chặt thanh khoản—co lại tín dụng."

Trí tuệ Nhân tạo: Cuộc chơi Bất định giữa những Cơ hội Đột phá

Khác với những cảnh báo về các rủi ro truyền thống, thái độ của thị trường đối với trí tuệ nhân tạo trình diện một góc nhìn biện chứng về "cơ hội và rủi ro cùng tồn tại."

Việc ứng dụng công nghiệp của trí tuệ nhân tạo đang tiến triển nhanh hơn nhiều so với bất kỳ đổi mới công nghệ nào trước đây, và tác động của nó đối với ngành tài chính mang tính đột phá—JPMorgan Chase đã triển khai công nghệ AI trên toàn bộ chuỗi kinh doanh của mình, tối ưu hóa các quy trình giao dịch và mô hình định giá rủi ro thông qua AI dựa trên tác nhân (agent-based AI) để tạo ra giá trị gia tăng cho các mảng kinh doanh giao dịch cốt lõi như ngoại hối và thu nhập cố định, đồng thời thúc đẩy tái cấu trúc kỹ năng của nhân viên và tái phân công công việc.

Tuy nhiên, những sự bất định của nó đã không bị ngó lơ: Từ góc độ đầu tư tài chính, việc triển khai AI không phải là một điểm nóng đầu cơ ngắn hạn. Mặc dù lợi ích dài hạn là rõ ràng, thị trường vẫn chưa thể dự báo rõ nét bối cảnh cạnh tranh và cơ chế phân phối lợi nhuận của chuỗi ngành liên quan. Kẻ thắng người thua trong ngành vẫn còn phải chờ xem.

Quan trọng hơn, những thay đổi công nghệ mang tính đột phá như vậy thường kích hoạt các phản ứng dây chuyền bậc hai và bậc ba. Tác động sâu sắc của chúng đối với các quy tắc thị trường tài chính toàn cầu, khung quy định và cấu trúc kinh tế - xã hội vẫn đòi hỏi sự theo dõi và phân tích chặt chẽ của những bên tham gia thị trường. Sự lạc quan mù quáng là không có cơ sở (nó ngụ ý rằng sự phát triển đầy đủ của AI sẽ dẫn đến một đợt rũ bỏ một phần ngành công nghiệp, với các tập đoàn tài chính lớn được hưởng lợi và sự tập trung ngành tăng lên).

Các Cảnh báo Rủi ro Then chốt từ Góc nhìn Ngân hàng Đầu tư

Do thị trường tài chính toàn cầu hiện đang ở thời điểm then chốt với nhiều rủi ro đan xen, nhà đầu tư cần tập trung vào bốn biến số cốt lõi: mức độ lan rộng của các xung đột địa chính trị (đặc biệt là cuộc xung đột tại Iran và tình hình lưu thông ở Eo biển Hormuz), việc thực thi cuối cùng các chính sách quy định ngân hàng, sự thay đổi thanh khoản trong thị trường cho vay tư nhân, và tốc độ tiến hóa của công nghệ trí tuệ nhân tạo.

Đối với các hoạt động thị trường, nhà đầu tư nên cảnh giác với biến động tài sản gia tăng do các rủi ro địa chính trị gây ra và phân bổ hợp lý các tài sản trú ẩn an toàn cũng như các mục tiêu liên quan đến hàng hóa;

Chú ý đến tác động của việc điều chỉnh chính sách quy định đối với cổ phiếu ngân hàng và thị trường tín dụng, và tránh các tổ chức tài chính có áp lực vốn đáng kể;

Duy trì sự thận trọng đối với các sản phẩm thị trường tư nhân, nhấn mạnh tính minh bạch trong định giá và an toàn thanh khoản; khi đầu tư vào các sản phẩm liên quan đến AI, cần cân nhắc cả xu hướng dài hạn và những bất định ngắn hạn, tránh đuổi theo mức giá cao để đầu cơ.

Conclusion:

Do đó, trong một môi trường biến động ngày càng tăng, chỉ bằng cách xác định rõ ràng các rủi ro cốt lõi và thiết lập các cơ chế ứng phó linh hoạt, người ta mới có thể nắm bắt cơ hội giữa sự bất định. Logic này có giá trị tham khảo đáng kể cho tất cả các loại hình thành viên tham gia thị trường.

Giảm bớt Căng thẳng Địa chính trị và Chỉ số Đô la Mỹ Suy yếu Thúc đẩy Vàng Tiếp tục Phục hồi

Bất chấp sự hạ nhiệt tạm thời của căng thẳng ở Trung Đông, ngay trước thời hạn chót theo giờ miền Đông Hoa Kỳ, Tổng thống Mỹ Trump đã bất ngờ thông báo trên nền tảng mạng xã hội "Truth Social" rằng ông đã đồng ý tạm dừng các vụ ném bom và tấn công quân sự chống lại Iran trong trọn vẹn hai tuần. Tin tức gây sốc này hoạt động như một "quả bom hòa bình", nhanh chóng đập tan những nỗi lo âu của thị trường về căng thẳng Trung Đông, gây ra biến động đáng kể trên các thị trường tài chính toàn cầu. Giá dầu lao dốc hơn $20 trong một khoảng thời gian ngắn, trong khi giá vàng phục hồi mạnh mẽ hơn 2%, đạt mức cao nhất trong hơn hai tuần. Điều này đã thu hút một số dòng vốn tái phân bổ; đợt tăng giá vàng hiện nay không chỉ được thúc đẩy bởi nhu cầu trú ẩn an toàn mà còn bởi kỳ vọng lạm phát và sự bất ổn chính sách.

Iran Khôi phục Lưu thông qua Eo biển Hormuz

Từ góc độ bối cảnh sự kiện, thỏa thuận ngừng bắn này đi kèm với một điều kiện: Iran phải khôi phục việc lưu thông qua Eo biển Hormuz, và các cuộc đàm phán tiếp theo sẽ được tổ chức tại Pakistan. Tin tức này đã làm dịu đi lo ngại của thị trường về sự gián đoạn nguồn cung năng lượng ở một mức độ nào đó, nhưng nó không hoàn toàn loại bỏ sự bất định. Eo biển Hormuz xử lý khoảng 20% lượng vận chuyển năng lượng bằng đường biển toàn cầu, và trạng thái vận hành của nó vẫn là một biến số cốt lõi trong sự chú ý của thị trường.

Vàng được coi là Tài sản Quan trọng để Phòng vệ chống Lạm phát

Trong khi đó, đợt tăng mạnh trước đó của giá dầu đã đẩy chi phí năng lượng toàn cầu lên cao. Giá năng lượng tăng thường đẩy kỳ vọng lạm phát lên thông qua các cơ chế truyền dẫn, từ đó hỗ trợ giá vàng. Vì vàng được coi là tài sản quan trọng để phòng vệ chống lại lạm phát, nhu cầu đối với nó thường tăng lên trong các giai đoạn áp lực giá cả gia tăng. Đây là một trong những lý do chính khiến vàng duy trì mức cao bất chấp sự hạ nhiệt của các rủi ro hiện tại.

Các cú sốc năng lượng có thể kéo dài chu kỳ giảm lạm phát, điều này sẽ hạn chế dư địa cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương, từ đó gián tiếp ảnh hưởng đến giá vàng.

Lạm phát và sự Bất định Hỗ trợ Giá Vàng

Từ góc độ kinh tế vĩ mô, thị trường đang đánh giá lại lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Áp lực lạm phát từ giá năng lượng tăng làm hạn chế phạm vi nới lỏng chính sách tiền tệ. Nghiên cứu thị trường chỉ ra rằng thị trường hiện kỳ vọng xác suất 40% cho một đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay. Sự bất định này tạo ra một cuộc giằng co phức tạp giữa lãi suất và nhu cầu trú ẩn vào vàng. Một mặt, môi trường lãi suất cao làm yếu đi sức hấp dẫn của vàng; mặt khác, lạm phát và sự bất định lại hỗ trợ giá của nó.

Hơn nữa, tâm lý rủi ro thị trường chưa hoàn toàn ổn định. Mặc dù lệnh ngừng bắn ngắn hạn đã làm dịu căng thẳng, kết quả của các cuộc đàm phán vẫn còn rất bất định. Nếu tình hình xấu đi trở lại, dòng vốn trú ẩn an toàn có thể nhanh chóng chảy ngược vào thị trường vàng, đẩy giá lên cao hơn nữa. Do đó, chuyển động giá vàng hiện tại thể hiện một "cấu trúc dẫn dắt kép" rõ rệt, với nhu cầu trú ẩn và kỳ vọng lạm phát cùng hoạt động.

Vàng vẫn nằm trong một Kênh Tăng giá Mạnh mẽ

Từ góc độ kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy vàng vẫn nằm trong một kênh tăng giá mạnh mẽ, với giá duy trì ở mức cao và xu hướng tổng thể vẫn nguyên vẹn. Hỗ trợ then chốt nằm ở vùng $4,700, là cạnh dưới của phạm vi giao dịch gần đây; kháng cự tập trung quanh mức $4,900, và việc bứt phá thành công lên trên mức này có thể mở ra tiềm năng tăng giá cao hơn nữa. Từ góc độ động lượng, phe mua vẫn chiếm ưu thế, nhưng động lực đi lên đã chậm lại phần nào.

Nhìn chung, vàng hiện đang ở một thời điểm then chốt do sự hội tụ của các biến số kinh tế vĩ mô. Mặc dù nhu cầu trú ẩn an toàn đã hạ nhiệt đôi chút, nó chưa biến mất hoàn toàn, và các kỳ vọng lạm phát tiếp tục cung cấp sự hỗ trợ, giữ cho giá ở trong một phạm vi cao.

Conclusion:

Động lực cốt lõi của vòng tăng giá vàng lần này đã chuyển dịch từ logic trú ẩn đơn thuần sang cấu trúc kép của "kỳ vọng lạm phát + bất ổn chính sách." Mặc dù sự hạ nhiệt ngắn hạn của căng thẳng ở Trung Đông đã làm yếu đi một phần nhu cầu trú ẩn an toàn, áp lực lạm phát từ giá năng lượng tăng đã cung cấp sự hỗ trợ mới cho vàng. Các chuyển động giá trong tương lai sẽ phụ thuộc vào hai biến số then chốt: liệu tình hình địa chính trị có duy trì ổn định và liệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có chuyển sang hướng nới lỏng rõ ràng hay không. Dưới ảnh hưởng của nhiều yếu tố, vàng có thể duy trì các biến động ở mức cao trong ngắn hạn, nhưng nó vẫn sở hữu tiềm năng tăng giá trong trung và dài hạn. Tuy nhiên, rủi ro thoái lui do những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất cần được theo dõi chặt chẽ.

Căng thẳng địa chính trị dịu bớt, liệu giá dầu đã đạt đỉnh?

Tổng thống Mỹ Trump đã thông báo tạm dừng các hành động quân sự chống lại Iran trong hai tuần vào tuần trước, nhanh chóng làm dịu tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường và đẩy giá dầu thô WTI giảm hơn 15% từ các mức cao về quanh mức $90, đánh dấu đợt giảm trong ngày lớn nhất kể từ khi bắt đầu cuộc xung đột. Mặc dù các mức phí bảo hiểm rủi ro ngắn hạn đã được giải tỏa đáng kể, thị trường vẫn thận trọng về đợt phục hồi nguồn cung sau đó do sự gián đoạn đối với các chuỗi cung ứng ở Trung Đông và những bất ổn xung quanh việc mở cửa trở lại các tuyến vận tải then chốt. Các chuyển động giá dầu trong tương lai sẽ phụ thuộc vào tiến trình của lệnh ngừng bắn và sự phục hồi thực tế của nguồn cung.

Trên thực tế, thị trường đã định giá trước việc tạm dừng hành động này, vì vậy khi tin tức được công bố, giá dầu đã trải qua một đợt sụt giảm nhanh chóng hơn là một cú sốc một chiều.

Giá dầu đã đang giảm trong phiên trước khi có tin tức.

Ngay cả trước thông báo chính thức, giá dầu đã đang giảm trong phiên. Những người tham gia thị trường dần đạt được sự đồng thuận rằng lập trường chính sách có thể lại liên quan đến một việc "gia hạn thời hạn chót." Trong các sự kiện tương tự trước đây, các tuyên bố cứng rắn thường đi kèm với việc nới lỏng chính sách khi gần đến hạn chót, khiến các dòng vốn định vị vào tài sản rủi ro trước, đẩy giá năng lượng quay trở lại các mức tăng trước đó.

Trong khi đó, khẩu vị rủi ro đã phục hồi đáng kể, với hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng đồng thời. Hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq cũng tăng, phản ánh lo ngại của thị trường về xung đột leo thang đã giảm bớt rõ rệt. Mối tương quan liên tài sản này càng làm tăng thêm áp lực giảm giá lên thị trường dầu thô.

Cốt lõi của vòng tăng giá dầu lần này nằm ở các cú sốc phía cung.

Từ góc độ cung và cầu, cốt lõi của vòng tăng giá dầu lần này nằm ở các cú sốc phía cung. Trong giai đoạn tình hình căng thẳng ở Trung Đông, hoạt động vận tải qua Eo biển Hormuz bị gián đoạn, tác động đáng kể đến thị trường năng lượng toàn cầu. Eo biển Hormuz xử lý khoảng 20% lượng vận chuyển dầu thô bằng đường biển toàn cầu, và những hạn chế tạm thời đối với nó được thị trường coi là một trong những cú sốc cung nghiêm trọng nhất những năm gần đây. Một số tổ chức ước tính rằng đến cuối tháng 4, thế giới có thể đã mất gần 1 tỷ thùng nguồn cung dầu thô và sản phẩm tinh chế.

Mặc dù giá hiện tại đã giảm rõ rệt, dầu thô WTI vẫn tăng khoảng 55% so với mức trước xung đột, cho thấy thị trường vẫn giữ lại một mức phí rủi ro nhất định. Điều này chủ yếu do hai yếu tố: thứ nhất, lệnh ngừng bắn chỉ là một thỏa thuận tạm thời, và những khác biệt đáng kể vẫn còn tồn tại giữa hai bên; thứ hai, cơ sở hạ tầng đã bị hư hại nghiêm trọng, và ngay cả khi đạt được một thỏa thuận dài hạn, việc phục hồi nguồn cung sẽ cần thời gian.

Ngay cả khi lệnh ngừng bắn diễn ra suôn sẻ, việc phục hồi sản xuất có thể bị trễ vài tháng, khiến việc lấp đầy hoàn toàn khoảng trống nguồn cung ngắn hạn trở nên khó khăn.

Cấu trúc giá kỳ hạn đã phản ánh một số kỳ vọng về sự sụt giảm.

Từ góc độ thị trường, cấu trúc giá kỳ hạn hiện tại đã phản ánh một số kỳ vọng về sự sụt giảm. Thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng nếu lệnh ngừng bắn tiếp tục, mức giá dầu trung tâm có thể dần dịch chuyển xuống dưới. Tuy nhiên, đồng thời, thị trường vẫn phụ thuộc cao vào sự phục hồi vận tải thực tế, chứ không chỉ là các tín hiệu chính sách. Nếu hoạt động vận tải ở Eo biển Hormuz không thể trở lại mức gần bình thường, giá dầu vẫn sẽ nhận được sự hỗ trợ.

Từ góc độ kỹ thuật:

Từ góc độ kỹ thuật, sau đợt tăng nhanh, giá dầu đã bước vào giai đoạn củng cố ở mức cao và hiện đã lùi về gần một vùng hỗ trợ then chốt. Các mức hỗ trợ quan trọng là $85.85 (mô hình hai đáy ngày 24 và 25 tháng 3) và $85.55 (đường trung bình động 35 ngày). Một đợt phá vỡ quyết định dưới các mức này có thể kích hoạt một đợt bán tháo theo xu hướng, mở ra thêm tiềm năng giảm giá. Kháng cự tập trung quanh vùng $100, một mức đã nhiều lần kìm hãm các đợt phục hồi giá trước đó. Từ góc độ động lượng, động lực đi lên đã yếu đi rõ rệt, và thị trường đã bước vào giai đoạn tái cân bằng sau khi các cảm xúc bị kìm nén được giải tỏa.

Mâu thuẫn thị trường hiện nay nằm ở sự tương tác giữa tâm lý và các nền tảng cơ bản.

Mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường hiện nay nằm ở sự tương tác giữa tâm lý và các nền tảng cơ bản. Một mặt, lệnh ngừng bắn ngắn hạn đã làm dịu phí bảo hiểm rủi ro; mặt khác, sự bất định xung quanh việc phục hồi nguồn cung làm hạn chế tiềm năng giảm sâu của giá dầu. Do đó, sau khi tâm lý dần tan biến, thị trường sẽ quay trở lại logic của các nền tảng cung và cầu, và biến động có thể vẫn ở mức cao trong ngắn hạn.

Conclusion:

Nhìn chung, đợt giảm mạnh gần đây của giá dầu chủ yếu được thúc đẩy bởi sự hạ nhiệt tạm thời của các rủi ro địa chính trị, về bản chất đại diện cho một sự giải tỏa nhanh chóng các mức phí bảo hiểm rủi ro. Tuy nhiên, từ góc độ trung và dài hạn, sự bất định xung quanh thiệt hại phía cung và việc phục hồi các tuyến vận tải then chốt sẽ tiếp tục cung cấp lực đỡ đáng kể cho giá dầu. Trong ngắn hạn, các chuyển động của giá dầu sẽ dao động lặp đi lặp lại quanh tiến trình đàm phán ngừng bắn, và nếu đàm phán đổ vỡ hoặc việc phục hồi vận tải không đạt kỳ vọng, thị trường có thể định giá lại rủi ro, đẩy giá đi lên một lần nữa. Sắp tới, nhà đầu tư cần tập trung vào sự phục hồi thực tế của nguồn cung và những thay đổi trong tồn kho, những yếu tố sẽ quyết định liệu giá dầu bước vào một chu kỳ giảm hay duy trì mô hình củng cố ở mức cao.

Tổng quan về các Sự kiện và Vấn đề Kinh tế Nước ngoài Quan trọng Tuần này:

Thứ Hai (13 tháng 4): Chỉ số Hiệu suất Dịch vụ BNZ tháng 3 của New Zealand; Doanh số bán nhà hiện hữu tháng 3 của Mỹ (Tính theo năm, nghìn căn); Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda phát biểu; OPEC công bố báo cáo thị trường dầu mỏ hàng tháng.

Thứ Ba (14 tháng 4): Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng ANZ của Úc cho tuần kết thúc ngày 12 tháng 4; PPI tháng 3 của Mỹ (Năm trên năm); IEA công bố báo cáo thị trường dầu mỏ hàng tháng.

Thứ Tư (15 tháng 4): Chỉ số Phi sản xuất Reuters Tankan tháng 4 của Nhật Bản; Chỉ số Sản xuất Fed New York tháng 4 của Mỹ; Chỉ số Giá Nhập khẩu tháng 3 của Mỹ (Tháng trên tháng); Thay đổi tồn kho dầu thô EIA của Mỹ cho tuần kết thúc ngày 10 tháng 4 (nghìn thùng); Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Bailey tham gia một cuộc thảo luận tại Đại học Columbia.

Thứ Năm (16 tháng 4): Tỷ lệ thất nghiệp đã điều chỉnh theo mùa tháng 3 của Úc (%); Thay đổi việc làm tháng 3 của Úc (nghìn người); GDP tháng 2 của Vương quốc Anh (Tháng trên tháng); Sản lượng công nghiệp tháng 2 của Vương quốc Anh (Tháng trên tháng); Cán cân thương mại đã điều chỉnh theo mùa tháng 2 của Vương quốc Anh (tỷ bảng Anh); Chỉ số CPI hài hòa tháng 3 của Khu vực đồng Euro (Năm trên năm - Số liệu cuối cùng chưa điều chỉnh) (%); Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Mỹ cho tuần kết thúc ngày 11 tháng 4 (nghìn người); Chỉ số Sản xuất Fed Philadelphia tháng 4 của Mỹ; Thống đốc Fed Bowman phát biểu tại Diễn đàn Viện Tài chính Quốc tế.

Thứ Sáu (17 tháng 4): Cán cân thương mại đã điều chỉnh theo mùa tháng 2 của Khu vực đồng Euro (100 triệu euro); Số dư doanh số bán lẻ CBI tháng 4 của Vương quốc Anh; Số lượng nhà khởi công tháng 3 của Canada (nghìn căn).

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này (1) thuộc sở hữu của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và, (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. Cả BCR và các nhà cung cấp nội dung của nó đều không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không phải là sự đảm bảo cho kết quả trong tương lai.