Các sự kiện cốt lõi của tuần trước xoay quanh các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran. Các tổ chức lớn ở nước ngoài báo cáo rằng mặc dù đã đạt được một số tiến bộ, nhưng sự khác biệt đáng kể vẫn tồn tại giữa hai bên về các vấn đề như kho dự trữ uranium của Tehran và quyền kiểm soát Eo biển Hormuz. Ngoại trưởng Mỹ Rubio tuyên bố rằng có "một số dấu hiệu tích cực" trong các cuộc đàm phán, nhưng nhấn mạnh rằng còn nhiều việc phải làm. Pakistan đã tham gia điều phối, với các nhà ngoại giao của nước này di chuyển qua lại Iran. Một phái đoàn đàm phán của Qatar cũng đã đến Tehran để hỗ trợ thúc đẩy thỏa thuận.

Với việc các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran vẫn bế tắc và lưu lượng vận tải qua Eo biển Hormuz vẫn ở mức tối thiểu, kỳ vọng lạm phát gia tăng đã đẩy lợi suất trái phiếu toàn cầu lên cao hơn, thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về việc các ngân hàng trung ương tăng lãi suất. Tuần này, định giá thị trường không có thay đổi đáng kể, nhưng điều thực sự thu hút sự chú ý là việc gia tăng đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất. Điều này chủ yếu là do sự bế tắc đang diễn ra giữa Mỹ và Iran.

Tại lễ nhậm chức của tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh, Tổng thống Mỹ Trump đã thẳng thắn tuyên bố rằng Warsh sẽ hạn chế các "hướng dẫn phía trước" quá mức, cho phép Fed trở lại phong cách thực tế và hướng tới hành động hơn. Tuyên bố này nhanh chóng kích hoạt sự chú ý của thị trường và đưa một câu hỏi học thuật đã được tranh luận từ lâu vào tâm điểm: Cục Dự trữ Liên bang nên nói bao nhiêu? Và hậu quả của việc nói sai là gì?

Hơn nữa, mặc dù sự không chắc chắn vẫn còn ở Trung Đông, khẩu vị rủi ro của thị trường đã cải thiện hơn so với trước đây, làm suy yếu một số hoạt động mua vàng trú ẩn an toàn. Mặc dù rủi ro địa chính trị Trung Đông vẫn tồn tại, tâm lý né tránh rủi ro của thị trường đã hạ nhiệt phần nào. Điều này có nghĩa là vàng hiện không nhận được sự hỗ trợ đáng kể từ các dòng vốn trú ẩn an toàn.

Môi trường "lạm phát cao + lãi suất cao" này nhìn chung không có lợi cho vàng. Từ góc độ phân bổ tài sản toàn cầu, dòng vốn thị trường vẫn thiên vị rõ rệt đối với các tài sản bằng đồng đô la. Chỉ số đô la gần đây đã tăng lên gần mức cao nhất trong sáu tuần, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng vẫn ở mức cao.

Đánh giá diễn biến thị trường tuần trước:

Vào cuối tuần trước, ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đã phân hóa. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones đã chạm mức cao kỷ lục mọi thời đại mới trong phiên giao dịch, đánh dấu mức cao kỷ lục đầu tiên kể từ khi cuộc chiến Iran bùng nổ. Sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo tiếp tục thúc đẩy lĩnh vực công nghệ tăng cao hơn, trong khi sự lạc quan của thị trường về tiến trình tiềm năng trong các cuộc đàm phán Mỹ-Iran đã thúc đẩy đáng kể khẩu vị rủi ro. Tuy nhiên, giá dầu, đồng đô la Mỹ và rủi ro lạm phát toàn cầu vẫn biến động mạnh, cho thấy thị trường vẫn hết sức cảnh giác về tình hình ở Trung Đông. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones đã chạm mức cao kỷ lục mới trong phiên. Chỉ số Dow tăng 420 điểm, tương đương 0.8%, vượt qua mức cao kỷ lục trước đó là 50,512.79 điểm được thiết lập vào ngày 10 tháng 2. Trước đó, Dow đã giành lại mốc 50,000 điểm.

Tuần trước, bất chấp những căng thẳng tiếp diễn ở Trung Đông, vàng vẫn yếu. Khi thị trường đặt cược trở lại vào việc Fed tăng lãi suất trong tương lai, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và những lo ngại về giá dầu đẩy lạm phát lên cao, giá vàng tiếp tục chịu áp lực, có lúc giảm xuống mức thấp nhất trong ba tuần. Trong khi đó, dù các cuộc đàm phán Mỹ-Iran phát đi một số tín hiệu tích cực, những khác biệt chính vẫn chưa được giải quyết, khiến thị trường hết sức thận trọng về triển vọng lạm phát và lãi suất toàn cầu. Vào thứ Sáu (ngày 22 tháng 5), vàng giao ngay đóng cửa giảm 0.75%, chốt ở mức khoảng $4,510 mỗi ounce.

Tuần trước, bạc giao ngay được niêm yết ở mức khoảng $76/ounce, thể hiện mô hình giảm mạnh sau đó là sự phục hồi quá bán, biến động rộng và các trận chiến gay gắt giữa phe bò và phe gấu. Biến động của bạc lớn hơn nhiều so với vàng.

Triển vọng ngắn hạn đang nghiêng về hướng điều chỉnh, trong khi áp lực trung hạn vẫn còn, chủ yếu được thúc đẩy bởi đồng đô la Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và các kỳ vọng liên quan đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Tuần trước, thị trường tiền tệ toàn cầu cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Chỉ số đồng đô la Mỹ vẫn mạnh, gần mức cao nhất trong sáu tuần, chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố địa chính trị liên quan đến Iran, với lo ngại của thị trường ngày càng tăng rằng sự gián đoạn năng lượng có thể đẩy lạm phát lên cao. Các đồng tiền ngoài Mỹ nhìn chung chịu áp lực, với đồng yên Nhật và đô la Canada thể hiện sự yếu thế tương đối, trong khi đồng bảng Anh cho thấy một số khả năng phục hồi. Các nhà giao dịch tập trung vào khả năng chuyển dịch chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và hiệu ứng lan tỏa tiềm tàng của tình hình Trung Đông đối với tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

Tỷ giá euro/đô la tiếp tục suy yếu, quanh quẩn quanh vùng 1.1600 vào thứ Sáu. Do đồng đô la mạnh và kỳ vọng ngày càng tăng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể duy trì lập trường diều hâu trước sự không chắc chắn tiếp diễn xung quanh thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran, cặp tỷ giá này tiếp tục đối mặt với ngưỡng kháng cự. Mặt khác, K. Warsh đã tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Đồng yên suy yếu xuống mức 159.20 khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi của Nhật Bản tăng với tốc độ hàng năm chậm nhất trong bốn năm, với USD/JPY vẫn thu hút một số hoạt động mua bắt đáy trước giờ mở cửa phiên châu Âu hôm thứ Sáu. Hơn nữa, kỳ vọng diều hâu của Fed đã hỗ trợ đồng đô la và cặp tỷ giá này, vốn dĩ có vẻ sẵn sàng cho tuần tăng thứ hai liên tiếp. Tuy nhiên, những lo ngại về sự can thiệp và các khoản đặt cược của thị trường vào việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất chính sách vào tháng tới có thể hạn chế đà giảm của đồng yên và kìm hãm giá giao ngay.

Đồng bảng Anh đã tăng giá tốt so với đồng đô la trong phiên cuối tuần, tiếp cận vùng 1.3450. Trong khi đó, thị trường phần lớn bỏ qua tác động của dữ liệu yếu hơn dự kiến của Vương quốc Anh, với việc các nhà đầu tư tiếp tục tập trung vào những diễn biến mới xung quanh xung đột Mỹ-Iran, đặc biệt là trong bối cảnh một thỏa thuận hòa bình tiềm năng. Đồng đô la Úc đã giảm 0.25% so với đồng đô la Mỹ trong phiên giao dịch châu Âu, tiếp cận mức 0.7120. Sau dữ liệu việc làm yếu kém của Úc trong tháng 4, các khoản đặt cược của thị trường vào lập trường diều hâu từ Ngân hàng Dự trữ Úc đã suy yếu, tạo áp lực bán mạnh lên đồng đô la Úc và làm giảm sức hấp dẫn của nó như một đồng tiền nghịch đảo.

Tuần trước, giá dầu thô WTI quanh quẩn gần mức thấp nhất trong 10 ngày, với mức tăng bị hạn chế dưới mốc $98.00. Dự kiến mức giảm hàng tuần gần 4%, đóng cửa ở mức $96.90. Các bình luận từ giới chức Mỹ liên quan đến tiến triển trong các cuộc đàm phán hòa bình với chính quyền Iran đã thúc đẩy hy vọng chấm dứt chiến tranh thông qua đàm phán, tạo áp lực lên giá dầu.

Bitcoin đã giao dịch trong một phạm vi hẹp khoảng $77,000 vào tuần trước. Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ tăng và căng thẳng địa chính trị, đặc biệt là những căng thẳng xung quanh quan hệ Mỹ-Iran và giá dầu, được coi là những trở ngại lớn đối với Bitcoin. Trừ khi lợi suất hạ nhiệt, Bitcoin có thể sẽ tiếp tục đi ngang trong biên độ. Phạm vi $75,000-$77,000 vẫn là vùng hỗ trợ chính. Bitcoin được giao dịch quanh mức $77,733, về cơ bản là đi ngang trong 24 giờ qua. Trước đó, Bitcoin đã giảm xuống $76,685 và không giữ được trên mức $78,000 trong phiên giao dịch của Mỹ.

Vào ngày giao dịch cuối cùng của tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số đô la Mỹ thể hiện một mô hình giao dịch tương quan. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm được niêm yết lần cuối ở mức 4.082%, trong khi chỉ số đô la Mỹ được nhìn thấy lần cuối quanh mức 99.3181. Sự tập trung của thị trường tập trung vào tác động của những thay đổi trong ban lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang và môi trường kinh tế vĩ mô đối với lộ trình lãi suất. Kevin Warsh sẽ tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tại Nhà Trắng hôm nay, và áp lực lạm phát cao mà ông phải đối mặt, cùng với kỳ vọng về lãi suất trung tính tăng lên, là những biến số cốt lõi thúc đẩy thị trường hiện tại. Nhìn về tương lai, mức trung tâm của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dự kiến sẽ tăng dần dưới sự thúc đẩy của các yếu tố cấu trúc, nhưng sẽ duy trì chuyển động đi ngang ở mức cao trong ngắn hạn.

Triển vọng thị trường tuần này:

Tuần này (25-29 tháng 5), các thị trường tài chính toàn cầu chứng kiến sự đan xen tập trung của các tín hiệu chính sách và dữ liệu quan trọng. Hành động của các ngân hàng trung ương ở các quốc gia khác nhau, dữ liệu lạm phát và tình hình địa chính trị sẽ đan xen để ảnh hưởng đến xu hướng thị trường.

Từ các bài phát biểu của các quan chức chủ chốt của Cục Dự trữ Liên bang đến kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, từ các chỉ số dẫn dắt về lợi nhuận doanh nghiệp Trung Quốc đến dữ liệu lạm phát từ châu Âu và Mỹ, mỗi sự kiện đều có thể kích hoạt biến động giá tài sản đáng kể.

Thêm vào đó, những thay đổi về thanh khoản do việc đóng cửa của một số thị trường có nghĩa là các nhà đầu tư cần tập trung vào các biến số cốt lõi và nắm bắt chính xác các thay đổi cận biên trong chính sách và dữ liệu. Thị trường chứng khoán Mỹ, Hồng Kông và Hàn Quốc đóng cửa trong ngày, không có dữ liệu lớn nào dự kiến được công bố. Các thị trường toàn cầu lớn đang bước vào một thời kỳ củng cố ngắn hạn, và thanh khoản thắt chặt có thể làm trầm trọng thêm biến động ngắn hạn. Các nhà đầu tư có thể sử dụng thời gian này để xem xét dữ liệu và các diễn biến chính sách sắp tới nhằm chuẩn bị cho các chiến lược giao dịch trong tương lai.

Về mặt chính sách, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Bailey, thành viên bỏ phiếu FOMC năm 2028 Schmid, và Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Bowman sẽ phát biểu tại một hội nghị ở Iceland. Tuyên bố chung từ các quan chức cấp cao của ngân hàng trung ương từ nhiều quốc gia có thể báo hiệu một cách tiếp cận chính sách tiền tệ toàn cầu có sự phối hợp.

Về các rủi ro trong tuần này:

Bên cạnh dữ liệu kinh tế cốt lõi, các nhà đầu tư nên cảnh giác với ba rủi ro tiềm ẩn:

Thứ nhất, xung đột Nga-Ukraine đang diễn ra và căng thẳng leo thang ở Trung Đông có thể thúc đẩy tâm lý né tránh rủi ro.

Thứ hai, các bài phát biểu của các quan chức từ Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể báo hiệu một sự thay đổi chính sách bất ngờ, có khả năng dẫn đến sự điều chỉnh nhanh chóng các kỳ vọng của thị trường và những biến động ngắn hạn mạnh mẽ của tỷ giá hối đoái và thị trường trái phiếu.

Thứ ba, sự dai dẳng của lạm phát toàn cầu có thể vượt quá kỳ vọng. Nếu dữ liệu lạm phát cốt lõi ở châu Âu và Mỹ vẫn ở mức cao, nó có thể trì hoãn việc nới lỏng của ngân hàng trung ương và kìm hãm hiệu suất của các tài sản rủi ro.

Kết luận của tuần này:

Tin tức liên quan đến cuộc chiến Trung Đông và tiến trình phục hồi xuất khẩu năng lượng trong khu vực sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến nhịp độ của thị trường toàn cầu. Lợi nhuận mạnh mẽ từ các công ty lớn nhất thế giới xung đột với tác động lạm phát của chiến tranh, khiến các thị trường chứng khoán và lợi suất có chủ quyền gần đây đạt các đỉnh cục bộ.

Lạm phát cũng sẽ là tâm điểm đối với nền kinh tế lớn nhất Khu vực đồng euro và Úc. Nhật Bản sẽ có một tuần bận rộn, với sản lượng công nghiệp, doanh số bán lẻ, niềm tin người tiêu dùng và tỷ lệ thất nghiệp sẽ được công bố. Trong khi đó, Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) và Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) sẽ ấn định lãi suất, còn Canada và Brazil sẽ công bố số liệu GDP của họ.

Eo biển Hormuz vẫn đang chờ đợi kết quả đàm phán thực chất và tình trạng hàng hải. Hiện tại, hàng hải đang cải thiện ở mức cận biên, trong khi năng lực lưu trữ dầu của Iran, ngay cả khi cắt giảm sản lượng, có thể cạn kiệt trong vòng một tháng, dẫn đến việc đóng cửa hoàn toàn.

Do đó, mốc thời gian tổng thể cho các cuộc đàm phán hòa bình đang đến gần hơn. Giá vàng giảm hôm nay chủ yếu là do việc hiện thực hóa các tin tức tích cực dẫn đến sự thu hẹp khẩu vị rủi ro. Thị trường sẽ tiếp tục tập trung vào các thay đổi địa chính trị cận biên và các điều chỉnh chính sách tiền tệ và tài khóa của Cục Dự trữ Liên bang.

Liệu nền kinh tế Mỹ có thực sự chống chịu được cú sốc năng lượng?

Bất chấp giá năng lượng tăng cao tạo áp lực chi phí lên nền kinh tế và sự yếu kém khách quan ở cấp độ ngành, nền kinh tế Mỹ nhìn chung vẫn trên một lộ trình vững chắc. Các xu hướng cấu trúc (đầu tư AI, việc làm ngành y tế), chuyển giao tài khóa (hoàn thuế), và việc thiếu bằng chứng về sự gián đoạn truyền dẫn chi phí trên quy mô lớn cùng nhau tạo thành nhiều lớp đệm chống lại suy thoái.

Tăng trưởng GDP của Mỹ trong quý đầu tiên của năm 2026 dự kiến sẽ mạnh mẽ ở mức 2%, với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ổn định gần mức thấp lịch sử là 4.3%. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu cho thấy tin tức về việc sa thải nhân công đã bị thổi phồng quá mức. Tuy nhiên, sức mạnh kinh tế không lan rộng toàn diện—đầu tư AI là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng chi tiêu vốn, và tăng trưởng việc làm gần như phụ thuộc hoàn toàn vào việc tuyển dụng mạnh mẽ trong lĩnh vực y tế. Cả hai đều là những xu hướng cấu trúc nâng đỡ nền kinh tế, ngay cả trong bối cảnh suy yếu có tính chu kỳ ở các lĩnh vực khác.

Hơn nữa, chi tiêu chính phủ tiếp tục cung cấp sự hỗ trợ: bất chấp việc cắt giảm ở các bộ phận chính phủ hiệu quả, thâm hụt tài khóa vẫn ở mức khoảng 5% GDP, và chuyển giao cá nhân chiếm gần 20% thu nhập cá nhân.

Các thị trường tin rằng còn quá sớm để bi quan về nền kinh tế Mỹ, nhưng việc đặt câu hỏi về tính mong manh của các điểm dữ liệu tổng thể là hợp lý, đặc biệt là trong bối cảnh cú sốc năng lượng khổng lồ hiện nay. Ngay cả với tình hình kinh tế tương đối lành mạnh hiện tại, câu hỏi lặp đi lặp lại là: nền kinh tế có thể tự duy trì trong bao lâu trước khi rơi vào suy thoái trong môi trường này?

Nền kinh tế Mỹ nhìn chung hiện không ở trong tình trạng suy thoái.

Một loạt các chỉ số được Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia (NBER) sử dụng để xác định suy thoái hiện không phát tín hiệu đỏ. Phải thừa nhận rằng, một số lĩnh vực cần được chú ý, nhưng dữ liệu mới nhất, bao gồm tăng trưởng việc làm, sản lượng công nghiệp và doanh số bán lẻ, đang tăng tốc, và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định.

Trong khi đó, sức mạnh tổng thể của hầu hết các điểm dữ liệu chính che lấp sự suy yếu đáng kể của các phân khúc ngành đã xuất hiện trong năm qua. Chúng tôi lưu ý đến các lỗ hổng của các ngành phụ thuộc vào thương mại và thừa nhận rằng hai thực tế có thể cùng tồn tại: nền kinh tế tổng thể có thể trông ổn, nhưng các ngành cơ bản có thể đang trải qua sự suy thoái trên toàn ngành.

Tuy nhiên, các nền tảng cơ bản của kinh tế Hoa Kỳ vẫn vững chắc, và vài tháng giá xăng tăng là không đủ để làm nó chệch đường ray.

Có những lớp đệm ý nghĩa trong nền kinh tế để hấp thụ các cú sốc năng lượng.

Đáng kể nhất trong số này là các khoản tín dụng thuế được cung cấp bởi Đạo luật Sắc đẹp (Beauty Act). Tính đến hiện tại, tín dụng thuế năm 2026 cao hơn 17% so với năm 2025, tương đương với khoản tiền bổ sung $50 tỷ trong túi người tiêu dùng (phần này không được tính vào thu nhập năm 2026). Khoản tín dụng thuế hào phóng đang hoạt động như một lớp đệm chống lại giá xăng tăng—cơ quan này ước tính rằng giá xăng tăng đã dẫn đến khoảng $150 tỷ chi tiêu danh nghĩa. Loại trừ doanh số bán hàng tại các trạm xăng trong dữ liệu doanh số bán lẻ, chi tiêu đã tăng gần $1.4 tỷ trong khoảng thời gian từ tháng 2 đến tháng 4, với rất ít dấu hiệu của sự gián đoạn nhu cầu.

Tuy nhiên, việc phân bổ thu nhập từ tín dụng thuế trên các mức thu nhập là không đồng đều, và có những dấu hiệu căng thẳng, bao gồm việc tỷ lệ tiết kiệm cá nhân giảm xuống 3.6% (dữ liệu tháng 3). Nhưng tỷ lệ tiết kiệm vẫn còn dư địa để giảm sâu hơn—dù điều đó sẽ không mang lại cảm giác dễ chịu cho người tiêu dùng, làm tăng rủi ro họ sẽ bắt đầu cắt giảm chi tiêu một cách rõ rệt hơn.

Ước tính cần gần một triệu việc làm mất đi để kích hoạt một cuộc suy thoái.

Con số này sẽ đủ để đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên cao và kích hoạt quy tắc SAM vào tháng 12. Trong lịch sử, quy tắc này chỉ ra rằng một cuộc suy thoái thường được kích hoạt khi mức trung bình động ba tháng của tỷ lệ thất nghiệp quốc gia cao hơn 0.5 điểm phần trăm trở lên so với mức thấp nhất trong 12 tháng của nó. Câu hỏi đặt ra là: điều này sẽ xảy ra như thế nào?

Cơ quan này đưa ra con số này bằng cách ước tính chi phí đầu vào gia tăng trên toàn bộ lĩnh vực tư nhân do giá dầu tăng. Kịch bản này có thể xảy ra nếu tất cả các lĩnh vực bù đắp tác động lên lợi nhuận theo tỷ lệ bằng cách sa thải một số lượng công nhân vừa đủ, mà không phải chuyển chi phí sang cho người tiêu dùng. Nhưng đây là một trường hợp cực đoan.

Cơ quan này tuyên bố rằng hiện họ không thấy dấu hiệu nào của việc truyền dẫn chi phí bị cản trở. Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) đã tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2022 vào tháng 4. Sự gia tăng của Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) trong cùng tháng cũng xác nhận rằng chi phí đầu vào cao hơn đang được chuyển sang cho người tiêu dùng. Do đó, các dự báo dựa trên suy thoái hiện tại là không thực tế.

Kết luận:

Mặc dù có những lo ngại tiềm ẩn về nền kinh tế, xác suất xảy ra suy thoái trong ngắn hạn là thấp.

Tóm lại, bất chấp giá năng lượng tăng cao tạo áp lực chi phí lên nền kinh tế và sự tồn tại khách quan của sự suy yếu ở cấp độ ngành, nền kinh tế Mỹ guồng quay chung vẫn đi đúng hướng. Các xu hướng cấu trúc (đầu tư AI, việc làm ngành y tế), chuyển giao tài khóa (hoàn thuế), và việc thiếu bằng chứng về sự gián đoạn truyền dẫn chi phí trên quy mô lớn cùng nhau cấu thành nhiều lớp đệm chống lại suy thoái.

Dữ liệu hiện tại không hỗ trợ đánh giá rằng nền kinh tế Mỹ sẽ rơi vào suy thoái năm 2026. Tuy nhiên, tỷ lệ tiết kiệm cá nhân giảm và áp lực tích tụ đối với người tiêu dùng đáng được tiếp tục chú ý—rủi ro suy thoái không phải là không có, nhưng ngưỡng kích hoạt cao hơn nhiều so với những gì nhiều thị trường lo sợ.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn tăng vọt lên mức cao gần 19 năm

Tuần trước, thị trường trái phiếu toàn cầu đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh khác. Các dòng vốn thị trường, lo ngại về sự trỗi dậy của áp lực lạm phát, đã tập trung bán tháo tài sản trái phiếu kho bạc Mỹ, đẩy lợi suất tăng lên ở tất cả các kỳ hạn. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên khoảng 4.682%, phá vỡ mức cao 4.62% của tháng 5 năm 2025.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm tăng vọt, đạt mức cao gần 19 năm. Sự tăng cường đồng thời của cả lợi suất ngắn hạn và dài hạn đã đảo ngược hoàn toàn kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Logic giao dịch của thị trường đã chuyển dịch hoàn toàn sang việc dự đoán sự bắt đầu của một chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Chi phí tài chính gia tăng không chỉ kìm hãm chi tiêu tiêu dùng và sức sống của nền kinh tế thực mà còn tác động đáng kể đến thị trường cổ phiếu vốn đang bị định giá quá cao. Lợi suất trái phiếu dài hạn tại các nền kinh tế lớn toàn cầu cũng đồng loạt tăng theo.

Trái phiếu kho bạc Mỹ suy yếu trên diện rộng; Lợi suất dài hạn chạm mức cao nhiều năm

Được thúc đẩy bởi hoạt động bán tháo né tránh rủi ro, trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục suy yếu, với lợi suất tăng trên diện rộng. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm, một chỉ báo quan trọng về chính sách tiền tệ ngắn hạn, cũng tăng nhẹ lên 4.121%. Một quy tắc phổ biến trong thế giới tài chính là một điểm cơ bản bằng 0.01%, và giá trái phiếu và lợi suất nhìn chung biến động nghịch chiều; sự gia tăng liên tục của lợi suất biểu thị áp lực giảm tiếp tục đối với giá tài sản trái phiếu.

Lạm phát phục hồi mạnh mẽ, đảo ngược hoàn toàn kỳ vọng lãi suất thị trường

Dữ liệu kinh tế được công bố trước đó cho thấy rõ ràng động lực gia tăng của lạm phát Mỹ, trong khi căng thẳng địa chính trị đẩy giá dầu quốc tế lên cao hơn. Sự chuyển dịch này đã thay đổi căn bản đánh giá trước đó của thị trường thu nhập cố định. Các nhà đầu tư không còn tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục chiến lược cắt giảm lãi suất, thay vào đó đặt cược vào xác suất cao các ngân hàng trung ương tăng lãi suất, dẫn đến sự thay đổi cơ bản trong tâm lý thị trường. Giờ đây, tình thế đã đảo ngược, và việc Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu một lộ trình tăng lãi suất đã trở thành đánh giá chủ lưu của thị trường.

Chi phí tài chính gia tăng gây áp lực lên cả nền kinh tế thực và thị trường chứng khoán

Sự gia tăng liên tục của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã trực tiếp dẫn đến sự gia tăng đồng thời lãi suất đối với các hình thức cho vay tư nhân khác nhau, bao gồm thế chấp, vay mua ô tô và thẻ tín dụng. Chi phí sinh hoạt cao dai dẳng sẽ dần kìm hãm chi tiêu tiêu dùng và kéo giảm hoạt động chung của thị trường tiêu dùng.

Từ góc độ vĩ mô, lãi suất dài hạn tăng cao cũng sẽ làm chậm tốc độ mở rộng kinh tế tổng thể và gây áp lực giảm mạnh lên các mức định giá chứng khoán cao hiện tại. Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm chạm mốc 5.25% một cách thành công trong ngắn hạn, thị trường vốn sẽ trải qua một đợt điều chỉnh định giá kéo dài.

Bị kéo giảm bởi môi trường lãi suất tiêu cực, cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều đóng cửa thấp hơn trong ngày, đánh dấu ngày giảm thứ ba liên tiếp, với sự lan rộng liên tục của tâm lý né tránh rủi ro và áp lực bán.

Kỳ vọng của các tổ chức cực kỳ bi quan, các thị trường trái phiếu toàn cầu phản ứng đồng thời

Kết quả khảo sát mới nhất được Bank of America công bố cùng ngày phản ánh trực tiếp thái độ bi quan của các nhà đầu tư tổ chức. Trong số các nhà quản lý quỹ toàn cầu được khảo sát, hơn 60% tin rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm có khả năng tăng lên 6%, một con số rất gần với các mức cao lịch sử, để lại tiềm năng tăng giá đáng kể từ các mức hiện tại. Chỉ có một số ít tổ chức lạc quan về việc lãi suất giảm.

Đợt tăng lãi suất này không độc lập với thị trường Mỹ; thị trường trái phiếu tại các nền kinh tế phát triển trên toàn thế giới đã đồng loạt suy yếu. Cùng ngày, lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn của Đức và Anh tăng đồng thời, và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm thậm chí còn chạm mức cao kỷ lục trong tuần này, thiết lập một xu hướng tăng lãi suất toàn cầu.

Kết luận:

Nhìn chung, lạm phát gia tăng trở lại cùng với giá năng lượng ở mức cao dai dẳng đã phá vỡ hoàn toàn các kỳ vọng trước đó về chính sách tiền tệ nới lỏng. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn đã liên tục phá vỡ các mức kỹ thuật quan trọng, tái định hình bức tranh lãi suất thị trường. Kỳ vọng về một sự chuyển dịch chính sách của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục gia tăng, và chi phí tài chính gia tăng trên toàn xã hội là điều chắc chắn. Điều này không chỉ ảnh hưởng sâu sắc đến nhịp độ của nền kinh tế Mỹ mà còn lan tỏa khắp các thị trường tài chính toàn cầu thông qua các liên kết tài chính.

Trước khi áp lực lạm phát hoàn toàn hạ nhiệt, lãi suất dài hạn có nhiều khả năng tăng hơn giảm, và các tài sản khác nhau sẽ tiếp tục tìm kiếm một phạm vi định giá hợp lý trong môi trường lãi suất cao.

Dầu và Đô la cùng hợp lực để ổn định giá vàng: Đợt điều chỉnh sâu đã kết thúc?

Được hỗ trợ bởi giá dầu giảm, đồng đô la yếu hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, vàng duy trì mô hình biến động quanh mức $4,500 vào tuần trước. Sự không chắc chắn xung quanh các cuộc đàm phán Mỹ-Iran làm giảm tâm lý thị trường. Trong khi đó, kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất vào cuối năm tăng lên 58%, cho thấy giá vàng có thể duy trì mô hình củng cố trong ngắn hạn. Đằng sau xu hướng này là sự tương tác của ba lực lượng: biến động dữ dội trên thị trường dầu mỏ, sự tăng vọt rồi giảm sau đó của chỉ số đô la, và sự quay đầu đi xuống của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Các nhà đầu tư đang hỏi: sau khi trải qua đợt điều chỉnh sâu hơn 14% kể từ khi chiến tranh bùng nổ, liệu vàng đã tìm thấy đáy của nó chưa?

Tàu lượn siêu tốc giá dầu: Từ tăng vọt đến lao dốc, "động lực bất ngờ" cho vàng

Sự phục hồi thành công của vàng từ mức thấp nhất trong ngày vào tuần trước được giúp đỡ trực tiếp nhất bởi bước ngoặt mạnh mẽ trên thị trường dầu mỏ. Giá dầu ban đầu tăng vọt hơn 4% sau tin tức Lãnh đạo tối cao Iran Mojtaba Khamenei đã ra lệnh dừng xuất khẩu uranium làm giàu. Lập trường mạnh mẽ này làm giảm hy vọng của thị trường về một giải pháp nhanh chóng cho xung đột, kích hoạt một làn sóng né tránh rủi ro.

Tuy nhiên, tình hình đã đảo ngược khi phiên giao dịch tiến triển. Sự không chắc chắn xung quanh triển vọng đàm phán Mỹ-Iran bắt đầu đè nặng lên giá dầu, với cả Mỹ và Iran đều đạt mức giá đóng cửa thấp nhất trong gần hai tuần. Đối với vàng, việc giá dầu giảm có tác động kép. Một mặt, giá dầu thấp hơn làm giảm bớt một số lo lắng về lạm phát, làm hạ nhiệt các khoản đặt cược của thị trường vào việc tăng lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang; mặt khác, giá dầu thấp hơn cũng làm suy yếu nhu cầu ngắn hạn đối với vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát. Sự kết hợp giữa giá dầu thấp hơn và đồng đô la yếu hơn từ mức cao nhất trong sáu tuần lẽ ra phải có lợi cho vàng trong ngắn hạn, và giá vàng thực sự đã mạnh lên.

"Sự trợ giúp thần kỳ" của đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ: Hỗ trợ kép xuất hiện đồng thời

Nếu việc giá dầu giảm là ngòi nổ cho sự ổn định của vàng, thì sự tăng vọt đồng thời rồi giảm sau đó của chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã cung cấp một hỗ trợ đáy vững chắc cho giá vàng.

Chỉ số đô la Mỹ nhanh chóng tăng vọt lên mức cao nhất trong sáu tuần. Tuy nhiên, các báo cáo chưa được xác nhận rằng Washington và Tehran đã đạt được bản dự thảo thỏa thuận cuối cùng để chấm dứt chiến tranh đã khiến đồng đô la nhanh chóng trả lại các mức tăng, cuối cùng chốt ở mức gần như đi ngang là 99.13. Đồng đô la yếu hơn có nghĩa là vàng được định giá bằng đô la trở nên rẻ hơn đối với các nhà đầu tư nắm giữ các loại tiền tệ khác, cung cấp hỗ trợ nhu cầu trực tiếp cho giá vàng.

Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cuối cùng đã tìm thấy sự nghỉ ngơi sau một đợt bán tháo khốc liệt, rút lui khỏi mức 5.197% đạt được vào tuần trước—mức cao trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu kể từ tháng 7 năm 2007. Lợi suất giảm trực tiếp làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, một tài sản không sinh lời, tăng cường sức hấp dẫn của nó đối với các nhà đầu tư.

Đáng chú ý là đợt điều chỉnh lợi suất này phần lớn được thúc đẩy bởi tiến trình trong các cuộc đàm phán Mỹ-Iran. Sau tuyên bố của Tổng thống Mỹ Trump rằng các cuộc đàm phán nhằm chấm dứt chiến tranh với Iran đã bước vào giai đoạn cuối cùng, tâm lý trên thị trường trái phiếu bắt đầu dịch chuyển một cách tinh tế. Tâm lý thị trường đang dần rời xa thúc đẩy giảm lãi suất hiện tại của Trump.

Sương mù địa chính trị: "Dấu hiệu tích cực" tại bàn đàm phán và những lằn ranh đỏ không thể vượt qua

Để hiểu môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại đối với vàng, điều cần thiết là phải đi sâu vào bối cảnh đàm phán ở Trung Đông. Hiện tại, sự phức tạp của trò chơi này vượt xa những gì thể hiện trên bề mặt.

Về mặt tích cực, Ngoại trưởng Mỹ Rubio đã báo hiệu "một số dấu hiệu tích cực" trong các cuộc đàm phán với truyền thông hôm thứ Năm. Pakistan, với tư cách là một trong những bên trung gian hòa giải chính, đang nỗ lực hợp lý hóa truyền thông và đẩy nhanh tiến độ. Tuy nhiên, những khác biệt giữa Mỹ và Iran vẫn là một vực thẳm sâu hoắm và khôn lường. Đầu tiên là vấn đề kho dự trữ uranium. Thứ hai là cuộc chiến giành quyền kiểm soát Eo biển Hormuz. Iran tuyên bố thành lập một "Cơ quan Quản lý các Eo biển Vùng Vịnh Ba Tư" mới để giám sát tuyến đường thủy chiến lược vận chuyển một phần năm lượng dầu khí của thế giới này. Mỹ kiên quyết phản đối bất kỳ hình thức hệ thống thu phí nào, và Trump nhấn mạnh rằng đây là một tuyến đường thủy quốc tế phải luôn mở và tự do. Rubio thậm chí còn đi xa hơn, tuyên bố rằng một giải pháp ngoại giao sẽ không khả thi nếu Iran thực hiện hệ thống thu phí.

Đáng lo ngại hơn, sự kiên nhẫn của Trump đang nhanh chóng cạn kiệt. Ông đã tuyên bố rõ ràng rằng ông chuẩn bị tiếp tục các cuộc không kích chống lại Iran nếu ông không nhận được "phản hồi đúng đắn" từ ban lãnh đạo Iran. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran, đến lượt mình, đã cảnh báo về một cuộc trả đũa trên phạm vi rộng hơn nếu một cuộc tấn công khác được tiến hành. Sự căng thẳng ăn miếng trả miếng này có nghĩa là bất kỳ chuyển động nhỏ nào cũng có thể kích hoạt một phản ứng thị trường mạnh mẽ.

Kỳ vọng tăng lãi suất âm thầm trỗi dậy: Thanh gươm Damocles treo trên đầu vàng

Khi phân tích tương lai của vàng, hướng đi của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang là một biến số quan trọng không thể bỏ qua. Theo công cụ FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch hiện kỳ vọng xác suất 58% có ít nhất một đợt tăng lãi suất của Fed vào cuối năm 2026, một sự gia tăng đáng kể so với mức 48% của ngày hôm trước. Cụ thể, xác suất ngụ ý của thị trường về một đợt tăng lãi suất vào tháng 12 đã đạt khoảng 60%.

Kỳ vọng tăng lãi suất ngày càng tăng này bắt nguồn từ hiệu ứng lạm phát liên tục của chiến tranh. Bất chấp đợt giảm gần đây của giá dầu, dầu thô Brent vẫn giữ vững trên mức $100, cao hơn nhiều so với mức trước chiến tranh. Môi trường giá năng lượng cao này đang làm xói mòn sức mua của người tiêu dùng, và người tiêu dùng đang cảm nhận được áp lực của giá dầu cao. Lạm phát giá bán lẻ dự kiến sẽ tăng nhẹ trong quý hai và nửa cuối năm.

Tuy nhiên, đây không hoàn toàn là tin xấu cho phe bò vàng. Lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian còn lại của năm, và đường cong lợi suất có thể sẽ duy trì roughly ở mức hiện tại của nó. Điều này có nghĩa là một khi thị trường đã phản ánh đầy đủ các kỳ vọng tăng lãi suất, tác động tiêu cực cận biên của chúng đối với vàng có thể giảm dần. Trong khi đó, thị trường lao động Mỹ vẫn kiên cường, với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu giảm vào tuần trước. Điều này mang lại cho Cục Dự trữ Liên bang không gian để tập trung vào việc chống lạm phát, nhưng cũng có nghĩa là nền kinh tế không ở trong tình trạng suy thoái, và nhu cầu trú ẩn an toàn cho vàng sẽ không chứng kiến một sự bùng nổ toàn diện trong tương lai gần.

Bóng đen kinh tế vĩ mô: Tăng trưởng toàn cầu giảm tốc và "Lợi thế tương đối" của Mỹ

Nhìn trên toàn cầu, các hiệu ứng lan tỏa của chiến tranh đang trở nên rõ ràng ở nhiều nền kinh tế. Hoạt động kinh tế của Khu vực đồng euro đã thu hẹp với mức lớn nhất trong hơn hai năm rưỡi qua vào tháng 5. Các doanh nghiệp Anh đang trải qua đợt thu hẹp rộng nhất trong hơn một năm. Tăng trưởng sản xuất của Nhật Bản chậm lại một chút, trong khi tăng trưởng khu vực dịch vụ lần đầu tiên bị đình trệ trong hơn một năm.

Các dữ liệu Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng (PMI) yếu kém này làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về sự suy giảm tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, sự phân hóa này đã có tác động phức tạp đến đồng đô la và vàng. Gần ba tháng đã trôi qua kể từ cú sốc dầu mỏ, thời điểm mà tăng trưởng kinh tế toàn cầu thường bắt đầu có dấu hiệu chậm lại, dẫn đến sự thận trọng đối với các đồng tiền chịu ảnh hưởng bởi tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ hơn của Mỹ đã củng cố thêm lý do để Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách, do đó đẩy tỷ giá đồng đô la lên cao.

Điều này có nghĩa là mặc dù vàng nhận được sự hỗ trợ từ đồng đô la yếu hơn vào cuối tuần trước, nhưng trong trung hạn, sức mạnh tương đối của đồng đô la vẫn có thể hạn chế tiềm năng tăng giá của vàng. Để vàng bước vào một xu hướng tăng kéo dài, cần có sự giảm đồng thời của đồng đô la và lợi suất thực tế, điều này thường đòi hỏi Fed phải chuyển sang một chu kỳ cắt giảm lãi suất—một triển vọng dường như còn xa vời trong môi trường lạm phát hiện tại.

Các chuyển động của thị trường sẽ phụ thuộc vào các tin đồn hoặc các thỏa thuận thực tế được công bố liên quan đến Iran.

Trong ngắn hạn, các chuyển động của thị trường sẽ phụ thuộc vào các tin đồn hoặc các thỏa thuận thực tế được công bố liên quan đến Iran. Tình hình rất nhạy cảm này thực chất lại tương đối thuận lợi cho vàng. Thỏa thuận ngừng bắn mong manh vẫn được duy trì, và khả năng hạ nhiệt căng thẳng vẫn tiếp diễn, vốn là một dấu hiệu tích cực. Tuy nhiên, bên ngoài Iran và các vòng tròn cốt lõi bên trong Hoa Kỳ, không ai biết tiến trình thực tế đã đạt được bao nhiêu.

Sự bất đối xứng thông tin và mức độ không chắc chắn cao này chính xác là những kịch bản kinh điển mà vàng phát huy chức năng trú ẩn an toàn của mình. Bất cứ khi nào thị trường phản ứng mạnh mẽ với một mẩu tin tức địa chính trị, vàng lại trở thành một trong những nơi trú ẩn an toàn cho các dòng vốn.

Kết luận:

Vàng đứng trước ngã rẽ, chờ đợi làn sương mù Trung Đông tan biến.

Tóm lại, thị trường vàng hiện tại đang ở ngã rẽ nơi nhiều lực lượng đang kéo theo các hướng khác nhau. Các yếu tố hỗ trợ ngắn hạn có thể nhìn thấy rõ ràng: đợt giảm của giá dầu từ các mức cao đã làm giảm bớt những lo ngại cực đoan về lạm phát; chỉ số đô la gặp ngưỡng kháng cự tại mức cao nhất trong sáu tuần; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trải qua một đợt điều chỉnh kỹ thuật sau một đợt tăng vọt dữ dội; và các cuộc đàm phán địa chính trị có thể có một bước ngoặt bất ngờ bất cứ lúc nào. Các yếu tố này kết hợp lại đã giúp giá vàng tìm thấy điểm cân bằng tạm thời quanh mức $4,500.

Đối với các nhà đầu tư vàng, vài ngày đến vài tuần tới sẽ mang tính quyết định. Liệu các cuộc đàm phán Mỹ-Iran sẽ dẫn đến một bước đột phá thực chất hay lại đổ vỡ một lần nữa, liệu có thể tìm thấy một giải pháp thỏa hiệp cho tranh chấp phí đi qua ở Eo biển Hormuz hay không, và sự kiên nhẫn của Trump kết thúc ở đâu—câu trả lời cho những câu hỏi này sẽ trực tiếp quyết định hướng đi tiếp theo của giá dầu, vốn sau đó sẽ được truyền dẫn đến thị trường vàng thông qua ba kênh: kỳ vọng lạm phát, lộ trình chính sách tiền tệ và tâm lý né tránh rủi ro.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư dài hạn kiên nhẫn, mức giá hiện tại có thể đang dần tiếp cận một phạm vi phân bổ hấp dẫn. Suy cho cùng, các xung đột địa chính trị sâu sắc không thể được giải quyết trong một sớm một chiều, và giá trị của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn tối thượng sẽ không bao giờ bị thị trường lãng quên trong những thời kỳ hỗn loạn như vậy.

Tuyến đường qua Eo biển Hormuz đang dần mở ra, và giá dầu đang trải qua một đợt điều chỉnh ngắn hạn.

Những lời lẽ cứng rắn giữa Mỹ và Iran đã không thể tạo ra những làn sóng lớn, và giá dầu đã chứng kiến một sự sụt giảm đáng chú ý. Sự tập trung của thị trường đã chuyển sang tình hình hàng hải tại Eo biển Hormuz dưới các quy tắc vận tải mới được thiết lập bởi việc đi qua dần dần của các tàu chở dầu từ các quốc gia khác nhau.

Tuần trước, Tổng thống Mỹ Trump đã nói rõ rằng nếu Iran từ chối ký một thỏa thuận hòa bình, Mỹ có thể tiến hành một cuộc tấn công quân sự trong vòng hai đến ba ngày tới. Phó Tổng thống Vance đồng thời nhấn mạnh rằng hành động quân sự của Mỹ chống lại Iran vẫn ở trạng thái "sẵn sàng kích hoạt" và có thể tiếp tục cuộc tấn công bất cứ lúc nào.

Tuy nhiên, như đã thảo luận trước đó, cơ hội nổ ra một cuộc chiến mới giữa Mỹ và Iran là rất thấp, và giá dầu phản ánh kỳ vọng thị trường này. Yếu tố chính ảnh hưởng đến giá dầu là sự phục hồi của năng lực vận tải ở Eo biển Hormuz.

Hải quân Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran thông báo hôm thứ Tư rằng 26 tàu, bao gồm tàu chở dầu, tàu container và các tàu thương mại khác, đã đi qua Eo biển Hormuz trong 24 giờ qua dưới sự điều phối. Hải quân Lực lượng Vệ binh Cách mạng nói thêm rằng việc đi qua eo biển vẫn đang tiếp diễn, với điều kiện là đã có được các giấy phép liên quan và việc điều phối với Lực lượng Vệ binh Cách mạng đã hoàn thành.

Ấn Độ lên kế hoạch khởi động lại các tuyến vận tải trực tiếp, vượt qua các phê duyệt kép để thúc đẩy việc mua dầu thô.

Là nước nhập khẩu dầu thô lớn thứ ba thế giới, các xu hướng vận tải của Ấn Độ đã trở thành tâm điểm của thị trường.

Một số nguồn tin trong ngành tiết lộ hôm thứ Tư rằng Ấn Độ có kế hoạch cử các tàu chở dầu rỗng vào Eo biển Hormuz để hoàn tất việc mua dầu thô và vận chuyển đến các quốc gia sản xuất dầu vùng Vịnh—điều này đánh dấu nỗ lực đầu tiên của Ấn Độ nhằm tiến hành các hoạt động bốc xếp dầu khí ở phía tây của trung tâm vận tải năng lượng này kể từ khi bùng nổ xung đột địa chính trị với Iran.

Mặc dù hoạt động hàng hải ở Eo biển Hormuz đã bị gián đoạn trong gần tám mươi ngày, với trật tự vận tải gần như đình trệ, một số tuyến vận chuyển dầu thô vùng Vịnh vẫn được mở, một động thái có thể có sự chấp thuận ngầm của cả Mỹ và Iran.

Từ góc độ thực tế, hạm đội Ấn Độ cần vượt qua hai rào cản: đầu tiên, có được sự cho phép của Mỹ để đi qua khu vực phong tỏa của Vịnh Oman, và sau đó nhận được sự chấp thuận từ Iran trước khi đến các cảng xuất khẩu dọc theo Vịnh Ba Tư. Việc nối lại vận tải trực tiếp là rất quan trọng để giảm chi phí nhập khẩu, nhưng quan trọng hơn, nó cho thấy cơ chế mới cho việc đi qua eo biển hiện đang đi vào hoạt động.

Những thay đổi thường xuyên trong hoạt động vận tải quốc tế cho thấy một sự cải thiện cận biên trong năng lực vận tải của Eo biển Hormuz.

Tuần trước, Hải quân Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran thông báo rằng 26 tàu, bao gồm tàu chở dầu, tàu container và các tàu thương mại khác, đã quá cảnh qua Eo biển Hormuz trong 24 giờ qua theo các thỏa thuận điều phối. Hải quân nói thêm rằng việc đi qua eo biển vẫn đang tiếp diễn, với điều kiện là đã có được các giấy phép liên quan và việc điều phối với Lực lượng Vệ binh Cách mạng đã hoàn thành.

Hàn Quốc xác nhận rằng một tàu chở dầu chở 2 triệu thùng dầu thô đã đi qua eo biển an toàn sau khi điều phối với Iran. Bộ trưởng Ngoại giao Hàn Quốc tuyên bố rằng tàu chở dầu đang thận trọng hoàn tất các thủ tục quá cảnh còn lại.

Dữ liệu từ các cơ quan vận tải Anh phản ánh trực tiếp hơn xu hướng phục hồi: Lloyd's Daily Ship dẫn dữ liệu ngày 19 tháng 5 cho thấy 54 tàu đã quá cảnh qua eo biển từ ngày 11 đến ngày 17 tháng 5, nhiều hơn gấp đôi so với 25 tàu của tuần trước đó. Trong số đó, một tàu chở khí tự nhiên hóa lỏng thuộc Công ty Dầu khí Quốc gia Abu Dhabi của UAE đã tiến vào Vịnh với Hệ thống Nhận diện Tự động (AIS) được tắt. Wenward Maritime Analysis cũng báo cáo rằng, hơn nữa, dữ liệu của cơ quan cho thấy hai siêu tàu chở dầu chở 6 triệu thùng dầu thô Trung Đông mỗi tàu đã rời khỏi eo biển vào tuần trước, và một tàu khác hiện đang trên đường đi; các tàu chở dầu này đã phải chờ đợi ở Vịnh Ba Tư hơn hai tháng.

Hãng thông tin Tasnim của Iran đưa tin rằng Iran đã công bố đoạn video quay cảnh các máy bay không người lái nhắm mục tiêu vào các tàu chở dầu không được điều phối đúng cách để đi qua Eo biển Hormuz, và tuyên bố rõ ràng rằng các tàu chở dầu bất hợp pháp và che giấu tại lối vào Eo biển Hormuz đã bị phát hiện và trừng phạt. Biện pháp kiểm soát này, kết hợp với thông lệ đàm phán đa quốc gia về hàng hải, tạo thành một mô hình hàng hải mới về "tham vấn song phương + đi qua tuân thủ."

Mặc dù Hoa Kỳ tiếp tục áp đặt lệnh phong tỏa đối với các tàu ra vào các cảng của Iran, năng lực vận tải của eo biển đã cải thiện đáng kể, và áp lực lên chuỗi cung ứng dầu thô toàn cầu đã được giảm bớt ở mức cận biên.

Dự trữ tiếp tục giảm vượt kỳ vọng, cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho các nền tảng cơ bản.

Dữ liệu từ Viện Dầu khí Mỹ (API) hôm thứ Ba cho thấy dự trữ dầu thô của Mỹ đã giảm ròng 9.1 triệu thùng trong tuần kết thúc vào ngày 15 tháng 5, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường là giảm 3.4 triệu thùng, và tiếp nối mức giảm 2.18 triệu thùng của tuần trước đó. Sự sụt giảm liên tục và đáng kể của dự trữ phản ánh tình trạng cung cầu thắt chặt đối với dầu thô, và thị trường đang chờ đợi những hướng dẫn tiếp theo từ dữ liệu dự trữ chính thức từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) vào tối thứ Tư.

Kết luận:

Thị trường hiện đang tập trung vào việc đi qua Eo biển Hormuz, xem nhẹ các lập trường cứng rắn của cả Mỹ và Iran. Trong khi đó, dự trữ giảm phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

Như đã đề cập trong các bài viết trước, mức giá trung tâm của dầu đang từ từ dịch chuyển lên phía trên. Tuy nhiên, nếu sự gia tăng giá được thúc đẩy bởi các rủi ro địa chính trị, chẳng hạn như các tuyên bố hung hăng từ Mỹ và Iran, thì đó có thể chỉ là một đỉnh cao tâm lý, vì kịch bản "cậu bé chăn cừu nói dối" cuối cùng sẽ diễn ra, gây ra một báo động giả trên thị trường.

Tổng quan về các sự kiện và vấn đề kinh tế quan trọng ở nước ngoài tuần này:

Thứ Hai (25 tháng 5): Chỉ số Giá Nhà Toàn quốc tháng 5 của Anh (MoM) (%); Chỉ số Niềm tin Kinh tế Quốc gia của Canada (tính đến ngày 22 tháng 5); Ngày Chiến sĩ Trận vong của Mỹ, các thị trường đóng cửa.

Thứ Ba (26 tháng 5): Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng ANZ của Úc (tuần kết thúc ngày 24 tháng 5); Cán cân Doanh số Bán lẻ CBI tháng 5 của Anh; Thay đổi Việc làm ADP của Mỹ (tính bằng nghìn) (tuần kết thúc ngày 9 tháng 5); Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng của Conference Board Mỹ (tháng 5).

Thứ Tư (27 tháng 5): CPI của Cục Thống kê Úc tháng 4 (YoY - Đã điều chỉnh theo mùa) (%); Quyết định Lãi suất Tiền mặt Chính thức của New Zealand (%) (27 tháng 5); Họp báo Chính sách Tiền tệ của Thống đốc Ngân hàng Dự trữ New Zealand Brehman; Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda phát biểu tại một hội nghị chính sách tiền tệ do Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tổ chức.

Thứ Năm (28 tháng 5): Chỉ số Tâm lý Kinh tế tháng 5 của Khu vực đồng euro; Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng tháng 5 của Khu vực đồng euro (Chính thức); Chỉ số Giá PCE tháng 4 của Mỹ (YoY) (%). Tốc độ tăng trưởng hàng năm theo quý của GDP Thực tế Q1 của Mỹ được sửa đổi (%); Tốc độ tăng trưởng hàng năm theo quý của Chi tiêu Tiêu dùng Q1 của Mỹ được sửa đổi (%); Tỷ lệ hàng tháng Đơn đặt hàng Hàng bền vững tháng 4 của Mỹ (Sơ bộ) (%); Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Mỹ cho tuần kết thúc ngày 18 tháng 5 (tính bằng nghìn); Doanh số Bán nhà Mới Đã điều chỉnh theo mùa tháng 4 của Mỹ (hàng năm) (tính bằng nghìn); ECB công bố Biên bản Cuộc họp Chính sách Tiền tệ tháng 4.

Thứ Sáu (29 tháng 5): CPI Tokyo tháng 5 của Nhật Bản YoY (%); Tỷ lệ Thất nghiệp tháng 4 của Nhật Bản (%); Tỷ lệ hàng tháng Dự trữ Bán buôn tháng 4 của Mỹ (Sơ bộ) (%); PMI Chicago tháng 5 của Mỹ; Tốc độ tăng trưởng hàng năm theo quý của GDP Q1 của Canada (%).

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin có trong tài liệu này (1) thuộc quyền sở hữu của BCR và/of các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được bảo đảm là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và, (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. Cả BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó đều không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không phải là sự đảm bảo cho kết quả tương lai.