Bạc đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường sau một đợt bùng nổ biến động phi thường, đẩy giá lên mức cao kỷ lục lịch sử trước khi kích hoạt một đợt thoái lui mạnh mẽ. Những chuyển động đầy kịch tính này đã làm dấy lên những cuộc tranh luận rộng rãi giữa các nhà đầu tư, nhà giao dịch và các nhà phân tích về việc điều gì sẽ xảy ra tiếp theo đối với kim loại này.

Đầu tuần này, giá bạc đã tăng vọt lên trên mức 84 USD/ounce trong thời gian ngắn, xác lập kỷ lục mới, nhưng sau đó đã giảm trở lại vùng 70 USD trong bối cảnh giao dịch thưa thớt sau kỳ nghỉ lễ. Sự đảo chiều nhanh chóng này nằm trong số những đợt biến động giá đơn lẻ lớn nhất mà bạc từng ghi nhận trong nhiều thập kỷ. Bất chấp đợt thoái lui, giá bạc vẫn tăng khoảng 140% trong năm nay, nhấn mạnh sức mạnh của xu hướng chung.

Vậy giá bạc sẽ đi về đâu tiếp theo? Một vài yếu tố then chốt có khả năng sẽ định hình giai đoạn tiếp theo của hành động giá.

Nhu cầu mạnh mẽ từ Trung Quốc

Một trong những động lực chính đằng sau đà tăng gần đây của bạc là làn sóng mua đầu cơ tại Trung Quốc. Nhu cầu của các nhà đầu tư tại đây đã tăng mạnh, với các hoạt động giao dịch sôi nổi đối với các hợp đồng bạc trên Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải. Điều này đã đẩy mức chênh lệch giá (premium) tại địa phương lên mức kỷ lục, từ đó kéo giá quốc tế tăng cao theo.

Đà tăng trở nên mạnh mẽ đến mức quỹ tập trung thuần túy vào bạc duy nhất của Trung Quốc gần đây đã tạm dừng việc đăng ký mua mới. Quyết định này được đưa ra sau nhiều lần cảnh báo về tình trạng đầu cơ quá mức và việc thắt chặt các quy tắc giao dịch vốn đã không thể làm dịu đi sự hào hứng, mà phần lớn trong số đó được khuếch đại bởi sự cường điệu từ các phương tiện truyền thông xã hội.

Lượng nắm giữ của các quỹ ETF tăng cao thắt chặt nguồn cung

Một trụ cột hỗ trợ quan trọng khác đến từ các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) được bảo đảm bằng bạc vật chất. Lượng nắm giữ trong các quỹ ETF này đã tăng trưởng ổn định trong suốt cả năm, tăng thêm hơn 150 triệu ounce.

Mặc dù tổng lượng nắm giữ của các quỹ ETF vẫn thấp hơn mức đỉnh ghi nhận trong cơn sốt giao dịch nhỏ lẻ năm 2021, nhưng các dòng vốn chảy vào liên tục đã rút đi một lượng kim loại đáng kể từ một thị trường vốn đã bị hạn chế về nguồn cung. Việc hấp thụ nguồn cung ổn định này đã giúp củng cố áp lực tăng giá.

Tín hiệu kỹ thuật và chi phí giao dịch cao hơn

Đà tăng của bạc đã tăng tốc mạnh mẽ vào tháng 12, với mức giá nhảy vọt hơn 25% chỉ trong một tháng, là hiệu suất hàng tháng mạnh nhất trong nhiều năm. Tuy nhiên, tốc độ đó đã đẩy một vài chỉ báo kỹ thuật vào vùng quá mua.

Các thước đo động lượng như chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đã duy trì ở mức cao trong nhiều tuần, cho thấy giá có thể đã tăng quá xa và quá nhanh. Đồng thời, các sàn giao dịch đang phản ứng với sự biến động gia tăng bằng cách nâng yêu cầu ký quỹ đối với hợp đồng bạc tương lai. Ký quỹ cao hơn có nghĩa là các nhà giao dịch phải cam kết nhiều vốn hơn để duy trì vị thế, điều này có thể buộc một số bên tham gia phải giảm mức độ tiếp xúc hoặc thoát khỏi các vị thế giao dịch hoàn toàn.

Đầu cơ trên thị trường quyền chọn

Các dấu hiệu của sự đầu cơ quá mức cũng đã xuất hiện trên thị trường quyền chọn. Nhu cầu đối với quyền chọn mua (call options) - những công cụ sinh lời khi giá tăng - đã tăng vọt đối với cả hợp đồng bạc tương lai và các quỹ ETF được bảo đảm bằng bạc.

Lượng vị thế mở (open interest) của các quyền chọn mua liên quan đến quỹ ETF bạc lớn nhất đã leo lên mức chưa từng thấy kể từ năm 2021. Trong khi đó, chi phí của các quyền chọn mua giá lên so với các quyền chọn bán bảo vệ (put options) đã nới rộng lên các mức cực đoan, làm nổi bật việc các nhà giao dịch đang đặt vị thế quyết liệt như thế nào cho đà tăng tiếp theo.

Sự bám đuổi của Bạc so với Vàng

Đà tăng rộng hơn của các kim loại quý đã được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ yếu đi, bất ổn địa chính trị gia tăng và những lo ngại về chính sách tiền tệ toàn cầu. Vàng đã dẫn dắt xu hướng vào đầu năm nay, được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương, trong khi bạc tụt lại phía sau lúc ban đầu.

Theo lịch sử, bạc có xu hướng khuếch đại các chuyển động của vàng - thường tăng nhanh hơn khi động lực hình thành. Nhiều nhà đầu tư theo dõi tỷ lệ vàng trên bạc (gold-to-silver ratio) như một thước đo định giá. Đầu năm nay, tỷ lệ đó đã leo lên trên 100, báo hiệu rằng bạc rẻ một cách lịch sử so với vàng. Kể từ đó, đà tăng mạnh của bạc đã kéo tỷ lệ này xuống thấp hơn đáng kể, phản ánh sự bám đuổi nhanh chóng của nó.

Điểm mấu chốt

Xu hướng dài hạn của bạc vẫn mạnh mẽ, nhưng hành động giá gần đây làm nổi bật mức độ biến động của kim loại này khi các lực lượng đầu cơ, nguồn cung thắt chặt và sự không chắc chắn vĩ mô va chạm với nhau. Việc giá sẽ tích lũy, thoái lui sâu hơn hay nỗ lực thực hiện một đợt đẩy giá lên cao khác có thể sẽ phụ thuộc vào cách các lực lượng này phát triển trong những tuần tới - đặc biệt là vị thế của các nhà đầu tư, các thay đổi về ký quỹ, cũng như hướng đi chung của vàng và đồng đô la Mỹ.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này (1) là độc quyền của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của họ; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và, (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của họ đối với việc đầu tư vào các công cụ tài chính. Cả BCR hay các nhà cung cấp nội dung của họ đều không chịu trách nhiệm về bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai.