Xuyên suốt năm 2025, các nhà đầu tư đã buộc phải hoạt động trong một môi trường bị chi phối bởi sự không chắc chắn. Những kỳ vọng thay đổi xoay quanh lãi suất, các tín hiệu kinh tế không nhất quán, ma sát địa chính trị và sự tiến bộ công nghệ nhanh chóng đã khiến thị trường hiếm khi có được sự bình lặng lâu dài. Dòng chảy tin tức dồn dập và tâm lý thị trường thường xuyên đảo chiều nhanh chóng.

Tuy nhiên, bất chấp những thách thức này, nhiều thị trường chứng khoán lớn vẫn cố gắng kết thúc năm ở mức cao hơn. Thay vì được định hình bởi một cuộc khủng hoảng đơn lẻ mang tính quyết định, năm 2025 diễn ra như một năm mà một vài động lực dai dẳng đã liên tục tác động đến niềm tin của nhà đầu tư, giá tài sản và việc định vị danh mục đầu tư.

Tiến triển đạt được nhưng không đồng đều

Thị trường chứng khoán đã tăng trưởng trong năm 2025, nhưng mức tăng không được phân bổ đồng đều.

Tại Hoa Kỳ, hiệu suất của các chỉ số chịu ảnh hưởng lớn từ một nhóm nhỏ các công ty công nghệ vốn hóa lớn. Sự mở rộng kinh tế liên tục và lợi nhuận doanh nghiệp kiên cường đã hỗ trợ thị trường nói chung, nhưng lợi nhuận phần lớn được thúc đẩy bởi những công ty có vị thế tốt nhất để mang lại sự tăng trưởng lợi nhuận nhất quán. Do đó, sức mạnh của thị trường rộng lớn thường phụ thuộc vào việc liệu một nhóm hẹp các công ty dẫn đầu có đáp ứng được kỳ vọng hay không, hơn là sự cải thiện trên diện rộng ở tất cả các lĩnh vực.

Chứng khoán Úc lại cho thấy một câu chuyện khác. Hiệu suất thị trường thay đổi đáng kể theo từng ngành. Cổ phiếu tài chính, đặc biệt là các ngân hàng lớn, cho thấy sự ổn định tương đối nhờ bảng cân đối kế toán mạnh mẽ và lợi nhuận có thể dự đoán được. Trong khi đó, cổ phiếu ngành tài nguyên biến động phần lớn theo sự dao động của giá hàng hóa và những thay đổi trong kỳ vọng về nhu cầu toàn cầu. Các lĩnh vực gắn liền với chi tiêu hộ gia đình và hoạt động trong nước phải đối mặt với áp lực lớn hơn, phản ánh tác động của chi phí sinh hoạt tăng cao, các khoản chi phí lớn hơn và điều kiện tài chính thắt chặt hơn.

Nhìn chung, tỷ suất lợi nhuận của các chỉ số chính thường che giấu những sự tương phản sắc nét bên dưới bề mặt. Các giai đoạn biến động diễn ra phổ biến, nhưng các công ty có nền tảng vững chắc thường phục hồi sau các đợt sụt giảm.

Lãi suất vẫn là Kim chỉ nam của Thị trường

Kỳ vọng về chính sách tiền tệ tiếp tục đóng vai trò trung tâm trong việc định hình hành vi thị trường.

Khi áp lực lạm phát hạ nhiệt ở nhiều nền kinh tế tiên tiến, sự chú ý đã chuyển từ việc kiểm soát lạm phát sang việc các thiết lập chính sách thắt chặt sẽ duy trì trong bao lâu. Tại Hoa Kỳ, thị trường ngày càng trở nên nhạy cảm với các dữ liệu kinh tế có ảnh hưởng đến kỳ vọng về thời điểm và quy mô của các đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng, dẫn đến những phản ứng ngắn hạn mạnh mẽ.

Úc đã đi theo một lộ trình thận trọng hơn. Các nhà hoạch định chính sách đã cân bằng giữa xu hướng lạm phát đang được cải thiện với một thị trường lao động kiên cường và hoạt động kinh tế ổn định. Mặc dù kỳ vọng về lãi suất tương đối ổn định hơn, chúng vẫn phản ứng với các đợt công bố dữ liệu quan trọng và các bình luận về chính sách.

Những triển vọng khác nhau này không chỉ ảnh hưởng đến thị trường thu nhập cố định. Các biến động tiền tệ, định giá cổ phiếu và sự dẫn dắt của các ngành đều phản ánh những giả định thay đổi về mức lãi suất có thể ổn định theo thời gian.

Công nghệ dẫn đầu, nhưng sự dẫn dắt bị thu hẹp

Trí tuệ nhân tạo vẫn là một chủ đề đầu tư thống trị trong suốt cả năm, đặc biệt là trên thị trường chứng khoán toàn cầu.

Chi tiêu cho cơ sở hạ tầng, chip và phần mềm liên quan đến AI đã hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận cho một số ít các công ty công nghệ lớn. Trọng số ngày càng tăng của họ trong các chỉ số thị trường đồng nghĩa với việc hiệu suất chung ngày càng phụ thuộc vào nhóm nhỏ này.

Khi định giá tăng cao, thị trường trở nên khắt khe hơn. Những câu chuyện hấp dẫn đơn thuần là không còn đủ — việc thực hiện lợi nhuận và định hướng tương lai đã trở nên quan trọng. Khi kết quả gây thất vọng, giá cổ phiếu thường phản ứng nhanh chóng, ngay cả đối với các công ty gắn bó chặt chẽ với sự thay đổi công nghệ dài hạn.

Đối với các nhà đầu tư, năm 2025 đã làm nổi bật một mô hình quen thuộc: các công nghệ mang tính chuyển đổi có thể thúc đẩy sự tăng trưởng dài hạn mạnh mẽ, nhưng lợi nhuận ngắn hạn hiếm khi theo đường thẳng và thường bao gồm các giai đoạn tích lũy và luân chuyển.

Hàng hóa phản ánh các Động lực dài hạn

Thị trường hàng hóa đóng một vai trò quan trọng và đôi khi đầy biến động trong năm qua.

Vàng đã thu hút sự quan tâm trong các giai đoạn không chắc chắn và kỳ vọng lãi suất thay đổi, duy trì vai trò là một tài sản phòng thủ. Các mặt hàng công nghiệp như đồng chịu ảnh hưởng bởi các xu hướng cấu trúc bao gồm điện khí hóa, chi tiêu cơ sở hạ tầng và chuyển đổi năng lượng, bên cạnh những dao động ngắn hạn liên quan đến tăng trưởng toàn cầu.

Cổ phiếu ngành tài nguyên phản ánh sự phức tạp này. Các công ty quy mô vừa và nhỏ đã tạo ra một số mức tăng mạnh nhất trong năm nhưng cũng trải qua những đợt đảo chiều mạnh mẽ. Những thay đổi trong tâm lý, điều kiện nguồn vốn và kỳ vọng nhu cầu thường khuếch đại các chuyển động giá.

Những bài học chính từ năm 2025

Một vài bài học nổi bật trong suốt cả năm:

• Biến động thị trường vẫn là một đặc điểm, không phải là một sự bất thường
• Hiệu suất khác biệt rõ rệt giữa các khu vực, lĩnh vực và phong cách
• Lợi nhuận và bảng cân đối kế toán mạnh mẽ trở nên quan trọng hơn khi định giá tăng
• Những câu chuyện thị trường thường chuyển động nhanh hơn các yếu tố nền tảng cơ bản

Đối với các nhà đầu tư cá nhân, năm 2025 đã củng cố giá trị của sự kiên nhẫn, kỷ luật và việc duy trì góc nhìn trong các giai đoạn thị trường nhiều nhiễu động.

Nhìn về phía trước

Khi sự chú ý chuyển sang năm 2026, các động lực định hình năm 2025 vẫn tồn tại rõ rệt. Các quyết định về chính sách tiền tệ, tính bền vững của lợi nhuận doanh nghiệp, giai đoạn tiếp theo của quá trình phát triển AI và các điều kiện kinh tế toàn cầu đều sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường.

Thay vì khép lại một chương, năm 2025 đã giúp xác định môi trường mà các nhà đầu tư hiện đang đối mặt. Việc điều hướng trong môi trường đó có thể sẽ đòi hỏi những phẩm chất tương tự đã tỏ ra thiết yếu trong năm qua: đưa ra quyết định dựa trên thông tin, tập trung vào các mục tiêu dài hạn và khả năng chống lại việc phản ứng với mọi dòng tiêu đề tin tức.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này (1) là độc quyền của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của họ; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và, (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của họ đối với việc đầu tư vào các công cụ tài chính. Cả BCR hay các nhà cung cấp nội dung của họ đều không chịu trách nhiệm về bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai.