Tuần trước, báo cáo bảng lương phi nông nghiệp đã hạ nhiệt đáng kể, và các đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất đã lùi bước. Warsh từ chối tiết lộ bất kỳ thông tin trước nào! Samsung và SK Hynix đã tăng cường các khoản đầu tư của họ. Đề xuất bán năng lượng tính toán của Meta đã làm thị trường hoảng sợ! Các bên bán khống lớn tiếp tục bán khống AI. Liệu các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran có tiếp tục vào ngày 18 tháng 7?

Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ được công bố thứ Năm tuần trước cho thấy sự suy yếu, với không chỉ số lượng việc mới thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường, mà còn có các điều chỉnh giảm đối với tốc độ tăng trưởng của hai tháng trước đó. Những dấu hiệu hạ nhiệt này của thị trường việc làm đã khiến các nhà giao dịch giảm mạnh các đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất trong ngắn hạn. Theo dữ liệu thời gian thực từ công cụ FedWatch của CME Group, thị trường tin rằng xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 đã giảm xuống còn khoảng 45%.

Sự phục hồi ngắn hạn trong vận tải đường biển qua các eo biển đã dẫn đến sự sụt giảm của giá dầu, nhưng điều này không chỉ ra rằng thị trường dầu đã bước vào giai đoạn cung vượt cầu. Sự phục hồi chậm chạp của năng lượng sản xuất dầu tại vùng Vịnh, cùng với những hạn chế cứng nhắc về bảo hiểm và năng lượng vận tải đường biển, những điểm yếu cấu trúc trong các loại dầu thô của Mỹ, và những xáo trộn địa chính trị lặp đi lặp lại ở Trung Đông, có nghĩa là áp lực cung dầu trong trung và dài hạn vẫn còn. Thị trường không nên quá bi quan về giá dầu chỉ dựa trên dữ liệu vận tải ngắn hạn; cần liên tục theo dõi quy mô các chuyến hàng nhập bến của tàu chở dầu và tiến trình phục hồi sản xuất dầu thô ở các quốc gia khác nhau.

Nhìn lại hiệu suất thị trường tuần trước:

Tuần trước, thị trường chứng khoán Mỹ cho thấy sự phân hóa đáng kể. Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones đã chạm mức cao kỷ lục sau báo cáo bảng lương phi nông nghiệp yếu, với việc các nhà đầu tư đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tạm dừng tăng lãi suất trong ngắn hạn; tuy nhiên, Chỉ số Composite Nasdaq đã giảm dưới áp lực do sự suy yếu trở lại của các cổ phiếu bán dẫn, cho thấy các cổ phiếu AI và công nghệ đang trải qua quá trình định giá lại. Chỉ số Dow tăng 594.83 điểm, tương đương 1.14%, đóng cửa ở mức 52,900.07, một mức đóng cửa cao kỷ lục; nó đã chạm nhẹ mức 52,903.85 trong phiên, cũng là một kỷ lục nội ngày mới. Chỉ số S&P 500 tăng nhẹ chưa đầy 1 điểm để đóng cửa ở mức 7,483.24. Chỉ số Composite Nasdaq giảm 0.8% để đóng cửa ở mức 25,832.67.

Tuần trước, giá vàng giao ngay đã tăng mạnh hơn 2% lên $4,120, do báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ yếu hơn nhiều so với dự kiến đã làm giảm kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay, từ đó hỗ trợ cho vàng vốn là tài sản không sinh lãi. Đáng chú ý, chịu ảnh hưởng bởi bài phát biểu của Chủ tịch Fed Warsh và báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm đáng kể so với đầu tuần này, hiện đứng ở mức khoảng 50%.

Giá bạc đã tăng trên $62 mỗi ounce vào tuần trước, đạt mức cao nhất kể từ ngày 23 tháng 6, và dự kiến sẽ tăng gần 6% trong tuần này. Do dữ liệu việc làm của Mỹ yếu hơn dự kiến, kỳ vọng của thị trường về một đợt tăng lãi suất ngắn hạn của Fed đã suy yếu. Lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời như bạc. Đồng đô la cũng suy yếu, và dự kiến sẽ ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 4, tiếp tục đẩy giá kim loại quý lên cao.

Chỉ số đô la Mỹ giảm 0.48% vào tuần trước, đóng cửa ở mức 100.87, đánh dấu mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ đầu tháng 4 và là hiệu suất hàng tuần tồi tệ nhất trong 12 tuần. Chất xúc tác cốt lõi cho động thái này là báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ suy yếu được công bố vào thứ Năm, không chỉ cho thấy sự sụt giảm đáng kể trong tăng trưởng việc làm so với kỳ vọng của thị trường, mà còn điều chỉnh giảm tốc độ tăng trưởng của hai tháng trước đó.

Cặp euro/đô la đã mạnh lên quanh mức 1.1440, có khả năng tiếp tục được thúc đẩy bởi sự tương phản giữa dữ liệu thị trường lao động Mỹ yếu và lập trường thận trọng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Dữ liệu thương mại và công nghiệp từ Đức và Pháp cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ để xem liệu sự phục hồi kinh tế có thể được duy trì hay không. Cặp đô la/yên hiện đang giao dịch quanh mức 161.40 sau khi chạm mức cao nhất trong 40 năm là 162.84 vào đầu tuần này. Nếu đồng đô la tiếp tục mạnh lên, đồng yên có thể đối mặt với áp lực, nhưng dữ liệu yếu của Mỹ và kỳ vọng của thị trường về một lộ trình thắt chặt ít quyết liệt hơn từ Cục Dự trữ Liên bang có thể hạn chế đà tăng của cặp tiền này. Nếu đô la/yên duy trì ở mức cao nhất trong nhiều năm, rủi ro can thiệp có thể tiếp tục là một trọng tâm.

Cặp bảng Anh/đô la đã tăng mạnh hơn 1% vào tuần trước, giao dịch quanh mức 1.3350, và dự kiến sẽ tiếp tục nhạy cảm với chuyển động chung của đồng đô la. Cặp tiền này có thể tìm thấy sự hỗ trợ nếu biên bản cuộc họp của FOMC bày tỏ lo ngại về thị trường lao động. Đồng đô la Úc đang giao dịch quanh mức 0.6940 so với đồng đô la Mỹ, tập trung vào tâm lý thị trường liên quan đến Trung Quốc và xu hướng chung của đồng đô la Mỹ. Đồng đô la Úc gần đây đã được hưởng lợi từ dữ liệu Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng (PMI) của Úc mạnh hơn và sự kiên cường trong hoạt động của khu vực dịch vụ Trung Quốc.

Giá dầu thô WTI giao dịch quanh mức US$68.80 mỗi thùng vào tuần trước. Giá dầu sẽ tiếp tục nhạy cảm với kỳ vọng nguồn cung, rủi ro địa chính trị và cuộc họp sắp tới của OPEC+. Những đợt giảm giá gần đây về mức trước chiến tranh đã xoa dịu một số lo ngại về lạm phát, nhưng bất kỳ thay đổi nào trong hướng dẫn nguồn cung đều có thể nhanh chóng gây ra biến động trên thị trường năng lượng.

Bitcoin đã tiến gần đến mốc 62,000 USD vào thứ Sáu (ngày 3 tháng 7) khi các nhà giao dịch bán khống chịu áp lực, đẩy thị trường có tuần tăng mạnh thực sự đầu tiên kể từ giữa tháng Sáu. Trong khi đó, Ethereum và Solana dẫn đầu đà tăng của thị trường tiền điện tử. Dữ liệu của CoinDesk cho thấy Bitcoin đang giao dịch quanh mức 61,360 USD, tăng 2.5% trong bảy ngày qua.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm khoảng 2 điểm cơ bản vào thứ Năm xuống còn 4.46%, do báo cáo việc làm yếu hơn dự kiến đã khiến các nhà đầu tư giảm bớt các đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất trong năm nay. Ngoài ra, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đã phát biểu tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương Châu Âu tuần này rằng kỳ vọng lạm phát đã hạ nhiệt trong tháng qua, cho thấy không có nhu cầu cấp bách đối với một đợt tăng lãi suất. Thị trường trái phiếu Mỹ sẽ đóng cửa vào thứ Sáu cho ngày nghỉ Lễ Độc lập.

Triển vọng thị trường cho tuần này:

Tuần này (6-10 tháng 7), từ các tuyên bố chính sách dầu mỏ của OPEC+ và dữ liệu lạm phát quan trọng của Mỹ và Trung Quốc cho đến các bài phát biểu của các quan chức Fed, thanh khoản toàn cầu, các quyết định lãi suất và tín hiệu hàng tồn kho vàng, mọi sự kiện lớn sẽ làm xáo trộn thị trường chứng khoán, tiền tệ, dầu mỏ và vàng. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ các sai lệch dữ liệu và sự chuyển dịch tín hiệu chính sách, đồng thời chủ động lên kế hoạch cho các rủi ro và cơ hội thị trường tiềm năng.

Vào đầu tuần, bảy quốc gia sản xuất dầu OPEC+ đã hoàn thành cuộc họp chính sách dầu mỏ hàng tháng vào Chủ nhật tuần trước, và thị trường có thể trực tiếp xác minh quyết định cuối cùng.

Về chính sách tiền tệ, New Zealand đã công bố quyết định lãi suất chính thức của mình, duy trì lãi suất dài hạn ở mức 2.25%. Thị trường kỳ vọng rộng rãi về một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Một cuộc họp báo về chính sách tiền tệ sẽ được tổ chức sau quyết định này để đưa ra các tín hiệu về lộ trình lãi suất trong tương lai.

Cảnh báo rủi ro:

Kỳ vọng dữ liệu và các biến số chính sách cần được chú ý chặt chẽ

Ngoài dữ liệu kinh tế cốt lõi và các sự kiện chính sách, các nhà đầu tư nên cảnh giác với ba rủi ro tiềm ẩn:

Thứ nhất, dữ liệu lạm phát và việc làm toàn cầu có thể thấp hơn hoặc vượt quá kỳ vọng, dễ dàng kích hoạt sự tái cân bằng thị trường nhanh chóng và gây ra biến động ngắn hạn trên thị trường chứng khoán và tiền tệ.

Thứ hai, biên bản các cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu cùng các bài phát biểu của các quan chức có thể mang lại rủi ro chuyển dịch chính sách, có khả năng điều chỉnh kỳ vọng của thị trường về việc tăng hoặc cắt giảm lãi suất và làm xáo trộn việc định giá tài sản toàn cầu.

Thứ ba, những thay đổi đột ngột trong cung và cầu dầu thô và cấu trúc nắm giữ của các quỹ vàng có thể trực tiếp dẫn đến những biến động lớn trong giá hàng hóa, sau đó sẽ truyền sang các lĩnh vực liên quan và tâm lý thị trường.

Kết luận tuần này:

Khi các nhà đầu tư trở lại sau kỳ nghỉ Lễ Độc lập của Mỹ và tiếp tục tiêu hóa dữ liệu thị trường lao động Mỹ yếu, tuần tới sẽ đưa ra một bài kiểm tra mới cho các cặp tiền tệ chính. Biên bản cuộc họp mới nhất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và dữ liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp lần đầu sẽ kiểm tra khả năng phục hồi của đồng đô la Mỹ.

Các quyết định chính sách chính trong tuần này sẽ là đánh giá chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương New Zealand (RBNZ) và công bố Lãi suất Tiền mặt Chính thức (OCR) vào thứ Tư, ngày 8 tháng 7, cùng với một buổi họp báo truyền thông trực tuyến. Biên bản cuộc họp ngày 17 tháng 6 của FOMC cũng sẽ được công bố vào thứ Tư, và biên bản cuộc họp chính sách tháng 6 của Ngân hàng Trung ương Châu Âu dự kiến sẽ được công bố vào thứ Năm. Báo cáo Ổn định Tài chính của Ngân hàng Trung ương Anh và biên bản của Ủy ban Chính sách Tài chính (FPC) sẽ được công bố vào thứ Ba. Không có quyết định lãi suất lớn nào được lên lịch trong tuần này từ Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Ngân hàng Trung ương Anh, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Ngân hàng Dự trữ Úc và Ngân hàng Trung ương Canada.

Các ngân hàng đầu tư lớn cùng tập trung bi quan về hợp đồng tương lai dầu thô

Eo biển Hormuz đang nhanh chóng trở lại điều kiện vận tải bình thường, và các phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị tiếp tục giảm. Theo Hãng thông tấn Tasnim của Iran, Chủ tịch Quốc hội Iran Qassem Ghalibaf đã tuyên bố vào ngày 3 rằng Eo biển Hormuz sẽ được quản lý chung bởi Iran và Oman.

Tuyên bố này xuất phát từ cuộc gặp giữa Ghalibaf và Chủ tịch Quốc hội Iraq Haibat Khalabsi. Ông đã đề cập rõ ràng rằng bản ghi nhớ ghi nhớ được ký kết trước đó bởi Mỹ và Iran đã được đưa vào kế hoạch quản lý này, và Iran đang rộng rãi lấy ý kiến từ Iraq và các quốc gia ven biển Vịnh Ba Tư khác liên quan đến cơ chế quản lý chung.

Bản ghi nhớ xác định các quy tắc quản trị eo biển này là một yếu tố quan trọng trong việc nhanh chóng trở lại bình thường của hoạt động vận tải qua Eo biển Hormuz và sự sụt giảm liên tục của các phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị, và nó cũng đã trở thành cơ sở địa chính trị cốt lõi để các ngân hàng đầu tư lớn của Wall Street hạ dự báo giá dầu của họ.

Citigroup đưa ra dự báo bi quan: Dầu thô có thể giảm xuống $60-65/thùng vào cuối năm

Citigroup gần đây đã công bố một báo cáo nghiên cứu năng lượng, bày tỏ quan điểm cực kỳ bi quan về giá dầu. Báo cáo dự đoán rằng với việc vận tải dầu qua Eo biển Hormuz dần trở lại bình thường và sự dịu bớt liên tục của căng thẳng địa chính trị giữa Mỹ và Iran, giá dầu thô Brent có thể giảm xuống $60-65/thùng vào cuối năm.

Citigroup cũng tin rằng bản ghi nhớ ghi nhớ hiện tại giữa Mỹ và Iran có một nền tảng ổn định để thực hiện, và một thỏa thuận chính thức rất có khả năng sẽ được hoàn tất trong những tháng tới. Đối với Mỹ, Iran và hầu hết các quốc gia ở Trung Đông, lợi ích kinh tế và an ninh của việc giảm bớt xung đột địa chính trị vượt xa chi phí của việc tiếp tục đối đầu.

Là một ngân hàng đầu tư nổi tiếng giữ quan điểm bi quan, triển vọng bi quan của Citigroup về giá dầu dựa trên sự hội tụ của các yếu tố tiêu cực: mở cửa trở lại hoàn toàn Eo biển Hormuz, việc thực hiện cơ chế đồng quản lý Iran-Afghanistan, và việc tiếp tục xóa bỏ các phí bảo hiểm địa chính trị; nhu cầu dầu thô nội địa liên tục yếu; sự gia tăng tập trung sản xuất dầu thô ở Trung Đông trong ngắn hạn, gây áp lực lớn lên giá dầu giao ngay; và sự sụt giảm chậm hơn dự kiến của tồn kho dầu thô toàn cầu, làm suy yếu sự hỗ trợ từ tồn kho.

Logic thị trường tăng giá: Tồn kho thấp có thể thúc đẩy sự hỗ trợ bổ sung tạm thời

Một quan điểm chủ lưu trên thị trường là tăng giá đối với dầu thô. Nhiều nhà phân tích ngành chỉ ra rằng bốn tháng sau cuộc xung đột địa chính trị Trung Đông hiện tại, tồn kho dầu thô ở Mỹ và nhiều quốc gia khác đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ.

Dựa trên các mô hình chu kỳ trong quá khứ, việc bổ sung tập trung các kho dự trữ chiến lược sau đó của các quốc gia khác nhau được kỳ vọng sẽ cung cấp sự hỗ trợ tạm thời cho giá dầu quốc tế, tạo thành một yếu tố tăng giá ngắn hạn.

Goldman Sachs bác bỏ lợi ích bổ sung kho dự trữ: Thặng dư dầu thô toàn cầu sẽ đạt 3 triệu thùng mỗi ngày vào năm tới

Goldman Sachs đã công bố một báo cáo vào tuần trước làm suy yếu đáng kể giá trị tăng giá của việc bổ sung tồn kho thấp. Ngân hàng này tuyên bố rằng ngay cả khi một chu kỳ bổ sung dầu thô toàn cầu bắt đầu đồng thời, nó cũng sẽ không thể bù đắp được áp lực cung vượt cầu quy mô lớn trên thị trường vào năm tới. Việc bình thường hóa vận tải ở Eo biển Hormuz sẽ làm khuếch đại thêm quy mô của nguồn cung dầu thô thặng dư. Cung vượt cầu dầu thô toàn cầu sẽ đạt 3 triệu thùng mỗi ngày vào năm tới.

Ngay cả với những nỗ lực toàn cầu nhằm bổ sung các kho dự trữ dầu mỏ chiến lược, chỉ có khoảng 1 triệu thùng cung thừa có thể được hấp thụ hàng ngày, để lại một lượng cung thặng dư gần 2 triệu thùng mỗi ngày trên thị trường.

Nhiều ngân hàng đầu tư đồng thời chuyển sang bi quan, hạn chế tiềm năng tăng giá trong trung và dài hạn của giá dầu.

Kể từ khi Mỹ và Iran ký bản ghi nhớ ghi nhớ và hoàn tất thỏa thuận quản lý chung cho Eo biển Hormuz, một số ngân hàng đầu tư Wall Street đã đồng thời chuyển sang lập trường bi quan, nhất trí dự đoán rằng thị trường dầu thô sẽ rơi vào tình trạng thừa cung vào năm tới.

Morgan Stanley đã hạ đáng kể dự báo giá dầu trong 18 tháng, với logic cốt lõi nhất quán với Citigroup và Goldman Sachs: việc tiếp tục hoàn toàn vận tải qua Eo biển Hormuz, cùng với việc liên tục giải phóng nguồn cung gia tăng từ Trung Đông, sẽ đẩy nhanh sự xuất hiện của một vòng thừa cung dầu thô mới, liên tục kìm hãm tiềm năng tăng giá trong trung và dài hạn của giá dầu.

Kết luận:

Xem xét các yếu tố cơ bản của thị trường hiện tại và những thay đổi chính sách địa chính trị, sự phân hóa giữa phe bò và phe gấu trên thị trường dầu thô là rất rõ ràng. Nhu cầu tích trữ ngắn hạn được thúc đẩy bởi mức tồn kho thấp chỉ có thể cung cấp sự hỗ trợ giá tạm thời. Việc thực hiện thỏa thuận quản lý chung Eo biển Hormuz, việc tiếp tục hoàn toàn vận tải dầu, và kỳ vọng cung vượt cầu dài hạn do sự dịu bớt căng thẳng địa chính trị Mỹ-Iran đã trở thành cơ sở cốt lõi cho triển vọng bi quan tập thể của các ngân hàng đầu tư lớn về giá dầu. Về mặt vận hành, sự phục hồi mùa hè của giá dầu thô phù hợp hơn cho việc bán khống khi giá tăng.

Về mặt kỹ thuật, sự điều chỉnh tổng thể của giá dầu là quá lớn, không có sự phục hồi đáng kể nào được kỳ vọng trong ngắn hạn. Một đợt phục hồi vẫn sắp xảy ra, mang lại một điểm gia nhập tốt.

Vàng đã giảm bốn tháng liên tiếp; liệu nó có hướng tới mốc $5000 trong nửa cuối năm?

Gần đây, giá vàng quốc tế đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu kéo dài bốn tháng. Thị trường tin rằng đợt giảm mạnh chỉ là một sự điều chỉnh tạm thời, và thị trường bò tót hàng năm chưa kết thúc. Được hỗ trợ bởi các lợi ích cấu trúc như việc tiếp tục mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu và việc đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, sự hỗ trợ dài hạn của vàng là vững chắc. Trong ngắn hạn, thị trường đang chịu áp lực từ các chính sách diều hâu của Fed, nhưng nhu cầu phân bổ đang tăng lên. Goldman Sachs đã sửa đổi dữ liệu mua vàng của mình và duy trì mục tiêu giá vàng cao vào cuối năm, đồng thời cảnh báo về các rủi rủi ro giảm giá ngắn hạn do biến động thị trường.

Giá vàng quốc tế gần đây đã trải qua một giai đoạn điều chỉnh sâu kéo dài bốn tháng, dẫn đến sự lan rộng của tâm lý bi quan trên thị trường. Tuy nhiên, một số bên tham gia thị trường tin rằng mức giảm này chỉ đơn thuần là một sự điều chỉnh tạm thời chứ không phải là sự kết thúc của thị trường bò tót hàng năm của vàng. Được hỗ trợ bởi việc tiếp tục mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu và môi trường kinh tế vĩ mô dần cải thiện, giá vàng được kỳ vọng sẽ phục hồi trong nửa cuối năm, có khả năng tiếp cận lại mốc $5,000, với xu hướng tăng trung và dài hạn vẫn vững chắc.

Các tổ chức vẫn tăng giá đối với vàng; Hỗ trợ cấu trúc vẫn chưa bị phá vỡ

Một báo cáo nghiên cứu gần đây từ một tổ chức tài chính tuyên bố rằng xu hướng tăng tổng thể của giá vàng chưa kết thúc, và được thúc đẩy bởi cả các yếu tố cấu trúc và chu kỳ, giá vàng vẫn còn nhiều dư địa để tăng thêm.

Niềm tin cốt lõi của tổ chức này vào triển vọng tăng giá của vàng bắt nguồn từ nhu cầu không lay chuyển đối với vàng từ các ngân hàng trung ương toàn cầu, đây cũng là trụ cột cốt lõi cho sự phục hồi của giá kim loại quý trong nửa cuối năm.

Sau những thay đổi trong hệ thống dự trữ toàn cầu vào năm 2022, các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi đã tiếp tục đa dạng hóa dự trữ ngoại hối của họ và giảm sự phụ thuộc vào các loại tiền tệ đơn lẻ. Xu hướng cấu trúc dài hạn này là cơ sở cốt lõi cho dự đoán của tổ chức rằng giá vàng sẽ ổn định ở mức $4,900 mỗi ounce vào cuối năm 2026. Trong khi đó, dữ liệu từ một cuộc khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới đã chứng thực xu hướng này. Cuộc khảo sát này bao gồm 76 ngân hàng trung ương toàn cầu, với mức kỷ lục 45% có kế hoạch tăng dự trữ vàng của họ trong 12 tháng tới, cho thấy nhu cầu chính thức tiếp tục cao đối với vàng.

Áp lực ngắn hạn không thay đổi xu hướng dài hạn; Một bước ngoặt trong chính sách tiền tệ đang đến gần.

Về sự sụt giảm ngắn hạn của giá vàng, các yếu tố kìm hãm hiện tại đã được phân tích một cách khách quan. Lập trường chính sách diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang đã làm suy yếu logic giao dịch mất giá tiền tệ của thị trường. Cùng với kỳ vọng tăng lãi suất ngày càng tăng của thị trường, các dòng vốn liên tục chảy ra từ các quỹ ETF vàng đã gây áp lực giảm lên giá vàng. Tuy nhiên, các tổ chức dự đoán rằng những yếu tố kìm hãm tiêu cực này sẽ dần dịu bớt, và thị trường được kỳ vọng sẽ phục hồi.

Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất không đổi trong năm nay cho đến nửa cuối năm 2027 trước khi khởi động lại chu kỳ cắt giảm lãi suất. Khi các kỳ vọng chính sách tiền tệ dần thành hiện thực, áp lực định giá đối với vàng sẽ tiếp tục giảm bớt, và lượng nắm giữ của các ETF sẽ phục hồi ổn định, cung cấp sự hỗ trợ tài chính cho một đợt phục hồi giá vàng. Đồng thời, những lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững tài khóa của nhiều quốc gia sẽ thúc đẩy các nhà đầu tư tư nhân đẩy nhanh việc phân bổ vào vàng, mở rộng thêm tiềm năng tăng giá của giá vàng.

Sửa đổi các sai lệch dữ liệu mua vàng: Nhu cầu của Ngân hàng Trung ương vượt xa kỳ vọng của thị trường

Kể từ tháng 8 năm 2025, dữ liệu thương mại chính thức của Vương quốc Anh đã không thể nắm bắt đầy đủ các dòng vàng chảy ra từ các kho chứa ở London, dẫn đến một sự bỏ sót đáng kể trong việc mua vàng của ngân hàng trung ương và dẫn đến một sự đánh giá thấp đáng kể về nhu cầu chính thức trong các tính toán thị trường trước đây. Trong bối cảnh biến động địa chính trị tiếp tục diễn ra, nhu cầu về vàng từ cả các nhà đầu tư chính thức và tư nhân trên toàn thế giới tiếp tục tăng, cung cấp sự hỗ trợ vững chắc cho giá vàng.

Mục tiêu hàng năm rõ ràng, rủi ro ngắn hạn vẫn cần cảnh giác

Tổ chức này duy trì mục tiêu giá vàng cuối năm là $5,000 mỗi ounce cho năm 2026, duy trì lập trường tăng giá dài hạn vững chắc. Tuy nhiên, họ cũng cảnh báo về các rủi ro ngắn hạn tiềm ẩn. Nếu thị trường toàn cầu trải qua những biến động mạnh, các nhà đầu tư có thể bán tháo các tài sản thanh khoản để thu hồi vốn, có khả năng đặt áp lực giảm mới lên giá vàng, và đợt phục hồi sẽ không diễn ra ngay lập tức.

Kết luận:

Nhìn chung, đợt điều chỉnh kéo dài bốn tháng của giá vàng là một sự điều chỉnh kỹ thuật lành mạnh, không phải là một sự đảo ngược thị trường. Nhiều yếu tố tích cực, bao gồm việc tiếp tục mua của ngân hàng trung ương toàn cầu, các cải cách đa dạng hóa dự trữ, và bước ngoặt đang đến gần trong chính sách tiền tệ, tạo nền tảng cho một thị trường bò tót dài hạn của vàng. Biến động thị trường ngắn hạn và áp lực chính sách là những hiện tượng bình thường. Trong nửa cuối năm, khi các yếu tố kìm hãm này lắng xuống, vàng được kỳ vọng sẽ chứng kiến một sự phục hồi mạnh mẽ.

Đồng đô la Mỹ ghi nhận mức tăng hàng tháng tốt nhất trong một năm; Theo dõi một bước ngoặt

Chỉ số đô la Mỹ đã thể hiện mạnh mẽ trong tháng 6, chuẩn bị ghi nhận mức tăng hàng tháng lớn nhất trong gần một năm. Căng thẳng địa chính trị, sự chuyển dịch trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, và sự trở lại của các dòng vốn toàn cầu vào các thị trường trú ẩn an toàn tiếp tục hỗ trợ đồng đô la.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, chỉ số đô la đã cho thấy các dấu hiệu suy yếu vào đầu tuần trước. Nhiều yếu tố tích cực đang giảm dần, kỳ vọng chính sách dần được điều chỉnh, và các đợt điều chỉnh kỹ thuật được kỳ vọng. Đồng đô la có khả năng bước vào một giai đoạn củng cố với xu hướng hơi yếu hơn trong ngắn hạn, và mức đóng cửa hàng tháng mạnh mẽ có thể chứng kiến sự hạ nhiệt tạm thời.

Căng thẳng địa chính trị vùng Vịnh tái diễn: Hỗ trợ ngắn hạn cho đồng đô la, nhưng tính bền vững có giới hạn

Tháng trước, cuộc xung đột địa chính trị vùng Vịnh đang diễn ra tiếp tục làm xáo trộn các thị trường toàn cầu, trở thành một yếu tố ngắn hạn cốt lõi hỗ trợ nhu cầu trú ẩn an toàn đối với đồng đô la. Căng thẳng leo thang giữa Mỹ và Iran đã thúc đẩy tâm lý né tránh rủi ro biến động trên thị trường, gián tiếp dẫn đến sự mạnh lên tạm thời của đồng đô la Mỹ.

Trước cuối tháng trước, Mỹ và Iran đã đụng độ trở lại, với việc Iran phóng tên lửa và tấn công bằng máy bay không người lái vào các cơ sở quân sự của Mỹ ở Kuwait và Bahrain. Trước đó, Trump cũng đã đưa ra lời cảnh báo mạnh mẽ đối với Iran, làm trầm trọng thêm căng thẳng khu vực. Trong bối cảnh căng thẳng gia tăng này, tuyến đường vận tải Eo biển Hormuz đã liên tiếp bị tấn công, làm gián đoạn việc vận chuyển năng lượng toàn cầu và đẩy giá dầu quốc tế tăng cao vào thứ Hai.

Giá dầu tăng thêm làm tăng kỳ vọng lạm phát toàn cầu, buộc thị trường phải củng cố kỳ vọng về một chính sách tiền tệ thắt chặt hơn từ Cục Dự trữ Liên bang, gián tiếp thúc đẩy hoạt động mua trú ẩn an toàn đối với đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, các dấu hiệu dịu bớt căng thẳng đã xuất hiện, với việc Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận đình chỉ các cuộc đối đầu quân sự ở khu vực vùng Vịnh và lên lịch tiếp tục các cuộc đàm phán tại Qatar.

Ivan Jelista chỉ ra rằng các cuộc xung đột địa chính trị lặp đi lặp lại tiếp tục kìm hãm giá vàng trong khi cung cấp sự hỗ trợ tạm thời cho đồng đô la Mỹ.

Tuy nhiên, một cách khách quan, các lợi ích địa chính trị mang tính ngắn hạn và biến động cao. Một khi tình hình dịu bớt một chút, các dòng vốn trú ẩn an toàn sẽ nhanh chóng rút lui, và mức tăng của đồng đô la trước đó được thúc đẩy bởi tâm lý địa chính trị sẽ đối mặt với một đợt điều chỉnh. Đây là một trong những lý do chính khiến đồng đô la suy yếu vào đầu tuần trước.

Việc thị trường định giá các kỳ vọng diều hâu của Fed làm suy yếu sự hỗ trợ biên

Bên cạnh các yếu tố địa chính trị, việc định hình lại kỳ vọng chính sách của Fed là logic cơ bản cốt lõi đằng sau sự mạnh lên của đồng đô la trong tháng này. Tân Chủ tịch Fed Warsh, trong lần xuất hiện đầu tiên trong tháng này, đã loại bỏ các ngôn từ hướng dẫn bồ câu thường dùng, mang lại cho Fed một lập trường diều hâu nhìn chung.

Điều này, cùng với một đợt bán tháo quy mô lớn trên các thị trường chứng khoán toàn cầu do lĩnh vực công nghệ dẫn đầu, đã dẫn đến sự trở lại liên tục của các dòng vốn trú ẩn an toàn vào các tài sản đô la, cung cấp sự hỗ trợ vững chắc cho hiệu suất hàng tháng mạnh mẽ của chỉ số đô la.

Sức mạnh tương đối của nền kinh tế Mỹ so với hầu hết các nền kinh tế toàn cầu ban đầu đã hỗ trợ cho sự mạnh lên dần dần trong trung và dài hạn của đồng đô la; tuy nhiên, nếu dữ liệu việc làm duy trì mạnh mẽ, dư địa cắt giảm lãi suất của Fed sẽ thu hẹp đáng kể, và môi trường lãi suất cao sẽ tiếp tục có lợi cho đồng đô la.

Trong khi đó, thị trường cũng đang theo dõi chặt chẽ diễn đàn hàng năm của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, nơi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh sẽ tham gia vào một cuộc thảo luận bàn tròn về chính sách quan trọng, nhằm cố gắng lượm lặt các khuynh hướng chính sách tổng thể của ông. Tuy nhiên, kỳ vọng trước đó của thị trường về các chính sách diều hâu của Warsh đã có phần bị định giá quá cao, một lý do chính cho áp lực giảm ngắn hạn đối với đồng đô la.

Thị trường trước đó đã lo ngại rằng Warsh, người được đề cử trong thời kỳ của Trump, với nền tảng chính trị mạnh mẽ và không có nền tảng kinh tế học chính thức, có thể điều chỉnh chính sách tiền tệ để phù hợp với các yêu cầu của Nhà Trắng, củng cố quá mức lập trường thắt chặt.

Tuy nhiên, từ góc độ cơ chế hoạt động của Fed, một chủ tịch duy nhất không thể quyết định hướng đi chính sách. Chính sách tiền tệ của FOMC được quyết định bởi một cuộc bỏ phiếu chung của mười hai thành viên có quyền bỏ phiếu, với Warsh chỉ nắm giữ một phiếu bầu. Thẩm quyền pháp lý của ông bị giới hạn trong các khía cạnh thủ tục như lên lịch chương trình nghị sự cuộc họp và quản trị nhân sự, và ông không thể đơn phương thay đổi giọng điệu chính sách.

Việc thành lập năm nhóm công tác đặc biệt đã củng cố khả năng đưa ra các chính sách hợp lý của Warsh.

So với các dự đoán diều hâu phiến diện của thị trường, các biện pháp cải cách cốt lõi của Warsh sau khi nhậm chức làm nổi bật việc ông theo đuổi việc hoạch định chính sách lãi suất khách quan và có hệ thống, bù đắp hiệu quả các kỳ vọng của thị trường về việc thắt chặt cực đoan và hạn chế tiềm năng tăng thêm của đồng đô la. Để tái cấu trúc hệ thống chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và tối ưu hóa cơ sở khoa học cho việc ra quyết định của mình, Warsh đã chính thức công bố thành lập năm nhóm công tác đặc biệt bao gồm năm lĩnh vực cốt lõi: cơ chế truyền thông của Fed, quản lý bảng cân đối kế toán, xác minh nguồn dữ liệu, nghiên cứu năng suất và việc làm, và đánh giá khuôn khổ lạm phát.

Năm nhóm công tác này sẽ tích hợp các nguồn lực nghiên cứu chuyên nghiệp trong và ngoài Fed để xem xét và tối ưu hóa một cách hệ thống toàn bộ quy trình hoạch định chính sách tiền tệ.

Một mặt, các nhóm công tác sẽ kiểm tra lại các mô hình đo lường lạm phát và các tiêu chuẩn phân tích dữ liệu việc làm, từ bỏ việc phụ thuộc vào các nguồn dữ liệu đơn lẻ và tiến hành các đánh giá toàn diện dựa trên năng suất nền kinh tế thực và hiệu suất bảng cân đối kế toán để tránh các định kiến chính sách chủ quan.

Mặt khác, họ sẽ tối ưu hóa các cơ chế truyền thông bên ngoài của Fed, sửa chữa các vấn đề trễ thị trường của các hướng dẫn trước đây. Cơ chế làm việc có hệ thống này bù đắp cho những thiếu sót thị trường của Warsh bắt nguồn từ nền tảng kinh tế học của ông, cho phép ông hoạch định các chính sách lãi suất dựa trên dữ liệu nghiên cứu chuyên nghiệp đa chiều và các yếu tố cơ bản khách quan của thị trường, thay vì chỉ đơn thuần dựa vào các lập trường chính trị.

Điều này có nghĩa là chính sách tiền tệ của Warsh sẽ không rơi vào cái bẫy của sự diều hâu cực đoan, và các điều chỉnh lãi suất sau đó sẽ phù hợp hơn với các yếu tố cơ bản của kinh tế. Kỳ vọng quá mức trước đây của thị trường về lãi suất duy trì ở mức cao và thắt chặt mạnh mẽ đang dần hạ nhiệt, trực tiếp thúc đẩy hoạt động chốt lời của phe bò đô la và kích hoạt sự suy yếu ngắn hạn của chỉ số.

Kết luận:

Nhiều yếu tố tích cực đã thành hiện thực, và đồng đô la có thể bước vào một giai đoạn điều chỉnh vào đầu tháng 7.

Xem xét cả các yếu tố cơ bản và xu hướng thị trường, sức mạnh của đồng đô la trong tháng này bắt nguồn từ sự hội tụ của ba yếu tố tích cực cốt lõi: né tránh rủi ro địa chính trị, sự đảo ngược trong kỳ vọng chính sách, và dòng vốn vào. Tuy nhiên, các yếu tố tích cực này hiện đã dần được hấp thụ.

Căng thẳng địa chính trị đã dịu bớt, và hoạt động mua trú ẩn an toàn đã lắng xuống. Kỳ vọng của thị trường về sự diều hâu cực đoan của Warsh đã được sửa chữa bởi các biện pháp cải cách có hệ thống của ông, và kỳ vọng thắt chặt đang hạ nhiệt một chút. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp hôm thứ Sáu sẽ cung cấp một cửa sổ cho việc hiện thực hóa của thị trường.

Các chỉ báo kỹ thuật của đồng đô la đã cho thấy các dấu hiệu suy yếu, với động lực tăng giá không đủ. Một đợt kéo lùi được kỳ vọng sau một đợt củng cố ngắn hạn.

Đồng yên chạm mức thấp mới so với đồng đô la kể từ năm 1986; Rủi ro can thiệp đang tăng mạnh.

Cặp đô la/yên gần đây đã thu hút người mua, liên tục đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Mỹ và Nhật Bản đã duy trì các giao dịch kinh doanh chênh lệch lãi suất (carry trade) bằng đồng yên và hỗ trợ cặp tiền tệ này. Sự không chắc chắn xung quanh tình hình Iran và kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất của Fed đã hỗ trợ đồng đô la, đẩy giá giao ngay lên cao hơn, đạt mức cao 162.84.

Sức mạnh liên tục của tỷ giá hối đoái được thúc đẩy bởi sự hội tụ của các yếu tố, bao gồm sự phân hóa đáng kể trong chính sách tiền tệ giữa Mỹ và Nhật Bản, sự chuyển dịch trong kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường, và các xáo trộn địa chính trị. Đồng thời, việc đồng yên tiếp tục mất giá đã làm tăng rủi ro can thiệp chính thức của Nhật Bản vào thị trường ngoại hối, trở thành một trọng tâm chính trên thị trường ngoại hối hiện tại.

Đồng yên tiếp tục suy yếu, và các can thiệp bằng lời nói của chính phủ Nhật Bản mang lại ít hiệu quả.

Vòng giao dịch USD/JPY mạnh mẽ này diễn ra vô cùng nhất quán, với tỷ giá hối đoái giữ trên mức 162.00 trong ba phiên giao dịch liên tiếp. Tâm lý thị trường chung là tăng giá, trong khi các nhà giao dịch hết sức cảnh giác với bất kỳ sự can thiệp đột ngột nào từ chính phủ Nhật Bản.

Đối mặt với sự mất giá phi lý liên tục của đồng yên, các quan chức Nhật Bản đã liên tục đưa ra các tín hiệu cảnh báo. Chánh Văn phòng Nội các Minoru Kihara đã tuyên bố công khai rằng Nhật Bản đã chuẩn bị đầy đủ và sẽ thực hiện các biện pháp quản lý cần thiết trên thị trường ngoại hối dựa trên các điều kiện thị trường. Đồng thời, Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama cũng lên tiếng để ổn định tình hình, tuyên bố rằng chính phủ Nhật Bản sẽ đưa ra các biện pháp quản lý thích hợp để phản ứng với những biến động tỷ giá hối đoái bất thường. Tuy nhiên, do chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Mỹ và Nhật Bản, các can thiệp bằng lời nói lặp đi lặp lại của Nhật Bản đã thất bại trong việc thay đổi xu hướng thị trường. Áp lực mất giá của đồng yên chưa được giảm bớt một cách hiệu quả, và tỷ giá hối đoái tiếp tục xu hướng giảm mạnh mẽ.

Sự phân hóa trong chính sách tiền tệ của Mỹ và Nhật Bản tạo nên mô hình cốt lõi của chuyển động tỷ giá hối đoái.

Sự khác biệt đáng kể trong chính sách tiền tệ của Mỹ và Nhật Bản là logic cơ bản đứng sau sự mạnh lên hiện tại của đồng đô la Mỹ so với đồng yên.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã hoàn thành đợt tăng lãi suất vào tháng 6, nâng lãi suất cơ bản lên 1%, mức cao nhất kể từ năm 1995, và sẽ tiếp tục thúc đẩy ổn định việc bình thường hóa chính sách tiền tệ. Ngược lại, Cục Dự trữ Liên bang đã duy trì phạm vi lãi suất cơ bản ở mức 3.5% đến 3.75%, nhưng kỳ vọng của thị trường về các đợt tăng lãi suất tiếp theo tiếp tục tăng lên.

Chênh lệch lãi suất duy trì ở mức cao đã thúc đẩy sự phổ biến liên tục của các giao dịch carry trade đồng yên, trở thành động lực chính cho xu hướng tăng của USD/JPY. Kết hợp với sự mạnh lên định kỳ của chính đồng đô la, điều này đã liên tục đẩy tỷ giá hối đoái USD/JPY lên các mức cao mới, làm cho xu hướng tăng trở nên rất vững chắc.

Dữ liệu giám sát lãi suất của CME Group cho thấy thị trường dự đoán xác suất 83% Fed sẽ tăng lãi suất trong năm nay, củng cố thêm sự hỗ trợ cơ bản cho một đồng đô la mạnh hơn.

Dữ liệu địa chính trị và kinh tế hội tụ, củng cố kỳ vọng về một đồng đô la mạnh.

Môi trường thị trường bên ngoài tiếp tục hỗ trợ một đồng đô la mạnh hơn. Những cáo buộc gần đây từ Mỹ và Iran về việc vi phạm thỏa thuận tạm thời đạt được vào tháng 6 đã làm gia tăng sự không chắc chắn của khu vực và tăng cường tâm lý né tránh rủi ro trên các thị trường toàn cầu.

Trong khi đó, dữ liệu khảo sát cơ hội việc làm và tỷ lệ biến động lao động mới nhất của Mỹ xác nhận khả năng phục hồi của thị trường lao động Mỹ và hiệu suất mạnh mẽ của nền kinh tế, củng cố hoàn toàn kỳ vọng của thị trường về một chính sách tiền tệ thắt chặt của Fed và cung cấp sự hỗ trợ vững chắc cho việc tiếp tục tăng giá của đồng đô la.

Kết luận:

Nhìn chung, cặp USD/JPY hiện tại rõ ràng đang trong xu hướng tăng, với chênh lệch lãi suất, sự khác biệt về các yếu tố cơ bản kinh tế và rủi rủi ro địa chính trị đều góp phần vào việc tiếp tục tăng lên các mức cao mới của nó. Bất chấp các tín hiệu can thiệp liên tục từ chính phủ Nhật Bản, việc đảo ngược xu hướng thị trường trong ngắn hạn là không có khả năng.

Trong thời gian tới, cần chú ý chặt chẽ đến các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang và một loạt dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ, đồng thời cảnh giác với rủi ro đảo ngược thị trường do sự can thiệp đột ngột của Nhật Bản.

Tổng quan về các sự kiện và vấn đề kinh tế hải ngoại quan trọng tuần này:

Thứ Hai (ngày 6 tháng 7): Chỉ số Giá Sản xuất tháng 6 của Khu vực đồng Euro (So với cùng kỳ năm trước); Doanh số Bán lẻ tháng 6 của Khu vực đồng Euro (So với tháng trước); Chỉ số Áp lực Chuỗi Cung ứng Toàn cầu tháng 6 của Mỹ; Chỉ số Đơn đặt hàng mới Phi sản xuất ISM tháng 6

Thứ Ba (ngày 7 tháng 7): Chỉ số Kinh tế Dẫn dắt tháng 5 của Nhật Bản (So với tháng trước); Cán cân Thương mại tháng 5 của Mỹ (Tỷ USD)

Thứ Tư (ngày 8 tháng 7): Lãi suất Tiền mặt Chính thức của New Zealand; Doanh số Bán buôn tháng 6 của Mỹ (So với tháng trước); Thay đổi Tồn kho Dầu thô EIA của Mỹ (10,000 thùng) (đến ngày 3 tháng 7); Báo cáo Triển vọng Năng lượng Ngắn hạn Hàng tháng của EIA Mỹ

Thứ Năm (ngày 9 tháng 7): Yêu cầu Trợ cấp Thất nghiệp Lần đầu (1,000 người) (đến ngày 4 tháng 7); Doanh số Bán nhà Hiện hữu NAR tháng 6 (Hàng năm hóa So với tháng trước); Cuộc họp các Bộ trưởng Tài chính Khu vực đồng Euro

Thứ Sáu (ngày 10 tháng 7): Chỉ số Giá Hàng hóa Doanh nghiệp Nội địa tháng 6 (So với cùng kỳ năm trước); Chủ tịch Fed Dallas Logan phát biểu

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Thông tin chứa đựng trong tài liệu này (1) thuộc quyền sở hữu của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được bảo đảm là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và, (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. Cả BCR và các nhà cung cấp nội dung của nó đều không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không phải là sự đảm bảo cho kết quả trong tương lai.