Tuần trước, chứng khoán Mỹ trải qua hai đợt giảm mạnh, cả hai đều bị kéo xuống bởi sự bán tháo cổ phiếu công nghệ. Thị trường tiền điện tử chứng kiến sự sụt giảm tập thể, với Bitcoin tạm thời giảm dưới $100,000. Đồng đô la Mỹ ban đầu tăng trước khi giảm, với chỉ số đô la phá vỡ mạnh mẽ trên 100 trong nửa đầu tuần, đạt mức cao ba tháng, trước khi giảm trở lại dưới 100 vào thứ Năm và đóng cửa ở mức 99.55 vào thứ Sáu, lần giảm đầu tiên trong ba tuần.

Thị trường kim loại quý trải qua biến động đáng kể tuần trước: vàng chịu áp lực từ đồng đô la mạnh, giảm dưới $3,930, mức thấp gần một tháng, trước khi phục hồi. Bạc theo mô hình tương tự, với phạm vi giao dịch rộng hơn đáng kể. Bạc giao ngay đóng cửa ở mức $48.35 mỗi ounce tuần trước, giảm 0.68%.

Thị trường dầu tiếp tục xu hướng giảm: mặc dù kế hoạch tạm dừng tăng sản lượng của OPEC+ vào năm 2026 cung cấp hỗ trợ tạm thời, thị trường vẫn tập trung vào áp lực thực tế từ hoạt động nhà máy châu Á yếu và tồn kho toàn cầu tăng. Cả dầu thô và giá dầu thô đều giảm trong bốn ngày giao dịch liên tiếp, đánh dấu tuần giảm thứ hai liên tiếp.

Niềm tin người tiêu dùng Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong hơn ba năm: Bị ảnh hưởng bởi việc chính phủ đóng cửa kéo triển vọng kinh tế xuống và giá cao làm xấu đi kỳ vọng tài chính cá nhân, dữ liệu từ Đại học Michigan cho thấy chỉ số niềm tin người tiêu dùng sơ bộ giảm xuống 50.3 trong tháng Mười Một từ 53.6 trong tháng trước, mức thấp nhất kể từ tháng Sáu năm 2022.

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa tiếp tục phá kỷ lục: Việc đóng cửa chính phủ liên bang Mỹ tiếp tục phá kỷ lục về thời gian, với bất đồng giữa Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ về các biện pháp chi tiêu dẫn đến bế tắc trong đàm phán. Khoảng 42 triệu người bị ảnh hưởng bởi việc tạm dừng thanh toán trợ cấp thực phẩm.

Tòa án Tối cao Mỹ tranh luận về chính sách thuế quan của Trump: Tòa án Tối cao Mỹ tranh luận về chính sách thuế quan của Trump. Trong số chín thẩm phán, các thẩm phán tự do và hầu hết thẩm phán bảo thủ đặt câu hỏi về tính hợp pháp của các mức thuế quan, chỉ có Thẩm phán Alito thể hiện lập trường ủng hộ. Trump cần năm phiếu để duy trì chính sách, tình hình hiện tại cực kỳ bất lợi cho ông.

Đảng Dân chủ đạt chiến thắng áp đảo trong các cuộc bầu cử địa phương: Đảng Dân chủ đạt chiến thắng áp đảo trong các cuộc bầu cử địa phương tuần này, giành được các vị trí quan trọng bao gồm thị trưởng Thành phố New York, thống đốc New Jersey và thống đốc Virginia.

Tóm tắt hiệu suất thị trường tuần trước:

Tuần trước, bị kéo xuống bởi sự điều chỉnh tiếp tục trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) và lo ngại của nhà đầu tư tăng cao về sự chậm lại kinh tế, chứng khoán Mỹ đóng cửa thấp hơn trong tuần. Vào thứ Sáu (7 tháng Mười Một), ba chỉ số chứng khoán chính đóng cửa lẫn lộn, với Chỉ số Nasdaq Composite tiếp tục giảm. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones tăng 74.80 điểm, hoặc 0.16%, lên 46,987.10; Nasdaq Composite giảm 49.46 điểm, hoặc 0.21%, xuống 23,004.54; và S&P 500 tăng 8.48 điểm, hoặc 0.13%, lên 6,728.80. Giữa định giá cao trong cổ phiếu công nghệ và lo ngại về tập trung thị trường, cả ba chỉ số chuẩn chứng khoán Mỹ chính đều đóng cửa thấp hơn tuần trước. Nasdaq giảm hơn 3% tuần trước, hiệu suất tuần tệ nhất kể từ tuần ngày 4 tháng Tư (khi nó giảm 10%). Chỉ số Công nghiệp Dow Jones giảm 1.21%, và S&P 500 giảm 1.63%.

Mốc $4,000 được tranh giành gay gắt! Sự tương tác của ba yếu tố chính—Mỹ, nền kinh tế Mỹ và thị trường chứng khoán Mỹ—là một biến số quan trọng, có khả năng báo hiệu đột phá cho vàng. Tuần này, giá vàng vẫn dao động trong phạm vi quanh $4,000, thiếu hướng rõ ràng. Rủi ro địa chính trị tạm thời lùi bước, trong khi việc chính phủ Mỹ đóng cửa đã trì hoãn việc công bố dữ liệu kinh tế chính, tạo ra “khoảng trống thông tin” trên thị trường. Trong bối cảnh này, nhà đầu tư đang chuyển sang các bài phát biểu của quan chức Cục Dự trữ Liên bang, hiệu suất đồng đô la và biến động trên thị trường chứng khoán Mỹ để tìm manh mối về động thái tiếp theo.

Trước khi kết thúc tuần trước, bạc tăng gần 1% lên khoảng $48.5 mỗi ounce, kéo dài mức tăng gần đây, khi dữ liệu kinh tế Mỹ yếu thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn và kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed. Chỉ số tâm lý người tiêu dùng tháng Mười Một của Đại học Michigan giảm xuống 50.3, mức thấp thứ hai được ghi nhận, dưới kỳ vọng 53.2, khi người Mỹ ngày càng lo ngại về tác động kinh tế tiềm năng của việc chính phủ đóng cửa dài nhất trong lịch sử Mỹ.

Chỉ số đô la Mỹ phục hồi trên mức tâm lý 100.00 tuần trước, nhưng vẫn mong manh giữa dữ liệu việc làm Mỹ yếu và bất định chính trị. Các công ty Mỹ sa thải 153,000 việc làm trong tháng Mười, mức giảm lớn nhất trong 20 năm, thúc đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đang diễn ra, nay là dài nhất trong lịch sử, tiếp tục đè nặng lên đồng đô la. Việc đóng cửa không có dấu hiệu kết thúc. Chỉ số đô la giảm xuống khoảng 99.50 trước cuối tuần, một sự thoái lui khiêm tốn sau mức tăng gần đây. Tâm lý đồng đô la vẫn mong manh.

Cặp euro/đô la điều chỉnh một phần khoản lỗ trước đó vào cuối tuần trước. Thiếu dữ liệu kinh tế ở cả hai bên Đại Tây Dương, ngày thứ 38 của việc chính phủ Mỹ đóng cửa, và lịch kinh tế châu Âu thư giãn giữ cặp đôi dao động quanh các mức quen thuộc quanh 1.1560. Đồng yên thoái lui thêm xuống khoảng 143.40 sau khi đạt mức cao hơn một tuần trước đó trong tuần trước, khi đồng đô la Mỹ phục hồi và bất định xung quanh thời điểm tăng lãi suất tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản vẫn tồn tại. Nhà đầu tư nay dường như tin rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể kháng cự thắt chặt chính sách do lập trường ủng hộ kích thích của Thủ tướng mới Sanae Takashi và dấu hiệu nguội lạnh trong tiêu dùng tư nhân tại Nhật Bản.

Cặp bảng/đô la tăng trước cuối tuần giữa thiếu công bố dữ liệu kinh tế Anh, leo lên mức cao tuần mới trên 1.3170 vào thứ Sáu. Thị trường tiêu hóa dữ liệu kinh tế khan hiếm giữa việc chính phủ Mỹ đóng cửa đang diễn ra. Cặp đôi hiện đang giao dịch ở mức 1.3165, sau khi chạm mức thấp hàng ngày là 1.3095. Đồng đô la Úc giảm so với đồng đô la Mỹ vào thứ Sáu, kéo dài sự suy giảm ngày giao dịch thứ hai liên tiếp. Cặp đôi chịu áp lực từ dữ liệu cán cân thương mại tháng Mười của Trung Quốc là 640.4 tỷ nhân dân tệ. Đồng đô la Úc giao dịch ổn định khi nghi ngờ tăng về việc liệu Ngân hàng Dự trữ Úc có cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay. Nó đóng cửa ở mức 0.6498 trước khi đóng cửa cuối tuần.

Giá dầu quốc tế phục hồi từ mức thấp trong ngày vào cuối tuần khi thị trường hy vọng Hungary sẽ tiếp tục sử dụng dầu thô Nga, sau cuộc họp giữa Tổng thống Mỹ Trump và Thủ tướng Hungary Viktor Orbán tại Nhà Trắng. Hợp đồng tương lai dầu Brent chốt ở mức $63.63/thùng, tăng $0.25, hoặc 0.39%; dầu thô WTI chốt ở mức $59.70, tăng $0.32, hoặc 0.54%.

Bitcoin tiếp tục suy giảm tuần trước, giảm dưới $110,000 trước cuối tuần, khi các trở ngại kinh tế vĩ mô tiếp tục gây áp lực lên tài sản rủi ro. Thị trường tiền điện tử xóa sạch hầu hết mức tăng vốn hóa thị trường kể từ năm 2025 chỉ trong hơn một tháng. Tính đến ngày 6 tháng Mười, tổng vốn hóa thị trường của tiền điện tử đã đạt mức cao kỷ lục gần $4.4 nghìn tỷ, nhưng sau đó giảm khoảng 20% chỉ trong vài tuần, chỉ để lại mức tăng 2.5% cho năm. Sự sụp đổ này bắt đầu sau khi khoảng $19 tỷ vị thế đòn bẩy bị thanh lý cưỡng chế sau đỉnh thị trường, gây sụp đổ niềm tin nhà đầu tư ngay lập tức, với hầu như không có dấu hiệu phục hồi thị trường.

Động thái này khiến thị trường bất ngờ—đặc biệt vì sự chấp nhận rộng rãi tài sản kỹ thuật số bởi cơ quan quản lý, ngân hàng toàn cầu và nhà đầu tư tổ chức trong năm nay; hầu như không ai dự đoán sự suy giảm mạnh của tài sản tiền điện tử.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm từ mức cao một tháng là 4.16% xuống 4.1%, khi các dấu hiệu yếu kém kinh tế tăng hỗ trợ triển vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng tới. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm trên diện rộng khi thị trường thu nhập cố định phản ứng với triển vọng thị trường lao động xấu đi. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm hơn 6 điểm cơ bản xuống 4.089%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm xuống 3.566%, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm xuống 4.686%.

Triển vọng thị trường tuần này:

Tuần này (10-14 tháng Mười Một), việc công bố tập trung dữ liệu kinh tế Trung Quốc cốt lõi (PPI/CPI, tài trợ xã hội và tín dụng, doanh số bán lẻ, v.v.), cùng với các chỉ báo kinh tế từ châu Âu và Mỹ, báo cáo thị trường dầu, và hành động ngân hàng trung ương từ nhiều quốc gia, sẽ diễn ra.

Mặt khác, chính phủ Mỹ vẫn trong tình trạng đóng cửa tuần này, với khả năng được dỡ bỏ bất cứ lúc nào. Dữ liệu kinh tế cốt lõi có thể vắng mặt lần nữa hoặc đến đột ngột, tạo rủi ro khoảng trống dữ liệu tiềm năng. Nhà đầu tư cũng cần cảnh giác với rủi ro truyền dẫn từ sự điều chỉnh thị trường chứng khoán Mỹ. Nhà đầu tư có thể dựa vào tín hiệu ngân hàng trung ương, phát triển địa chính trị và các chỉ báo thay thế để nắm bắt cơ hội giao dịch.

Về rủi ro tuần này:

Cảnh báo rủi ro: Nhiều biến số chứa tiềm năng biến động.

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đã dẫn đến thiếu dữ liệu chính, nhưng việc đóng cửa có thể kết thúc bất cứ lúc nào, gây biến động giá tài sản. Hơn nữa, sự điều chỉnh nhanh và đáng kể trên thị trường chứng khoán Mỹ có thể nhanh chóng chuyển thành tâm lý thị trường và gây biến động giá tài sản.

Thứ hai, bài phát biểu của quan chức từ Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Anh có thể báo hiệu thay đổi chính sách.

Thứ ba, ngoài dữ liệu kinh tế cốt lõi, nhà đầu tư cần đặc biệt cảnh giác với các rủi ro khác như leo thang tiếp tục của xung đột địa chính trị (xung đột Nga-Ukraine, xung đột Israel-Palestine, vấn đề Mỹ-Venezuela, v.v.).

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa lập kỷ lục dài nhất: Bối cảnh và Triển vọng Tương lai

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đã kéo dài 39 ngày, trở thành việc đóng cửa dài nhất trong lịch sử Mỹ. Điều này có nghĩa là cả hai việc đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử chính trị Mỹ đều xảy ra trong nhiệm kỳ của Tổng thống Trump; kỷ lục trước đó là 35 ngày được thiết lập trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông vào năm 2019.

Trong năm tuần qua, Quốc hội hầu như không tiến triển, với Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ tiếp tục đổ lỗi cho nhau về bế tắc. Thượng viện đã bác bỏ dự luật cấp vốn tạm thời do Đảng Cộng hòa đề xuất 14 lần, nhằm khôi phục hoạt động chính phủ đến ngày 21 tháng Mười Một.

Đảng Dân chủ kiên quyết kéo dài trợ cấp Đạo luật Chăm sóc Giá rẻ, trong khi Trump và Đảng Cộng hòa tuyên bố họ sẽ từ chối đàm phán cho đến khi chính phủ mở cửa lại.

Trong khi đó, tác động của việc đóng cửa đối với người dân Mỹ đang gia tăng. Với nguồn tài trợ bị gián đoạn và chính phủ chỉ hứa thanh toán một phần, 42 triệu người Mỹ phụ thuộc vào chương trình Hỗ trợ Dinh dưỡng Bổ sung đang gặp khó khăn.

Các sân bay trên toàn quốc đang trải qua trì hoãn rộng rãi do thiếu nhân viên khi nhân viên kiểm soát không lưu làm việc mà không được trả lương trên toàn quốc. Bộ trưởng Giao thông Sean Duffy cảnh báo rằng việc đóng cửa kéo dài có thể kích hoạt “gián đoạn lớn”, có khả năng buộc đóng cửa một số không phận.

Nhìn về phía trước:

Câu hỏi chính nay là liệu Trump có can thiệp trực tiếp hơn để kết thúc việc chính phủ đóng cửa. Khi được hỏi về điều này, Trump đã làm rõ lập trường của mình và tái khẳng định lời kêu gọi Đảng Cộng hòa bãi bỏ cản trở quy trình.

Sau hậu trường, một nhóm không chính thức gồm các thành viên cấp cơ sở từ cả hai đảng đang tích cực tham vấn để tìm cách phá vỡ bế tắc.

Một số thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa cho biết họ tin rằng họ có thể giành được sự ủng hộ thêm từ Đảng Dân chủ ôn hòa sau cuộc bầu cử thứ Ba; mặc dù Thượng viện Đảng Dân chủ chưa bình luận về điều này.

Giọng điệu cốt lõi của lãnh đạo đảng trong việc đóng cửa vẫn nhất quán. Lãnh đạo Thiểu số Thượng viện Chuck Schumer nhấn mạnh trong bài phát biểu rằng cả hai đảng nên tham gia đàm phán nghiêm túc về các vấn đề chăm sóc sức khỏe và làm rõ rằng Đảng Dân chủ sẽ tiếp tục thúc đẩy kéo dài các tín dụng thuế này.

Lãnh đạo Đảng Cộng hòa Thượng viện Thune tuyên bố rằng ông hy vọng Đảng Dân chủ sẽ tỉnh ngộ và bỏ phiếu mở cửa lại chính phủ. Lãnh đạo Thượng viện thừa nhận, "Tôi vẫn không hiểu họ đang cố đạt được gì với việc đóng cửa này."

Trong khi đó, dự luật cấp vốn ngắn hạn đang hết hạn, chỉ cung cấp quỹ hoạt động đến ngày 21 tháng Mười Một. Thune chỉ ra rằng hạn chót phải được sửa đổi, khơi mào tranh cãi thêm về hạn chót mới.

Triển vọng Chỉ số Đô la Mỹ Trước Cuối Năm

Sau sự suy giảm đáng kể trong ba quý đầu năm 2025, chỉ số đô la Mỹ gần đây đã cho thấy xu hướng tăng dao động. Dự kiến sẽ duy trì thiên kiến tăng nhẹ trong ngắn hạn, nhưng xu hướng dài hạn đối mặt áp lực.

Dựa trên phân tích toàn diện về cơ bản kinh tế Mỹ, kỳ vọng chính sách tiền tệ, đặc điểm kỹ thuật và rủi ro địa chính trị, tác giả đưa ra đánh giá sau về xu hướng đồng đô la trước cuối năm (10 tháng Mười Một đến 31 tháng Mười Hai, 2025):

Chỉ số đô la Mỹ sẽ duy trì mô hình giao dịch trong phạm vi, với phạm vi cốt lõi 99.00-101.00, và điểm trung tâm quanh 100.00. Xác suất phá vỡ 101.00 là thấp, và khả năng giảm dưới 99 cũng bị hạn chế. Các yếu tố hỗ trợ chính bao gồm nguội lạnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất tháng Mười Hai của Cục Dự trữ Liên bang, phí bảo hiểm bất định do khoảng trống dữ liệu gây ra bởi việc chính phủ đóng cửa, và tăng tránh rủi ro toàn cầu tạm thời. Các yếu tố kìm hãm chính bao gồm chậm lại động lực tăng trưởng kinh tế Mỹ, nguội lạnh đáng kể trên thị trường việc làm, và lộ trình chính sách của Fed cuối cùng cắt giảm lãi suất.

Từ góc độ thời gian, giữa đến cuối tháng Mười Một sẽ là giai đoạn quan sát quan trọng, đặc biệt dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng Chín có khả năng được công bố vào ngày 14 tháng Mười Một (nếu việc chính phủ đóng cửa kết thúc), và dữ liệu lạm phát tháng Mười có khả năng được công bố quanh ngày 20 tháng Mười Một. Những điều này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường cho cuộc họp FOMC ngày 11-12 tháng Mười Hai. Xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng Mười Hai được ước tính ở mức 60%, trong khi xác suất duy trì lãi suất hiện tại là 40%.

Đặc biệt cần lưu ý rằng do việc chính phủ Mỹ đóng cửa đang diễn ra, thời gian công bố dữ liệu kinh tế vẫn rất bất định. Nhà đầu tư nên linh hoạt và điều chỉnh chiến lược dựa trên phát triển mới nhất. Đồng thời, sự diễn biến của rủi ro địa chính trị cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến quỹ đạo đồng đô la và cần theo dõi chặt chẽ.

Nói chung, đồng đô la Mỹ sẽ đối mặt với tình huống “tiềm năng tăng hạn chế và rủi ro giảm có thể quản lý” trước cuối năm. Nhà đầu tư nên nắm bắt cơ hội trong giao dịch phạm vi trong khi quản lý rủi ro để tránh tổn thất lớn do sự kiện bất ngờ.

Dựa trên môi trường thị trường hiện tại và mô hình kỹ thuật, bốn kịch bản khác nhau cho giá vàng trong tương lai là gì?

Thị trường vàng giao ngay quốc tế trải qua chuyến tàu lượn siêu tốc đầy kịch tính từ cuối tháng Mười đến đầu tháng Mười Một. Vào ngày 28 tháng Mười, giá vàng chịu giảm mạnh, phá vỡ mốc $4,000 trong giao dịch đầu, giảm xuống mức thấp $3,886.20 mỗi ounce, giảm trong ngày lên đến 3.2%. Sự lao dốc này chủ yếu do tiến triển trong đàm phán thương mại Mỹ-Trung, làm nguội lạnh đáng kể tránh rủi ro thị trường, dẫn đến nhà đầu tư bán vàng và chuyển sang tài sản rủi ro hơn. Đồng thời, sự tăng nhanh của giá vàng từ $3,311 lên $4,381 đã tích lũy lượng chốt lời lớn, và bán kỹ thuật làm trầm trọng thêm sự suy giảm.

Tuy nhiên, thị trường sau đó trải qua sự đảo ngược đầy kịch tính. Bắt đầu từ ngày 29 tháng Mười, giá vàng phục hồi, lấy lại trên $4,000 mỗi ounce. Vào tháng Mười Một, giá vàng tiếp tục dao động trong phạm vi $3,900-$4,000.

Sự phục hồi này thể hiện một số đặc điểm đáng chú ý: Thứ nhất, nó nhanh và đáng kể, tăng 4% từ mức thấp $3,886 lên mức cao $4,046; thứ hai, sự phục hồi chủ yếu tập trung trong phiên giao dịch Mỹ, cho thấy vai trò thống trị của quỹ châu Âu và Mỹ; thứ ba, khối lượng giao dịch tăng đáng kể trong sự phục hồi, phản ánh sự tham gia thị trường tăng; và thứ tư, sự phục hồi liên tục gặp kháng cự tại mức tâm lý $4,000, thể hiện kháng cự mạnh tại mức đó.

Từ góc độ phân tích kỹ thuật, giá vàng hình thành nền tảng củng cố ngắn hạn trong phạm vi $3,886-$4,046. Cạnh trên của nền tảng này quanh $4,050, và cạnh dưới quanh $3,886, thể hiện mô hình củng cố hình chữ nhật rõ ràng. Mô hình này thường cho thấy thị trường đang chọn hướng, và đột phá có khả năng dẫn đến xu hướng một bên đáng kể.

Dựa trên môi trường thị trường hiện tại và mô hình kỹ thuật, chúng ta có thể xây dựng một số kịch bản khác nhau và dự đoán sự phục hồi dưới mỗi kịch bản:

Kịch bản 1: Kịch bản Phục hồi Vừa phải (Xác suất 40%)

Trong kịch bản này, giá vàng sẽ trải qua phục hồi vừa phải trong phạm vi $3,886-$4,046. Các giả định chính bao gồm: Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường diều hâu hiện tại nhưng không tăng lãi suất thêm; việc chính phủ Mỹ đóng cửa được giải quyết trong vài tuần tới; tăng trưởng kinh tế toàn cầu vừa phải; và hiện trạng về rủi ro địa chính trị.
Kịch bản 2: Kịch bản Phục hồi Mạnh (Xác suất 30%)

Trong kịch bản này, giá vàng sẽ trải qua phục hồi tương đối mạnh, có khả năng phá vỡ $4,100 và thậm chí thách thức $4,200. Các giả định chính bao gồm: Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu ôn hòa tại cuộc họp tháng Mười Hai, gợi ý tốc độ cắt giảm lãi suất nhanh hơn; dữ liệu kinh tế Mỹ xấu đi đáng kể, đặc biệt dữ liệu việc làm và lạm phát; rủi ro địa chính trị leo thang, chẳng hạn như tình hình xấu đi ở Trung Đông hoặc xung đột ở các khu vực khác; và các ngân hàng trung ương toàn cầu tăng tốc mua vàng.

Kịch bản 2: Kịch bản Phục hồi Mạnh (Xác suất 30%)

Trong kịch bản này, giá vàng sẽ trải qua phục hồi tương đối mạnh, có khả năng phá vỡ $4,100 và thậm chí thách thức $4,200. Kịch bản 3: Kịch bản Đảo ngược Hình chữ V (Xác suất 10%)

Đây là kịch bản cực đoan hơn nơi giá vàng có thể hoàn thành đảo ngược “hình chữ V” trong ngắn hạn, kiểm tra lại mức cao lịch sử. Các giả định chính bao gồm: sự kiện địa chính trị lớn, chẳng hạn như chiến tranh hoặc tấn công khủng bố; rủi ro hệ thống trên thị trường tài chính Mỹ, chẳng hạn như khủng hoảng ngân hàng; Cục Dự trữ Liên bang bị buộc cắt giảm lãi suất đáng kể hoặc khởi động lại nới lỏng định lượng; và hoảng loạn lạm phát nghiêm trọng.

Kịch bản 3: Kịch bản Xu hướng Giảm Biến động (Xác suất 30%)

Trong kịch bản này, giá vàng sẽ tiếp tục điều chỉnh, có khả năng giảm dưới $3,886 và tìm hỗ trợ trong phạm vi $3,700-$3,750. Các giả định chính bao gồm: Cục Dự trữ Liên bang trở nên diều hâu hơn, gợi ý khả năng tăng lãi suất thêm; dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn dự kiến, đặc biệt phục hồi lạm phát; chỉ số đô la Mỹ mạnh lên đáng kể, phá vỡ mốc 102; và khẩu vị rủi ro toàn cầu cải thiện, với quỹ chảy từ vàng sang tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu.

Kịch bản 3: Kịch bản Xu hướng Giảm Biến động (Xác suất 30%) Việc vàng giao ngay có thể phá vỡ kháng cự hiệu quả trong ngắn hạn phụ thuộc vào sự hội tụ của ba yếu tố: Thứ nhất, liệu đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có trải qua suy giảm bền vững hơn, tạo không gian chiết khấu; thứ hai, liệu khẩu vị rủi ro có tăng cường “nhu cầu bảo hiểm” cho vàng do biến động cổ phiếu và bất định kinh tế vĩ mô tăng; và thứ ba, liệu dòng vốn vào ròng có tiếp tục, đặc biệt liệu quỹ thụ động và quỹ phân bổ dài hạn có tham gia thị trường đồng thời. Nếu ba yếu tố này không đồng bộ, giá vàng có khả năng tiếp tục củng cố trong phạm vi $3,886-$4,000-$4,050. Nếu chúng đồng bộ, kháng cự trên các mức tròn này sẽ yếu đi mượt mà hơn.

Dầu thô Mỹ sẽ tìm đáy ở đâu sau khi phá vỡ dưới $60?

Tuần trước, dầu thô Mỹ chạm mức thấp hai tuần là $59.40/thùng, do tồn kho dầu thô Mỹ tăng đáng kể và lo ngại thị trường về bong bóng trí tuệ nhân tạo, kích hoạt lo ngại nhu cầu.

Báo cáo hàng tuần mới nhất từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) cho thấy tồn kho dầu thô thương mại Mỹ tăng đáng kể, tăng 5.202 triệu thùng, vượt xa ước tính ban đầu của thị trường là 600,000 thùng. Điều này cho thấy sự thay đổi rõ ràng trong cung dầu thô Mỹ, và tâm lý thị trường về cấu trúc cung cầu đã nhanh chóng chuyển sang thận trọng.

Sự tăng đột ngột tồn kho chủ yếu do nhập khẩu dầu thô tăng, khiến cung phục hồi nhanh hơn nhu cầu. Sự tăng vọt tồn kho phản ánh sự trở lại nhanh chóng mức cung, sẽ tiếp tục kìm hãm tiềm năng tăng giá trong ngắn hạn. Mặc dù tích lũy tồn kho lớn ở phía cung, nhu cầu người dùng cuối vẫn tương đối bền vững.

Sự tích lũy tồn kho lớn đã che lấp các yếu tố tích cực phía nhu cầu, dẫn đến tâm lý nhà đầu tư bi quan. Giá dầu yếu nhanh sau khi công bố dữ liệu tồn kho. Các nhà phân tích năng lượng chỉ ra rằng sự tăng tồn kho “bù đắp tín hiệu tăng từ sự suy giảm tuần trước, khiến thị trường thận trọng hơn về triển vọng giá dầu.”

Từ góc độ phân tích biểu đồ, dầu thô WTI đã giảm nhiều ngày liên tiếp, phá vỡ dưới mức hỗ trợ tâm lý chính $60.00. Về cấu trúc, các chỉ báo kỹ thuật hiện đang hoạt động trong vùng yếu, không có tín hiệu phân kỳ rõ ràng, cho thấy phe mua chưa khởi động phản công hiệu quả. Về kỹ thuật, nếu tồn kho tiếp tục tích lũy, và giá dầu tiếp tục giảm dưới mức hỗ trợ chính $59, nó có thể mở ra tiềm năng giảm xuống $54.78 trong năm nay; chỉ khi giá trở lại trên $62.38 thì phe mua có thể đảo ngược xu hướng giảm.

Cấu trúc thị trường hiện tại đã nhanh chóng chuyển từ logic “nhu cầu hỗ trợ giá dầu” sang logic “mở rộng cung kìm hãm giá dầu,” với tồn kho tích lũy đến $520.2... Con số hàng chục nghìn thùng đủ để thay đổi tâm lý thị trường. Mặc dù sự suy giảm liên tục trong tồn kho xăng và nhiên liệu chưng cất cho thấy nhu cầu vẫn bền vững, các yếu tố tích cực phía nhu cầu không đủ để bù đắp áp lực phía cung, và giá dầu vẫn yếu trong ngắn hạn.

Nếu tồn kho tiếp tục tích lũy, giá dầu có thể giảm thêm. Cần chú ý đến xu hướng tồn kho sau đó và thay đổi khối lượng nhập khẩu. Nếu tồn kho tăng hai tuần liên tiếp, tiềm năng giảm giá dầu sẽ mở rộng thêm.

Kết luận tuần này:

Do việc chính phủ Mỹ đóng cửa, vẫn còn ít dữ liệu lớn được công bố tuần này có thể ảnh hưởng đáng kể đến thị trường. Eurozone sẽ công bố Chỉ số Niềm tin Nhà đầu tư Sentix và Chỉ số Tâm lý Kinh tế ZEW Đức, đôi khi cung cấp hướng dẫn dẫn dắt tốt cho PMI. Chỉ số Lạc quan Doanh nghiệp Nhỏ NFIB Mỹ, bao gồm một số chỉ số phụ thị trường lao động, cũng được theo dõi chặt chẽ trong tình hình hiện tại. Trung Quốc sẽ công bố dữ liệu hàng tháng, bao gồm tổng doanh số bán lẻ hàng tiêu dùng, giá trị gia tăng công nghiệp, doanh số nhà ở và giá nhà.

Mặt khác, Tòa án Tối cao Mỹ bắt đầu phiên điều trần vào thứ Tư về tính hợp pháp của thuế quan Trump, với thậm chí một số thẩm phán bảo thủ bày tỏ hoài nghi. Với tỷ lệ bảo thủ-tự do 6-3 tại Tòa án Tối cao, chỉ cần hai thẩm phán bảo thủ bỏ phiếu chống lại tính hợp pháp của các mức thuế quan này. Nếu Tòa án Tối cao phán quyết chống lại Trump, chính phủ có khả năng viện dẫn Mục 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974, gần như ngay lập tức cho phép tổng thống thực thi thuế quan 15% toàn diện trong 150 ngày. Điều này sẽ mua thời gian để phát triển kế hoạch dài hạn hơn. Phán quyết có khả năng được ban hành vào tháng tới.
Các Sự kiện và Vấn đề Kinh tế Quan trọng Ở nước ngoài Tuần này:

Thứ Hai (10 tháng Mười Một): Chỉ số Niềm tin Nhà đầu tư Sentix Tháng Mười Một Eurozone; Ngân hàng Nhật Bản công bố tóm tắt ý kiến từ cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ Tháng Mười

Thứ Ba (11 tháng Mười Một): Cán cân Thương mại Tháng Chín Nhật Bản - Dựa trên dữ liệu hải quan điều chỉnh theo mùa của Ngân hàng Trung ương (tỷ yên); Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng ANZ của Úc cho tuần kết thúc ngày 9 tháng Mười Một; Tỷ lệ Thất nghiệp Tháng Chín Anh - Theo tiêu chuẩn ILO (%); Chỉ số Tâm lý Kinh tế ZEW Tháng Mười Một Eurozone; Bài phát biểu của Chủ tịch ECB Lagarde

Thứ Tư (12 tháng Mười Một): CPI Tháng Mười Đức Giá trị Cuối cùng (%); Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessant Phát biểu; Báo cáo Thị trường Dầu Hàng tháng OPEC

Thứ Năm (13 tháng Mười Một): Tỷ lệ Thất nghiệp Điều chỉnh Theo mùa Tháng Mười Úc (%); Thay đổi Việc làm Tháng Mười Úc (nghìn); GDP Tháng Chín Anh MoM (%); Sản xuất Công nghiệp Tháng Chín Anh MoM (%); Tỷ lệ GDP Dựa trên Sản xuất Quý 3 Anh Hàng năm (Sơ bộ) (%); Tỷ lệ CPI Tháng Mười Mỹ Hàng năm (Không điều chỉnh) (%)

Thứ Sáu (14 tháng Mười Một): GDP Quý 3 Eurozone Điều chỉnh Theo mùa QoQ (Sửa đổi) (%); Cán cân Thương mại Điều chỉnh Theo mùa Tháng Chín Eurozone (tỷ euro)

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này (1) thuộc sở hữu của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị từ BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.